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8月以來，A股市場驟跌與急升的頻率不斷加大，為投資者帶來一驚一乍的同時(shí)，也為市場發(fā)展前景蒙上層層迷霧。在此情況下，近期剛剛披露完畢的基金中報(bào)所集中透出的策略也再度吸引了市場的眼球。
包括華夏、博時(shí)、泰達(dá)荷銀以及上投摩根等在內(nèi)的主流基金公司均表示，目前市場出現(xiàn)的調(diào)整在預(yù)期之中。在對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇樂觀判斷的前提下，震蕩市不會改變資產(chǎn)配置的戰(zhàn)略方向，投資和內(nèi)需增長等仍是重點(diǎn)關(guān)注的主題。與此同時(shí)，隨著市場發(fā)展的不斷分化，下半年將會有更多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會出現(xiàn)。
股市震蕩源于“不確定性”憂慮
針對目前A股市場的短期震蕩，多數(shù)基金公司表示，市場的震蕩與調(diào)整是必然的，只是遲早的問題。經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇情況的不確定、市場擴(kuò)容速度的加快以及投資者對貨幣政策微調(diào)與流動性變化的擔(dān)憂，均為市場短期調(diào)整帶來推動力。
境內(nèi)資產(chǎn)管理規(guī)模最大的基金公司華夏基金的中報(bào)表示，上半年A股市場漲幅較大，充分體現(xiàn)了市場對經(jīng)濟(jì)和各行業(yè)復(fù)蘇的預(yù)期。但同時(shí)，市場整體估值水平的提高相應(yīng)加大了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，CPI、PPI等各類宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)回升增強(qiáng)了市場對政府政策微調(diào)的預(yù)期。
國泰基金發(fā)布的投資策略報(bào)告提出，從市場8月整體回調(diào)的情況來看，最主要原因是投資者對于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期過于強(qiáng)烈和樂觀，而之前二級市場的股價(jià)走勢已經(jīng)對這種預(yù)期演繹得十分充分。
在對大勢的判斷上，機(jī)構(gòu)普遍的共識是，國家積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策增加的流動性，推動了A股上半年的牛市行情。而下半年，A股市場將從依靠流動性和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期推動市場上漲的格局，轉(zhuǎn)向宏觀經(jīng)濟(jì)基本面和上市公司業(yè)績雙驅(qū)動。
根據(jù)景順長城鼎益股票基金的判斷，下半年整體經(jīng)濟(jì)形勢將從復(fù)蘇逐步轉(zhuǎn)換到擴(kuò)張階段，先導(dǎo)性行業(yè)復(fù)蘇將帶動景氣向產(chǎn)業(yè)鏈縱深展開。
投資重點(diǎn)緊追“經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇”主線
在投資策略上，嘉實(shí)成長基金認(rèn)為，本輪行情的主線一直圍繞“復(fù)蘇”這個(gè)主題，從“如何復(fù)蘇”逐步向“復(fù)蘇了如何”演化。目前市場已經(jīng)按照“投資時(shí)鐘”，提前預(yù)演了整個(gè)經(jīng)濟(jì)從衰退走向再度輝煌的過程。從估值上看，補(bǔ)缺口行情已經(jīng)接近尾聲，無論股市還是地產(chǎn)價(jià)格，都已經(jīng)回升到危機(jī)暴發(fā)前的水平，后續(xù)行業(yè)內(nèi)部個(gè)股間的分化將明顯擴(kuò)大，趨勢投資機(jī)會逐步向價(jià)值投資轉(zhuǎn)變。
對于下半年的投資操作，華夏基金表示，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇中，投資和內(nèi)需增長是重點(diǎn)關(guān)注的主題，將努力把握受益于投資和內(nèi)需增長的相關(guān)行業(yè)和公司。
信達(dá)澳銀靈活配置基金經(jīng)理王戰(zhàn)強(qiáng)與曾國富繼續(xù)看好受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇政策的產(chǎn)業(yè)，如金融、房地產(chǎn)、鋼鐵、能源、機(jī)械等行業(yè)。興業(yè)有機(jī)增長基金經(jīng)理表示，在下半年的操作中，繼續(xù)看好中國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)需發(fā)展因素以及部分出口相關(guān)部門，在投資策略中繼續(xù)關(guān)注銀行保險(xiǎn)、消費(fèi)零售、化工以及通信電子等行業(yè)的投資機(jī)會，同時(shí)關(guān)注如煤炭、地產(chǎn)、鋼鐵等板塊出現(xiàn)的比較大的回調(diào)后的機(jī)會。
國泰基金也表示，下半年企業(yè)利潤向好的趨勢不會發(fā)生變化，投資者應(yīng)該關(guān)注公司業(yè)績而不是預(yù)期。
股票型基金仍是配置首選
國金證券研究所最新發(fā)布的“2009年基金中報(bào)分析”稱，市場的回暖活躍了基金交易，2009年上半年全部基金整體換手率為157%，與2008年下半年和2008年上半年83%和98%的水平相比有明顯提高。從增持的變化可以看出，與2008年機(jī)構(gòu)更多關(guān)注風(fēng)格穩(wěn)健的品種不同，2009年以來，高風(fēng)險(xiǎn)收益的基金以及藍(lán)籌風(fēng)格基金更受機(jī)構(gòu)青睞。
好買基金研究總監(jiān)樂嘉慶表示：“四季度包括明年，股票市場還是比較明朗的。我們看好下半年股票市場的機(jī)會，應(yīng)該積極配置股票型基金，而不是通過債券基金的股票倉位獲得股票的收益�！�
而在股票型基金諸多次類品種中，靈活配置型基金憑借更強(qiáng)的市場敏感性以及對資產(chǎn)配置的靈活把握，在震蕩行情中更可能成為攻守兼?zhèn)涞膬?yōu)勝者。來自銀河證券研究所的報(bào)告分析認(rèn)為，靈活配置基金由于可以靈活地調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)和行業(yè)、個(gè)股配置，優(yōu)化組合結(jié)構(gòu)，能更好地適應(yīng)行情的演變。
樂嘉慶認(rèn)為，剩下的兩大類基金中，貨幣基金不是一種投資工具，而是現(xiàn)金管理工具，不在投資考核的范圍內(nèi)。而債券基金上半年的收益更多來自于股票倉位的收益。從目前來看，債券市場維持在一個(gè)不明朗的狀態(tài)，在下半年沒有太大太明顯的市場機(jī)會。
大成基金管理公司基金經(jīng)理姚瑢則表示，對大多數(shù)投資者而言，選擇業(yè)績穩(wěn)健的基金進(jìn)行定投不失為穩(wěn)健投資者的理財(cái)良策。
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