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| [一釘看市]政策利好行業(yè)存在交易性機(jī)會(huì) |
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| 2008-11-10 作者:民族證券 徐一釘 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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上周，上證綜指周K線結(jié)束四連陰，拉出實(shí)體只有34點(diǎn)的小陽(yáng)線。11月6日晚，美國(guó)道-瓊斯指數(shù)大幅下跌，隨后一個(gè)交易日A股市場(chǎng)并沒(méi)有下跌，上證綜指反而上漲了1.75%，透視出有一股做多力量在涌動(dòng)。
滬深股市在技術(shù)上嚴(yán)重超跌，A股估值處于歷史低水平，管理層已出臺(tái)了一系列刺激經(jīng)濟(jì)的措施，預(yù)期管理層還要出臺(tái)新的刺激經(jīng)濟(jì)政策。但不能回避的是，2009年美國(guó)、歐洲、日本的經(jīng)濟(jì)將陷入全面衰退，我國(guó)工業(yè)發(fā)展的外部需求繼續(xù)減弱，今后部分行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩與需求不足的矛盾將會(huì)更加突出，這必然對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生很大的拖累。
此外，最新公布的數(shù)據(jù)顯示：1、歐美制造也嚴(yán)重萎縮，10月美國(guó)制造業(yè)指數(shù)僅38.9，10月歐洲制造業(yè)指數(shù)41.3，指數(shù)低于50，表明行業(yè)收縮，制造業(yè)10月份的表現(xiàn)是經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退的一個(gè)明顯的跡象；2、美國(guó)零售商10月銷售跌至39年來(lái)的最低水平；3、國(guó)際貨幣基金組織(IMF)預(yù)警2009年全球經(jīng)濟(jì)將陷入衰退；4、美勞工部數(shù)據(jù)，10月份失業(yè)率從9月的6.1%上升至6.5%，為14年來(lái)的最高水平，并預(yù)計(jì)2009年失業(yè)率可能達(dá)到8%。最新數(shù)據(jù)反映出，美國(guó)、歐洲經(jīng)濟(jì)狀況繼續(xù)惡化。
我們認(rèn)為，電力行業(yè)的冷暖從一個(gè)側(cè)面反映出我國(guó)制造業(yè)的景氣狀況，進(jìn)而反映出我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的走向。數(shù)據(jù)顯示，今年1至9月，我國(guó)全社會(huì)用電量2.63萬(wàn)億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)9.67%，增幅首次跌到10%以內(nèi)。經(jīng)濟(jì)快速下滑導(dǎo)致占全社會(huì)用電六成左右的重工業(yè)用電增速驟減為10.4%，比上年降低7.3個(gè)百分點(diǎn)。其中，北京、天津、河北、山西、四川、寧夏等6個(gè)地區(qū)9月當(dāng)月全社會(huì)用電量同比出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。此外，目前許多地方都出現(xiàn)民工提前返鄉(xiāng)的消息，不少企業(yè)陸續(xù)接到訂單被取消的通知。目前國(guó)際金融動(dòng)蕩對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)的負(fù)面影響還在擴(kuò)大，經(jīng)過(guò)一段時(shí)間必然傳導(dǎo)到上市公司的財(cái)務(wù)報(bào)表上去。
2007年前三季度，具有可比性的上市公司的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)7.11%。扣除金融企業(yè)后，非金融類A股凈利潤(rùn)同比下降了1.39%。截至10月31日，共有533家上市公司公布了2008年年報(bào)預(yù)測(cè)，其中預(yù)憂的家數(shù)達(dá)到237家，占比高達(dá)44.47%。即使是預(yù)喜的上市公司，大部分公司預(yù)告的年度業(yè)績(jī)同比增幅也明顯小于中期和三季報(bào)的同比增幅，上市公司按季度凈利潤(rùn)下滑的趨勢(shì)并沒(méi)有止住。我們認(rèn)為，除非管理層推出平準(zhǔn)基金，在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)亮點(diǎn)之前，恐怕能維持目前震蕩整理的走勢(shì)已是不錯(cuò)的結(jié)果。
弱市中高級(jí)別反彈需要具備兩個(gè)條件：1、存量資金沒(méi)有能力主導(dǎo)一輪有力度的反彈，弱市中主導(dǎo)高級(jí)反彈的一定是增量資金，但目前尚看不到增量資金大規(guī)模介入的跡象；2、無(wú)論牛市還是熊市中的反彈，最后總是要有人買單，目前大家的心態(tài)是“期盼高級(jí)別的反彈”，都想坐轎子或短炒做差價(jià)，或在反彈中減倉(cāng)。現(xiàn)在的問(wèn)題是，究竟誰(shuí)來(lái)給預(yù)期中的反彈“買單”？目前看，反彈的兩個(gè)條件一個(gè)也不具備。
此外，目前影響場(chǎng)外資金參與反彈的因素還有：1、無(wú)法把握美國(guó)股市、香港H股的走勢(shì)，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)一旦積極介入?yún)⑴c反彈，突然美國(guó)股市、香港H股出現(xiàn)持續(xù)的下跌，到時(shí)恐怕無(wú)法脫身；2、如何消化“小非”的拋壓。
最近全球各主要經(jīng)濟(jì)體最流行的詞語(yǔ)是“刺激經(jīng)濟(jì)”，中國(guó)也不例外。我們認(rèn)為，三次下調(diào)存貸款利率、銀行免征利息稅、房貸政策放松、出口退稅大范圍調(diào)高、2萬(wàn)億鐵路投資之后，管理層將繼續(xù)出臺(tái)新的刺激經(jīng)濟(jì)的政策，包括繼續(xù)擴(kuò)大國(guó)家直接投資總規(guī)模，推出積極的財(cái)政政策，繼續(xù)下調(diào)存款準(zhǔn)備金率、存貸款利率等。但上述利好政策，傳導(dǎo)到我國(guó)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需要一定的時(shí)間，同時(shí)也需要利好政策的不斷堆積才能止住經(jīng)濟(jì)的下滑。短期而言，與國(guó)家刺激經(jīng)濟(jì)相關(guān)的行業(yè)、嚴(yán)重超跌的個(gè)股有交易性機(jī)會(huì)，現(xiàn)在探討中期底部似乎還太早。 |
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