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| 三特索道：從服務(wù)商轉(zhuǎn)向資源型企業(yè) |
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| 2009-09-04 本報(bào)記者：劉振冬 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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三特索道與滬深300比較圖 |
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數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind資訊 |
上半年，三特索道收入9275萬(wàn)，增長(zhǎng)31%，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1296萬(wàn)，增長(zhǎng)43%，歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)287萬(wàn)，下降28%，EPS0.02元。三特索道凈利潤(rùn)下降主要緣于所得稅費(fèi)用增長(zhǎng)1倍，以及壞賬計(jì)提所致。而且，機(jī)構(gòu)普遍看好三特索道的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，即從提供專業(yè)的索道服務(wù)轉(zhuǎn)向掌控優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源的資源型企業(yè)，未來(lái)業(yè)績(jī)將保持較快增長(zhǎng)。
三特索道近期連續(xù)投資了兩個(gè)位于湖北省內(nèi)的新景區(qū)：�？稻怕氛湍险墓派秸�。在過(guò)去的發(fā)展經(jīng)營(yíng)中，三特索道已經(jīng)意識(shí)到索道項(xiàng)目?jī)H是景區(qū)的副產(chǎn)品，單純做索道有幾個(gè)缺陷：1.索道項(xiàng)目的收入往往僅是景區(qū)門(mén)票收入的幾分之一(如華山景區(qū))；2.景區(qū)門(mén)票提價(jià)將對(duì)索道項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)產(chǎn)生不利影響，這使得索道運(yùn)營(yíng)商與景區(qū)開(kāi)發(fā)商之間有時(shí)候會(huì)出現(xiàn)利益不一致的情況；3.景區(qū)的過(guò)度開(kāi)發(fā)也將影響索道經(jīng)營(yíng)。因此，在一線景區(qū)逐漸開(kāi)發(fā)完畢，二、三線景區(qū)風(fēng)起云涌的現(xiàn)實(shí)背景下，公司的企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向掌控優(yōu)質(zhì)景區(qū)資源。
招商證券分析師蘇平認(rèn)為，諸多新開(kāi)業(yè)項(xiàng)目導(dǎo)致2009年業(yè)績(jī)較低，但后續(xù)增長(zhǎng)空間大。由于梵凈山、坪壩營(yíng)、華山賓館二期、武夷山旅游小區(qū)、猴島浪漫天緣等項(xiàng)目今年開(kāi)業(yè)，經(jīng)營(yíng)上短期內(nèi)難以盈利，2009年將是盈利的低點(diǎn)。但隨著新開(kāi)業(yè)項(xiàng)目逐漸進(jìn)入正常經(jīng)營(yíng)期，公司業(yè)績(jī)有望出現(xiàn)較快增長(zhǎng)。特別是梵凈山，未來(lái)幾年增長(zhǎng)空間很大。通過(guò)“索道+景區(qū)”模式不斷控制二線景區(qū)是三特索道未來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)的根本動(dòng)力。
招商證券認(rèn)為，交通改善將給梵凈山景區(qū)帶來(lái)巨大增長(zhǎng)空間，成熟期年游客規(guī)模將超100萬(wàn)人次。目前梵凈山交通仍比較不便，但未來(lái)交通改善空間很大，而且很明確，不管是公路、鐵路還是航空。此外，積極的營(yíng)銷工作，與鳳凰古城的相互帶動(dòng)等，也將提升景區(qū)未來(lái)的增長(zhǎng)空間。我們預(yù)計(jì)，外部環(huán)境改善后，景區(qū)將逐漸進(jìn)入成熟階段(6年左右)，成熟期后，年游客規(guī)模將超過(guò)100萬(wàn)人次。
中投證券的研究報(bào)告也表示，保守預(yù)測(cè)三特索道2009-2011年EPS分別為0.17、0.31、0.44元。二線景區(qū)正迎來(lái)發(fā)展機(jī)遇期，三特索道全國(guó)性的旅游資源布局具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)防御性和規(guī)模效應(yīng)，特別是梵凈山項(xiàng)目的開(kāi)業(yè)將極大提升公司投資價(jià)值。從資源價(jià)值重估或未來(lái)盈利潛力等角度考慮，公司都具有較好的長(zhǎng)期增值空間，繼續(xù)維持“推薦”評(píng)級(jí)。
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