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| [一釘看市]上證綜指繼續(xù)調(diào)整極限在10%以內(nèi) |
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| 2008-04-07 作者:民族證券 徐一釘 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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上證綜指3月份累計(jì)下跌876點(diǎn)或跌幅20.14%，并沒有延續(xù)以往3月份在大級(jí)別調(diào)整浪中上證綜指大多數(shù)是技術(shù)性反彈的走勢(shì)。
在歷史上，上證綜指4月份走勢(shì)又有怎樣的特點(diǎn)？在1992年至2007年的16年中，在4月份內(nèi)，上證綜指13次延續(xù)原來的運(yùn)行趨勢(shì)，其中1993年、1995年出現(xiàn)中期底部，但這兩次都是在大級(jí)別調(diào)整浪中出現(xiàn)的。2002年至2005年的熊市中，除了2004年4月份下跌8.39%外，其余三年的4月走勢(shì)相對(duì)平穩(wěn)。如果上述規(guī)律依然有效，A股市場(chǎng)今年4月份將完成5522點(diǎn)以來調(diào)整的最后下跌，隨后進(jìn)入底部震蕩整理。
歷史經(jīng)驗(yàn)顯示：A股、H股持續(xù)調(diào)整一段時(shí)間后，當(dāng)H股指數(shù)出現(xiàn)止跌反彈，而A股與H股反彈背離繼續(xù)調(diào)整，往往意味著一輪中期調(diào)整已經(jīng)進(jìn)入尾段。3月18日至今，香港H股指數(shù)最大漲幅為26.55%，而上證綜指則下跌了6.05%。而5522點(diǎn)調(diào)整以來，先進(jìn)入調(diào)整的房地產(chǎn)股、銀行股、保險(xiǎn)股等已經(jīng)走出底部，前期強(qiáng)勢(shì)板塊開始破位加速補(bǔ)跌，透視出中期調(diào)整進(jìn)入收官階段。筆者認(rèn)為，不管上證綜指是否創(chuàng)出新的低點(diǎn)，目前A股市場(chǎng)已經(jīng)處于底部區(qū)域，上證綜指繼續(xù)調(diào)整的極限在10%以內(nèi)。
從歷史上看，在一輪超級(jí)牛市中，日本、韓國(guó)、中國(guó)臺(tái)灣等股市的中期調(diào)整的幅度在37%--50%。而從6124點(diǎn)到3271點(diǎn)，上證綜指最大累計(jì)跌幅為46.59%。持續(xù)的下跌造成市場(chǎng)的悲觀氣氛，一些投資者開始懷疑能否止跌，這是A股市場(chǎng)開始轉(zhuǎn)暖的一個(gè)跡象。4月2日，A股流通市值68925.31億元，雖然A股市場(chǎng)低迷導(dǎo)致資金外流，但隨著滬深股市的調(diào)整，一些藍(lán)籌股的估值水平重新具有吸引力，也會(huì)吸引一部分資金重新流入A股市場(chǎng)，再加上對(duì)政策性利好的預(yù)期，20多只偏股型基金的陸續(xù)發(fā)行，A股市場(chǎng)的承接能力明顯增強(qiáng)，目前正處于低位“籌碼交換”的階段。
我們注意到，2007年7月的3563點(diǎn)至10月的6124點(diǎn)行情啟動(dòng)前，A股對(duì)H股溢價(jià)率是28.30%。目前A股對(duì)H股溢價(jià)率已從1月16日的108.06%下降到4月2日的45.01%，A股對(duì)H股溢價(jià)率的不斷下降已經(jīng)對(duì)部分個(gè)股產(chǎn)生支持，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、工商銀行等權(quán)重股的止跌反彈，就是它們H股進(jìn)入反彈后低溢價(jià)率向上牽引的結(jié)果。截止到4月3日，中國(guó)石油A股對(duì)H股的溢價(jià)率為86.63%，過高的溢價(jià)率使得中國(guó)石油A股的調(diào)整壓力很大，而中國(guó)石油又是上證綜指的第一大權(quán)重股，故此上證綜指結(jié)束中期調(diào)整，需要等待中國(guó)石油的平穩(wěn)著底。
雖然中期調(diào)整已進(jìn)入收官階段，但也是投資者最容易犯錯(cuò)誤的時(shí)候，主要表現(xiàn)為：1、A股市場(chǎng)進(jìn)入盤底時(shí)，并不意味著滬深股市不會(huì)創(chuàng)出新低，底部區(qū)域的震蕩有的時(shí)候很劇烈；2、中期調(diào)整的尾段，前期強(qiáng)勢(shì)股補(bǔ)跌的殺傷力很大，一些個(gè)股可能還會(huì)有20%、30%的跌幅；3、極度的悲觀情緒，很可能使大家迷失方向，在大盤筑底時(shí)把籌碼交出；4、“思維慣性”很可能使投資者選錯(cuò)品種；5、股市投資的“技術(shù)含量很高”，并不是一般投資者能掌握的，而對(duì)底部的把握“技術(shù)含量就更高”。一輪調(diào)整的最低點(diǎn)只有在事后知道，對(duì)自己過高的要求很可能與機(jī)會(huì)擦肩而過。
2006年以來，A股市場(chǎng)熱點(diǎn)呈現(xiàn)二八、八二之間的輪動(dòng)。1541點(diǎn)至3049點(diǎn)市場(chǎng)的主線是銀行股等藍(lán)籌股；3049點(diǎn)調(diào)整結(jié)束后，2541點(diǎn)至4335點(diǎn)的市場(chǎng)主線是低價(jià)股、ST股；5·30調(diào)整以后，3404點(diǎn)至6124點(diǎn)市場(chǎng)主線又回到工商銀行等權(quán)重藍(lán)籌股上；6124點(diǎn)調(diào)整以后，4778點(diǎn)至5522點(diǎn)市場(chǎng)主線則是中小市值的題材股。并且，上述熱點(diǎn)持續(xù)的時(shí)間最多五個(gè)月，從2007年12月至2008年4月間隔了五個(gè)月，中小市值的題材股先后進(jìn)入補(bǔ)跌，如果延續(xù)上述熱點(diǎn)轉(zhuǎn)換規(guī)律，A股市場(chǎng)下階段的熱點(diǎn)將重新回到大盤藍(lán)籌股。
中糧地產(chǎn)(000031)：公司擁有“工業(yè)地產(chǎn)+住宅地產(chǎn)”的雙業(yè)務(wù)架構(gòu)，123萬平方米工業(yè)地產(chǎn)屬于具有很高重估價(jià)值和將來可能變?yōu)樯虡I(yè)開發(fā)地的隱蔽資產(chǎn)；擁有招商證券、招商銀行和金瑞期貨金融股權(quán)。公司公告集團(tuán)再次注入9家公司股權(quán)有望增加上市公司240萬平方米建筑面積土地儲(chǔ)備，注入的大部分為別墅，盈利能力強(qiáng)，2009年開始進(jìn)入結(jié)算高峰期。此次注入后，公司將擁有464萬平方米項(xiàng)目?jī)?chǔ)備，將擁有270萬平方米供給日益減少的別墅；城市布局從單一的珠三角向長(zhǎng)三角和環(huán)渤海擴(kuò)張。 |
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