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| 百聯(lián)股份：受益資產(chǎn)重組凸顯潛力 |
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| 2009-07-17 本報(bào)記者:張漢青 實(shí)習(xí)生:張馳 來源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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百聯(lián)股份的控股股東為百聯(lián)集團(tuán)，持有公司44.01%股份。百聯(lián)集團(tuán)于2003年成立，為國(guó)有獨(dú)資公司，擁有超商、百貨、生產(chǎn)資料貿(mào)易三大核心業(yè)務(wù)和物流配送、商業(yè)房產(chǎn)、電子商務(wù)三大培育業(yè)務(wù)，旗下?lián)碛?家上市公司。
自2006年以來，公司大力拓展購(gòu)物中心業(yè)務(wù)，從單一的百貨經(jīng)營(yíng)商發(fā)展為百貨相關(guān)的多業(yè)態(tài)經(jīng)營(yíng)商，商業(yè)物業(yè)的出租開始成為公司重要的盈利模式之一。購(gòu)物中心以商業(yè)物業(yè)出租為主的盈利模式與公司傳統(tǒng)的綜合百貨以聯(lián)營(yíng)為主的盈利模式有根本的不同，這是公司區(qū)別于其他商業(yè)零售公司的重要因素。
7月6日，《上海市國(guó)資委出資監(jiān)管單位改制重組工作指引》正式出臺(tái)，該指引主要對(duì)改制重組的醞釀階段和操作階段進(jìn)行了規(guī)范，有分析人士認(rèn)為，這意味著上海國(guó)資整合或進(jìn)入規(guī)模操作期。而百聯(lián)股份正是去年8月上海市國(guó)資委圈定的六大重點(diǎn)改制重組的企業(yè)集團(tuán)之一。這一政策利好讓公司引起了資本市場(chǎng)的關(guān)注。
興業(yè)證券的報(bào)告顯示，在A股零售行業(yè)中，百聯(lián)股份的一大特點(diǎn)就是資產(chǎn)價(jià)值突出。公司物業(yè)自有比例高，且大多位于上海的主副商圈，物業(yè)商業(yè)價(jià)值高。此外公司還持有大量的金融股權(quán)。
2008年公司兩項(xiàng)費(fèi)用率占比高達(dá)18.15%，在A股主要的連鎖百貨中是最高的。因此，券商報(bào)告判斷，無(wú)論是從2009年經(jīng)濟(jì)環(huán)境不利下的費(fèi)用壓縮空間，還是從長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)中不斷改善管理降低費(fèi)用的可能性來看，公司優(yōu)勢(shì)均較為明顯。
另外，2010年上海世博會(huì)以及迪士尼項(xiàng)目給上海消費(fèi)市場(chǎng)注入新的活力，將推動(dòng)上海旅游業(yè)和商貿(mào)零售業(yè)的發(fā)展，從以往世博會(huì)的舉辦經(jīng)驗(yàn)看，世博會(huì)舉辦當(dāng)年，客流量上升帶來的消費(fèi)對(duì)零售業(yè)有顯著影響。一般來說，世博會(huì)客流量是奧運(yùn)會(huì)的10倍、持續(xù)時(shí)間長(zhǎng)達(dá)半年、以經(jīng)濟(jì)活動(dòng)為中心，有望給上海消費(fèi)市場(chǎng)帶來意想不到的拉動(dòng)。
公司2009年擴(kuò)張速度會(huì)放緩，年底將在重慶開出一個(gè)13萬(wàn)平方米的購(gòu)物中心，今后維持在每年2-3個(gè)新店的速度，但面積不會(huì)太大。有分析師認(rèn)為，公司每年的新店開出對(duì)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)會(huì)造成一定影響，但由于其自有物業(yè)比較多，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，待經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇時(shí)能夠獲得更好的盈利能力提升。據(jù)東莞證券的分析，經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇預(yù)期導(dǎo)致百貨業(yè)基本面改善的可能性加大，而處在一線城市的百貨公司將受益更為明顯。
在資金注入方面，公司大股東百聯(lián)集團(tuán)有意將其作為集團(tuán)百貨與購(gòu)物中心資產(chǎn)整合平臺(tái)。具體來說，有以下三個(gè)看點(diǎn)：友誼股份旗下百貨公司和購(gòu)物中心的注入、八佰伴剩余36%的股權(quán)注入、百聯(lián)集團(tuán)孵化儲(chǔ)備項(xiàng)目注入。一旦資產(chǎn)注入得到實(shí)施，公司的盈利能力以及市場(chǎng)控制力有望進(jìn)一步提升，其區(qū)域龍頭地位將得到進(jìn)一步鞏固。
總的來說，多家券商分析認(rèn)為，公司資產(chǎn)優(yōu)異，重估價(jià)值大于當(dāng)前市值。而且公司發(fā)展戰(zhàn)略清晰，在上海市場(chǎng)控制力強(qiáng)，雖然短期內(nèi)公司面臨零售行業(yè)不景氣及市場(chǎng)過度促銷帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)壓力，但2010年公司在上海消費(fèi)市場(chǎng)回暖及世博消費(fèi)拉動(dòng)的作用下業(yè)績(jī)會(huì)有大幅提升。 |
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