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盡管公司債第一單花落誰家尚不得知，但到目前為止，已經(jīng)有包括金地集團(tuán)、長江電力和華能國際在內(nèi)的三家公司先后發(fā)布了公司債券發(fā)行方案。這意味著，公司債作為一種嶄新的理財(cái)品種，正在向投資者疾步走來。
近日，中國證監(jiān)會(huì)正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，這意味著我國將告別公司債“短板”現(xiàn)象，資本市場將步入均衡發(fā)展新時(shí)代。公司債的推出，將為中國企業(yè)打開一條高效、低成本的融資渠道，增加中國債券市場可投資的新品種。
公司債正式啟航
8月14日，中國證監(jiān)會(huì)正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》(以下簡稱《辦法》)，公司債這一新品種終于啟航。公司債發(fā)行試點(diǎn)將從上市公司入手，初期，試點(diǎn)公司范圍僅限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司。
據(jù)悉，繼《辦法》頒布后，監(jiān)管部門還將就公司債券所涉的申報(bào)文件目錄、募集說明書制作、債券持有人會(huì)議、債券受托管理協(xié)議和債券受托管理人執(zhí)業(yè)規(guī)范等方面，陸續(xù)出臺(tái)五部左右的配套準(zhǔn)則、范本和規(guī)范性文件。
《辦法》還規(guī)定，擬發(fā)債公司需滿足兩個(gè)“硬件”：最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度年均可分配利潤不少于公司債券一年利息；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40%。
公司債的啟動(dòng)，不僅為資本市場注入了新的活力，更給企業(yè)帶來了直接利好，他們今后不用只走股市融資這一根獨(dú)木橋，還可以利用債券市場，尋找新的融資渠道。
根據(jù)市場各方面反饋的信息，電力、交通等公共設(shè)施類上市公司，房地產(chǎn)類上市公司和一批績優(yōu)的中小上市公司都對發(fā)行公司債表現(xiàn)了極大的興趣。
另據(jù)了解，目前銀行暫時(shí)還不能參與公司債。這意味著，當(dāng)前公司債很可能就在上海證券交易所的固定收益證券綜合電子平臺(tái)掛牌上市，不會(huì)登陸銀行間市場。如何實(shí)現(xiàn)交易所市場和銀行間市場的溝通，解決機(jī)構(gòu)投資者過于單一的問題還是個(gè)懸而未決的問題。
長電金地等爭搶公司債第一單
首只公司債花落誰家還是未知數(shù)。《辦法》頒布一周后，金地集團(tuán)拔得頭籌，成為首家推出公司債券發(fā)行方案的上市企業(yè)。
據(jù)金地集團(tuán)披露，按截至2006年末公司凈資產(chǎn)30.88億元的40%匡算，公司擬發(fā)行不超過12億元的公司債券，債券期限不低于五年(含五年)，可以為單一期限品種，也可以是多種期限的混合品種，募集資金將用于償還商業(yè)銀行貸款，調(diào)整債務(wù)結(jié)構(gòu)，或用于補(bǔ)充公司流動(dòng)資金。
值得注意的是，金地集團(tuán)表示，公司債券向公司原股東優(yōu)先配售的比例不超過本次債券發(fā)行數(shù)量的50%。同時(shí)，董事會(huì)將提請股東大會(huì)授權(quán)其根據(jù)證券交易所的相關(guān)規(guī)定辦理公司債券的上市交易事宜，這意味著其公司債將在交易所市場進(jìn)行交易。
此后的8月23日，長江電力宣布將發(fā)行規(guī)模不超過人民幣80億元的公司債。這與金地集團(tuán)宣布公司債發(fā)行計(jì)劃的日期僅相隔一天。
長江電力公告稱，公司債券的存續(xù)期限為5-10年(含當(dāng)年)，具體期限還需根據(jù)市場情況確定，發(fā)行的公司債券不向原有股東進(jìn)行配售。公告披露，公司債發(fā)行采取“一次核準(zhǔn)，分期發(fā)行”的方式進(jìn)行，第一期發(fā)行40億元，在中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起六個(gè)月內(nèi)發(fā)行；第二期發(fā)行不超過40億元(含40億元)，在中國證監(jiān)會(huì)核準(zhǔn)發(fā)行之日起24個(gè)月內(nèi)擇期發(fā)行。
繼金地集團(tuán)及長江電力股份后，華能國際也宣布發(fā)行公司債券，規(guī)模更遠(yuǎn)超金地集團(tuán)的12億元及長江電力的80億元，高達(dá)100億元，集資用于滿足該公司的中長期資金需求。華能國際為《辦法》頒布后第三家公布發(fā)行公司債券計(jì)劃的上市公司，但為首家宣布發(fā)公司債券的A+H股。
作為最直接的受益人，上市公司對公司債抱有很高期望。但在未來的債券市場上，想唱主角的還不止是它們，隨著證監(jiān)會(huì)試點(diǎn)辦法出臺(tái)，不少證券中介機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，一旦公司債這一超級航母在資本市場順利啟航，將帶來又一塊巨大的蛋糕。對券商承銷部門來說，企業(yè)債和公司債市場規(guī)模擴(kuò)大之后，承銷債券的收益將會(huì)非常的可觀。事實(shí)上，一些證券公司早在幾個(gè)月前就開始吸引和培訓(xùn)人才，開始備戰(zhàn)公司債。
公司債將成投資新亮點(diǎn)
一直以來，我國投資產(chǎn)品主要就是股票和國債。上海交大管理學(xué)院證券金融研究所所長楊朝軍解釋稱，股票屬于高風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品，國債則屬于最低風(fēng)險(xiǎn)的投資品種，風(fēng)險(xiǎn)越大，相對收益也就越大�！肮緜梢蕴钛a(bǔ)介于股票和國債之間投資品種的空白，這樣就可以從股市中分流一部分資金�！�
目前我國在證券市場上掛牌交易的公司債，絕大多數(shù)是所謂的企業(yè)債，即大型國企以經(jīng)審批的投資項(xiàng)目為基礎(chǔ)向國家發(fā)改委提出申請，由國務(wù)院統(tǒng)一審批發(fā)行額度后發(fā)行上市的“政府債券”，隱含著政府信用擔(dān)保，并不是建立在企業(yè)信用基礎(chǔ)上的真正意義的公司債。
與企業(yè)債相比，公司債顯得更為靈活。根據(jù)《辦法》規(guī)定，公司債發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與保薦人通過市場詢價(jià)確定，這就明確了發(fā)展公司債的核心問題，即價(jià)格的市場化。一位證券公司債券投資主管表示，該試點(diǎn)辦法與企業(yè)債相比，在定價(jià)、擔(dān)保、利率、審批程序上均取得了較大突破，市場化意味較為突出。
國海證券相關(guān)人士也指出，公司債券針對的主要還是上市公司，這就有可能突破以往普遍采取的銀行擔(dān)保方式，而采取保證、抵押或者是質(zhì)押等方式擔(dān)保，更加推進(jìn)了市場化定價(jià)�！掇k法》的出臺(tái)，對公司債的發(fā)行價(jià)格有了明確要求，因此，未來的公司債市場將是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益相匹配的市場，投資者可以根據(jù)自己的要求來選擇相關(guān)的債券產(chǎn)品，也就能較大程度地提高資金的配置效率。
公司債對投資者“大小通吃”
公司債的推出，將滿足那些具有保值增值強(qiáng)烈要求且又不愿意承擔(dān)過大市場風(fēng)險(xiǎn)的投資者的需求�；谶@種需求，公司債將成為保險(xiǎn)公司、社保基金、企業(yè)年金等機(jī)構(gòu)投資者的重要配置資產(chǎn)。
以保險(xiǎn)公司為例，一方面，保險(xiǎn)公司的負(fù)債期限很長，公司債有利于保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)負(fù)債匹配，從而有效化解利率風(fēng)險(xiǎn)；另一方面，公司債的收益率將會(huì)更高。因此，公司債對保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資者有著明顯的正面作用，在《辦法》出臺(tái)之后，一些投資機(jī)構(gòu)已經(jīng)提升了保險(xiǎn)公司的投資評級。從國際慣例來看，公司債最大的買主也是是銀行、保險(xiǎn)、社�；疬@些機(jī)構(gòu)投資者。一家外資壽險(xiǎn)公司的投資主管表示，該公司90%以上的資產(chǎn)都是債券方面的投資，其中公司債的占比在40%左右。 | 
