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| 2009-05-26 本報(bào)記者 華曄迪 余曉潔 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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25日早間招標(biāo)發(fā)行的中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行5年期SHIBOR浮息債受到一級(jí)市場(chǎng)“熱捧”。招標(biāo)結(jié)果顯示，最終中標(biāo)利率1.41%，利差20個(gè)基點(diǎn)，發(fā)行總量100億元，卻獲得516.2億元有效認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)高達(dá)近5.2倍。
“中標(biāo)利差落在此前預(yù)計(jì)利差區(qū)間的下限�！卑残抛C券固定收益研究員王昌俊說(shuō)。此前，分析人士普遍預(yù)期本期浮息債票面利差在20個(gè)基點(diǎn)至50個(gè)基點(diǎn)之間�！白罱K中標(biāo)利差低于預(yù)期”和“5.2倍的高認(rèn)購(gòu)”都顯示市場(chǎng)對(duì)SHIBOR浮息債“非�？春谩�。
SHIBOR浮息債是指以SHIBOR(上海銀行間同業(yè)拆借利率)作為定價(jià)基準(zhǔn)的浮動(dòng)利率債券，一般選擇3個(gè)月或6個(gè)月SHIBOR作為基準(zhǔn)利率。
這是SHIBOR基準(zhǔn)浮息債在時(shí)隔1年多之后“重出江湖”。早在2007年下半年，國(guó)家開發(fā)銀行、中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行和中國(guó)進(jìn)出口銀行曾密集發(fā)行8期SHIBOR浮息債，初期受到市場(chǎng)熱烈追捧。但由于規(guī)模和收益率的原因，此類浮息債的流動(dòng)性較差。
“市場(chǎng)預(yù)期經(jīng)濟(jì)逐步反彈、通脹和加息預(yù)期抬頭、市場(chǎng)資金面旺盛等是本期浮息債發(fā)行所面臨的大背景。”申銀萬(wàn)國(guó)債券分析師屈慶表示，該期債券獲得一級(jí)市場(chǎng)認(rèn)可，一方面反映市場(chǎng)正在逐步擔(dān)心未來(lái)債券面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，投資者開始追捧防御性很強(qiáng)的浮息債品種；另一方面也顯示出市場(chǎng)資金面的寬裕。
事實(shí)上，近期發(fā)行的幾期浮息債均獲得市場(chǎng)“熱捧”：4月下旬和5月上旬發(fā)行的國(guó)開行7年期和10年期浮息債，中標(biāo)利差分別為60個(gè)基點(diǎn)和55個(gè)基點(diǎn)，認(rèn)購(gòu)倍數(shù)則達(dá)到3.54倍和4.36倍。
值得注意的是，作為本期浮息債基準(zhǔn)的3月期SHIBOR利率報(bào)價(jià)當(dāng)前僅為1.21%。有關(guān)專家表示，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)“最糟糕的時(shí)候”及資金面“最寬裕的時(shí)候”可能都已經(jīng)過(guò)去。從經(jīng)濟(jì)周期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)正在逐步反彈甚至復(fù)蘇，這都表明3月期SHIBOR利率可能正處于其最低位置，未來(lái)面臨上行風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于下行風(fēng)險(xiǎn)。
“由于SHIBOR債的票息調(diào)整頻率更快，規(guī)避利率上升風(fēng)險(xiǎn)的能力更強(qiáng)，相對(duì)于同期定存浮息債，SHIBOR債投資價(jià)值更大�！币患夷戏缴虡I(yè)銀行債券交易員說(shuō)。
也有市場(chǎng)人士對(duì)于該浮息債表達(dá)謹(jǐn)慎態(tài)度。市場(chǎng)的狂熱需求導(dǎo)致如此低的利差，必然導(dǎo)致該期債券流動(dòng)性較差，二級(jí)市場(chǎng)溢價(jià)可能性低。一家大型券商固定收益研究員表示，這將降低該債券的投資價(jià)值。另一方面，可能促使發(fā)行人未來(lái)大規(guī)模發(fā)行SHIBOR浮息債，隨著供求關(guān)系變化，利差可能會(huì)逐漸上升。 |
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