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在接受記者采訪的時候，多位業(yè)內(nèi)人士表示，伴隨著國內(nèi)基金業(yè)的迅速膨脹，“店大欺客”的現(xiàn)象變得越來越普遍，如果不對這種現(xiàn)象進行遏制和制度上的進一步規(guī)范，未來的境況將會讓人擔憂。
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，到目前為止，國內(nèi)基金業(yè)總規(guī)模超過2萬億元，已經(jīng)發(fā)展成為規(guī)模和影響力非常龐大的行業(yè)。
“紅利處理應(yīng)由投資者自己決定”
記者注意到，邦信陽律師事務(wù)所(總部在上海，北京、深圳設(shè)有分所)高級合伙人李健近期在媒體上公開表示，在基金合同的收益分配條款上，投資者容易混淆“年度可供分配收益”和“期末可分配利潤”兩個概念。
他舉例說，近期關(guān)于南方穩(wěn)健2號的分紅討論中，有人提出南方穩(wěn)健2號2007年的年報中披露期末可供分配利潤為97.35億元，據(jù)此認為該基金的年度分紅額不應(yīng)該低于該數(shù)字的90%。然而從會計計算角度看，南方穩(wěn)健2號2007年度的分紅金額應(yīng)為該基金在這一會計年度內(nèi)累計的“已實現(xiàn)凈收益”，即該基金截至2007年末通過投資收益、股息、利息收入等方式實現(xiàn)的累計凈收益。
按照這位律師的說法，開放式基金分紅與否與是否保護了持有人的利益是兩個不同的概念。開放式基金分紅，其實質(zhì)就是把基金凈值中可分配收益的一部分以紅利方式分給投資者。通過分紅而來的收益，本身就是基金凈值的一部分，分紅后基金凈值會自動除權(quán)，持有人的總資產(chǎn)并不會因為分紅而增加或減少�！盎鸱旨t行為的本身，并不能為投資者帶來額外利潤。”
針對這一提法，張遠忠律師反駁稱，“年度可供分配收益”和“期末可分配利潤”并不是問題的本質(zhì)。根據(jù)南方穩(wěn)健2號基金合同的相關(guān)條款，基金公司的義務(wù)是：向投資人分現(xiàn)金，投資人的權(quán)利是獲得現(xiàn)金。此時，基金公司不能說，分紅對你(基民)沒有實際意義，我不分紅。當可分配利潤形成以后，這些利潤就是基民的共同財產(chǎn)。在基民沒有同意的情況下，基金公司是無權(quán)處分他們的財產(chǎn)的，哪怕主觀上的確是為了基民的利益。更何況基金公司的擅自處分行為已經(jīng)在客觀上造成了基民的巨大損失。
“在紅利分配以前，基金公司對紅利部分只具有保管義務(wù)，在未經(jīng)基金持有人同意的情況下，無權(quán)處分該‘保管財產(chǎn)’�！睆堖h忠說。
全球?qū)I(yè)資產(chǎn)管理公司美國普信集團副總裁林羿表示，美國公募基金業(yè)對分紅的慣常做法是，根據(jù)美國的法律規(guī)定，基金投資獲得收益后要進行分配的紅利，是不是再投資，完全由投資者(即基金持有人)決定，不能由基金管理公司決定。他表示，國內(nèi)應(yīng)該在立法上讓基金持有人擁有更多的權(quán)力空間。
“損失未賠不能向持有人收管理費”
基金公司不分紅或不按時分紅不僅給投資者帶來損失，更重要的是，違背了基金契約，損壞了市場誠信，這種情況在國內(nèi)基金業(yè)不乏例子。16只基金(如下表)由于沒有按合同及時分紅，在其后的股市大跌中全部虧損，2008年虧損總額超過900億元，抹掉了之前兩年800多億元的可分配利潤。
我國《信托法》第36條規(guī)定，受托人違反信托目的處分信托財產(chǎn)或者因違背管理職責、處理信托事務(wù)不當致使信托財產(chǎn)受到損失的，在未恢復信托財產(chǎn)的原狀或者未予賠償前，不得請求給付報酬。一位監(jiān)管系統(tǒng)的權(quán)威人士對此表示，“根據(jù)這一精神，基金公司如果由于決策不當給投資者帶來損失，在賠償沒有徹底完結(jié)之前，就不應(yīng)向持有人收取管理費。”
《基金法》第9條規(guī)定，基金管理人、基金托管人管理、運用基金財產(chǎn)，應(yīng)當恪盡職守，履行誠實信用、謹慎勤勉的義務(wù)。上述專家表示，這個規(guī)定就要求基金公司謹慎投資、珍視持有人利益，嚴格按照基金合同，及時履行分紅義務(wù)。
這位權(quán)威人士進一步表示，投資者可以用自己的經(jīng)驗和常識來判斷，那就是公司是否把投資者的利益放在第一位，具體表現(xiàn)在：好的基金公司始終把自己置于投資者的監(jiān)督之下。例如，公司產(chǎn)品的招股說明書是否按照法律法規(guī)的要求嚴格約束自己的產(chǎn)品、是否有明確的投資理念、方向和標的，是否有嚴格適當?shù)谋容^基準、風險收益特征和風險控制手段，以便讓投資者在未來能夠有效實施監(jiān)控。同時，公司能否始終做到合規(guī)經(jīng)營。如果一家公司丑聞不斷，那這個公司肯定不是一個好的基金管理公司。
同時，公司是不是公平對待所有的投資者也是判斷公司好壞的一個尺度。好公司的各類型基金的表現(xiàn)應(yīng)該都在所屬類別基金中的前列，不會出現(xiàn)一只基金特別好，其他基金特別差的現(xiàn)象。另外，在投資者服務(wù)上，公司是否真正在為投資人利益服務(wù)。比如，是否主動地把產(chǎn)品的風險全面、準確地告訴投資者，而不是一味向投資人推銷產(chǎn)品，采取各種不規(guī)范的營銷手段擴大資產(chǎn)管理規(guī)模。
“基金公司可以破產(chǎn)或倒閉”
“由于基金管理人失誤，致使投資者利益遭受到損失的時候，維權(quán)的辦法很多，可以選擇仲裁或訴訟解決，也可以把相關(guān)情況向監(jiān)管層來反映。”上述監(jiān)管系統(tǒng)的權(quán)威人士表示。
他進一步提出警示說，在基金公司由于判斷和決策上的失誤，從而給投資者造成巨大損失的時候，除了將損失進行補償(利用注冊資本金和收取的管理費等)之外，還有一條路徑可以選擇，那就是破產(chǎn)或倒閉，藉此可以強化對基金管理人的約束。在基金公司破產(chǎn)或者倒閉的時候，應(yīng)將所管理的基金轉(zhuǎn)交其他基金公司進行管理，這樣就不會對基金投資者帶來進一步更大的損失。
“南方基金公司‘分紅門’事件為我們提出一個現(xiàn)實的問題：即便南方公司用自己的全部資產(chǎn)賠償基民，也不足以彌補基民的巨額損失。造成這種結(jié)果的原因，是基金管理公司(不僅僅指南方基金公司)與基民之間收益/風險的分配比例是不公平的。而這種不公平的根源在于基金公司自有資金與所管理資產(chǎn)的比差過于巨大�！睆堖h忠表示。
以南方基金公司為例。南方基金公司僅有注冊資本1.5億元，但其管理的資產(chǎn)超過千億元(2006年近1000億、2007年2300億元、2008年1500億元。數(shù)據(jù)來源于基金年報)。從南方穩(wěn)健成長2號收取的管理費共約5.6億元（數(shù)據(jù)來源于基金年報）。截止到2008年年報報告期，南方基金公司(16家開放式基金、2家封閉式基金)共收取管理費約53億元。如果按管理費占基金公司資產(chǎn)來源的80%算，南方基金公司的總資產(chǎn)約66億元。但這還沒有扣除公司管理成本以及股東分紅部分。
張遠忠律師表示，基金公司自有資產(chǎn)、注冊資本與管理資產(chǎn)的比差是如此之大，而基金公司又是有限責任公司，一旦基金公司違法或違約造成基金財產(chǎn)或基民重大損失時，絕大部分風險實際上轉(zhuǎn)嫁到了基民身上。因此，他認為，有必要將保險制度引進基金領(lǐng)域，建立基金公司責任保險制度。一旦基金公司造成基民損害，可以由保險公司全部或部分賠償基民的損失，保險公司賠償基民后可向基金公司追償。
對此，上海新望聞達律師事務(wù)所合伙人宋一欣表示，這種將保險引入的辦法，屬于一種補救性措施，對問題的解決是有幫助的，而且有助于加大對基金管理者的監(jiān)督。但是，從根本上來說，還是要將工作重點放在基金公司自身上面，加強對其運作的監(jiān)管和對風險的防范�！霸谀壳盎鸸究傮w治理缺位的情況下，基金投資者應(yīng)當有效參與到公司管理當中去�！� |