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在目前全球經(jīng)濟(jì)呈復(fù)蘇跡象之際，立足中國，反思危機(jī)教訓(xùn)，尤顯必要。如何確保危機(jī)后的可持續(xù)發(fā)展，防范未來危機(jī)重演，考驗(yàn)著世界各國的智慧。正如布魯金斯學(xué)會研究員巴里博斯沃思(BarryBosworth)對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者所說，危機(jī)的一大教訓(xùn)就是，“我們不要浪費(fèi)危機(jī)”。
政府市場關(guān)系：監(jiān)管不能缺位“金融創(chuàng)新”
有人說，這是一場本來可以預(yù)警和防范的危機(jī)。然而，現(xiàn)實(shí)已經(jīng)證明了危機(jī)根源———美國對危機(jī)的失察。
這種失察體現(xiàn)在多個方面，其中最主要的在于政府監(jiān)管的弱化，導(dǎo)致市場的力量過度膨脹，仿佛打開了潘多拉的盒子。監(jiān)管缺位下的金融創(chuàng)新，使房地產(chǎn)市場與資本市場緊密相連，高杠桿化又使風(fēng)險(xiǎn)急劇擴(kuò)大。許多金融創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展到了監(jiān)管者幾乎無人能懂的地步。最后出現(xiàn)評級機(jī)構(gòu)與投資銀行的串通，即本來是市場監(jiān)督者一方與產(chǎn)品創(chuàng)造者及銷售者的合謀。
美國貨幣監(jiān)理署經(jīng)濟(jì)學(xué)家武德明對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說，資本市場的過度發(fā)展是這次危機(jī)的一大根源。住房市場的資產(chǎn)證券化創(chuàng)新曾一度被認(rèn)為是各國效仿的金融創(chuàng)新典范。如今看來，最先被“去杠桿化”的正是住房抵押貸款產(chǎn)品。據(jù)Dealogic的最新統(tǒng)計(jì)，美國住房抵押貸款支持證券(MBS)在2005和2006年的高峰時(shí)超過1萬億美元，而今的數(shù)額已經(jīng)下降至不到當(dāng)時(shí)的1/5，即低于2000億美元。
這不得不要提到美國的中央銀行———美聯(lián)儲前主席格林斯潘的角色。身居美聯(lián)儲主席之位達(dá)18年之久的格林斯潘2006年在盛譽(yù)中退休，被稱為是最偉大的中央銀行家。短短兩年之后，關(guān)于格林斯潘的錯誤成了輿論的共識。人們普遍認(rèn)為，格林斯潘領(lǐng)導(dǎo)下的美聯(lián)儲過長時(shí)期保持低利率，刺激了資產(chǎn)泡沫，造就了繁榮的假象，忽視了潛藏的危機(jī)暗流。其繼任者伯南克，盡管最近被美國總統(tǒng)奧巴馬提名連任，關(guān)于他的爭議最大一點(diǎn)在于他在一段時(shí)期延續(xù)格林斯潘的政策，沒能及時(shí)發(fā)現(xiàn)并避免危機(jī)。
事實(shí)上，格林斯潘的理念還可追溯到里根總統(tǒng)和英國首相撒切爾所信奉的新自由主義經(jīng)濟(jì)學(xué)，里根曾說，政府本身就是問題。自上世紀(jì)80年代初以來，美國開始忽視財(cái)政紀(jì)律，倚仗儲備貨幣發(fā)行國的地位，實(shí)行赤字財(cái)政，使美國民眾形成依賴信用卡舉債消費(fèi)的習(xí)慣。可以說，在危機(jī)發(fā)生前，美國從政府到企業(yè)，再到個人的資產(chǎn)負(fù)債表都是不健康的。
監(jiān)管的放松也導(dǎo)致原本是美國市場基石———信用的扭曲。這一點(diǎn)從微觀的視角也許更能說明問題。華盛頓一家著名房地產(chǎn)公司的資深經(jīng)紀(jì)商李瑛瑛對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者說，2006年當(dāng)她看到很多新房的認(rèn)購時(shí)間超過兩年，大量缺乏信用的個人可以無需首付就能輕松貸款買房時(shí)，她就預(yù)感到房地產(chǎn)泡沫危機(jī)的到來。
國際合作應(yīng)對：各國政府?dāng)y手至關(guān)重要
在危機(jī)應(yīng)對方面，一大教訓(xùn)在于政府對策的推出時(shí)機(jī)和一致性問題�；仡櫼荒暌詠砻绹畱�(yīng)對金融危機(jī)的舉措，客觀而言，不少政策已經(jīng)顯現(xiàn)成效，至少金融市場現(xiàn)在已經(jīng)趨于穩(wěn)定，紐約股市在今年3月探底之后已經(jīng)重回升勢，房地產(chǎn)市場有起色，消費(fèi)者信心恢復(fù)明顯。
在應(yīng)對危機(jī)中，國際合作起到了至關(guān)重要的作用。與其說是教訓(xùn)，毋寧說是經(jīng)驗(yàn)。從去年11月到今年9月，在不到一年時(shí)間內(nèi)，二十國集團(tuán)三次舉行峰會；此外，八國集團(tuán)會議、聯(lián)合國應(yīng)對金融危機(jī)會議，各種國際合作機(jī)制對應(yīng)對金融危機(jī)，恢復(fù)信心起到了重要作用。
作為國際合作的一支重要力量，中國的應(yīng)對措施受到了世界的肯定。去年11月，中國及時(shí)推出了4萬億元人民幣的經(jīng)濟(jì)刺激方案，有效刺激了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。世界銀行行長佐利克本月2日在北京訪問時(shí)，贊揚(yáng)中國采取果斷行動幫助穩(wěn)定世界經(jīng)濟(jì)及堅(jiān)持調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向擴(kuò)大內(nèi)需。佐利克說：“中國在經(jīng)濟(jì)危機(jī)的狂風(fēng)巨浪中穩(wěn)步前進(jìn)……使得真正全球復(fù)蘇的概率明顯增大。”
短期應(yīng)急措施：更應(yīng)強(qiáng)調(diào)發(fā)展可持續(xù)性
在一些短期的應(yīng)急措施開始逐步到期時(shí)，人們開始詢問，之后該如何？現(xiàn)在，人們開始考慮金融危機(jī)后的行動，其重點(diǎn)在于經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。
美國財(cái)政部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼負(fù)責(zé)經(jīng)濟(jì)政策的助理部長艾倫克魯格(AlanKrueger)日前接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)說，反思教訓(xùn)，這場危機(jī)使美國人意識到，以往的寅吃卯糧、過度舉債消費(fèi)是不可持續(xù)的，今后將減少進(jìn)口增加出口。另外，美國已經(jīng)意識到自身金融領(lǐng)域的問題，目前正在采取大規(guī)模金融改革，包括結(jié)構(gòu)的調(diào)整，加強(qiáng)消費(fèi)者金融保護(hù)，限制金融衍生品投機(jī)等，要為未來的發(fā)展奠定基石。世界各國都在積極尋找危機(jī)后可持續(xù)發(fā)展的策略。再從危機(jī)的源頭美國方面看，美國政府一方面在國內(nèi)推行金融改革和刺激經(jīng)濟(jì)增長，另一方面是在國際上推動世界經(jīng)濟(jì)的再平衡。
然而，金融改革并非易事。美國《財(cái)富》雜志資深編輯艾倫斯隆(AlanSloan)日前撰文批評說，雷曼兄弟倒閉之后的一年，華爾街的行為未有改觀。資本自私逐利的本性依然是華爾街的基本游戲規(guī)則。一些從危機(jī)中逐漸復(fù)蘇的大型金融機(jī)構(gòu)又在考慮為高管發(fā)放高額薪酬。蓋特納承認(rèn)，金融改革不是朝夕之事，其核心原則是防范未來的危機(jī)發(fā)生。
這樣的原則對中國同樣適用。反思美國的教訓(xùn)，建設(shè)防范危機(jī)長效機(jī)制，至少有以下幾方面教訓(xùn)值得汲取。第一，政府與市場力量的均衡。金融危機(jī)說明，一個健康的市場不能只有“看不見的手”，也應(yīng)有“看得見的手”。在金融領(lǐng)域應(yīng)避免金融監(jiān)管缺位，要加強(qiáng)金融防火墻和安全網(wǎng)建設(shè)。同時(shí)，也不能因噎廢食，監(jiān)管過度會限制經(jīng)濟(jì)的活力。第二，加強(qiáng)金融業(yè)的法律規(guī)范和道德建設(shè)。防范金融危機(jī)，既要對違法者繩之以法，又要加強(qiáng)道德的約束。第三，調(diào)整不平衡的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，采取反周期策略，避免陷入繁榮—蕭條的循環(huán)。第四，改革不合理的國際金融體系，現(xiàn)在是有利時(shí)機(jī)。這也是發(fā)展中國家的共同呼聲。 |