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隨著四川成渝在A股市場的回歸，一向以“溫吞慢熱”特點示人的高速公路板塊整體表現(xiàn)吸引了市場的普遍關(guān)注。
到目前為止，滬深兩市高速公路上市公司股約有10余只，然而對于普通投資者而言，它們曾經(jīng)非常冷門———因為成長性不佳，炒作資金難有青睞。然而，這些公司的業(yè)績非常穩(wěn)定，具有攻守兼?zhèn)涞男再|(zhì)，不僅能在行情上漲期表現(xiàn)出穩(wěn)健的進攻性，尤其在大盤下跌時，各家高速公路上市公司基本上都非�？沟�。
通行費收入有望觸底回升
統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2009年上半年，公路貨運總量98.56億噸，同比增長3.7%。6月份當月，公路貨運量18.03億噸，同比增長12.93%，比5月份的17.34億噸增長了近4個百分點。
2009年上半年，公路客運量完成138.05億人次，同比增長15.84%。6月份當月，公路完成旅客運輸量21.92億人次，同比增長21.73。雖然客運量增長喜人，但是同時也要看到，我國2008年上半年自然災(zāi)害頻發(fā)，對客運量影響較大，致使去年上半年基數(shù)較低，這也是二季度增幅均在20%以上的一個重要原因。
業(yè)內(nèi)專家指出，未來高速公路的發(fā)展速度在很大程度上取決于國內(nèi)經(jīng)濟的復(fù)蘇程度。從今年上半年數(shù)據(jù)看，經(jīng)濟回暖已經(jīng)是一個不爭的事實，特別是近兩三個月的數(shù)據(jù)，同比增長都在兩位數(shù)以上。隨著下半年經(jīng)濟情況進一步好轉(zhuǎn)，預(yù)計公路貨運量將會加速增長。根據(jù)安信證券判斷，隨著經(jīng)濟的回暖，未來的6至12個月，主要高速公路車流量和通行費收入有望觸底回升。
行業(yè)長期增長潛力喜中有憂
盡管經(jīng)濟回暖為高速公路板塊業(yè)績的回歸提供支撐，但中原證券等機構(gòu)表示，整體而言，公路行業(yè)成長前景并不突出，行業(yè)相對市場整體的估值折讓可能會長期存在。
有數(shù)據(jù)顯示，年初至今，全國完成公路建設(shè)投資3627億元，同比增長49.0%，其中高速公路建設(shè)完成投資1959億元，增長55.1%。但是，交通基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)劃建設(shè)任務(wù)重，資金需求不斷加大，資金供給能力不足。今年新開工項目較多，重點項目建設(shè)加快，災(zāi)后恢復(fù)重建目標需要提前完成，都對交通基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出了新的需求，加劇了資金投入的壓力。
中原證券稱，根據(jù)“7918”高速公路網(wǎng)規(guī)劃和4萬億投資計劃，我國高速公路網(wǎng)有望提前建成，對于路網(wǎng)密度較高的東部地區(qū)路段產(chǎn)生明顯的分流影響。同時，《收費公路權(quán)益轉(zhuǎn)讓辦法》增加了收購路段的難度和成本。4萬億投資計劃中，鐵路基建是重中之重，未來鐵路路網(wǎng)的形成對高速公路是致命的威脅。
高速公路板塊仍屬估值洼地
盡管如此，高速公路板塊仍以其顯著的防御性，及充裕穩(wěn)定的現(xiàn)金流和高分紅等特性，成為部分穩(wěn)健型投資者的壓倉之物。
以福建高速為例，在上輪熊市中，福建高速的股價從最高11.72元跌到最低4.69元，跌幅約60%，而整個上證綜指從6124點跌到最低1664點，跌幅達到72%。和福建高速一樣跌幅小于大盤的還有楚天高速、山東高速、寧滬高速等。致使高速公路較為抗跌的原因主要是公司業(yè)績穩(wěn)定，如2007年福建高速的每股盈利達到0.423元，2008年每股盈利為0.5275元，2009年上半年的業(yè)績?yōu)?.257元，沒有明顯的波動。
根據(jù)2002至2009年歷史估值水平統(tǒng)計，高速公路行業(yè)平均PE和PB分別是28倍和2.28倍，當前高速公路行業(yè)PB和PE分別為20倍和2倍左右，均低于歷史平均水平。高速公路與市場整體的比較中，也強化了板塊的估值優(yōu)勢，歷史上行業(yè)PE和PB相對市場比值為0.82和0.75，而當前該比值分別僅為0.6左右。
國信證券表示，行業(yè)相對市場的估值折讓雖會長期存在，但當前該比值遠低于歷史平均水平，市場的強勢如果得以延續(xù)，高速公路行業(yè)作為估值洼地存在較強的補漲需求。而如果上市公司盈利不能達到市場預(yù)期或者流動性有所收緊，資本市場可能會面臨階段性的調(diào)整，在此背景下，由于高速公路行業(yè)估值相對偏低，全年業(yè)績確定性高且低于預(yù)期的可能性較小，行業(yè)的防御性在市場震蕩調(diào)整中有望再次體現(xiàn)。
“由于此前公路板塊整體漲幅不大，是后市一個潛力比較大的板塊，屬于穩(wěn)健配置的較佳品種，投資者后市可以適當關(guān)注。”英大證券研究所所長李大霄如此表示。安信證券則稱，目前高速公路行業(yè)2009年的動態(tài)市盈率均值為20倍。雖然整個板塊的估值偏低，但是由于高速公路行業(yè)成長空間有限，整個行業(yè)缺乏上漲的催化劑，因此維持高速公路行業(yè)“同步大市-A”投資評級。
東海證券也建議投資者，雖然公路行業(yè)近期存在一些困難，就行業(yè)整體而言，還是有一部分公司值得關(guān)注，如中西部地區(qū)的上市公司，取消二級公路收費影響不大、低估值且業(yè)績穩(wěn)定的上市公司，如現(xiàn)代投資、楚天高速、寧滬高速、山東高速等。 |