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各月長(zhǎng)江代理買(mǎi)賣(mài)證券總量和市場(chǎng)份額（包括股票、基金、權(quán)證和債券）
上半年，長(zhǎng)江證券的業(yè)績(jī)好于市場(chǎng)預(yù)期，實(shí)現(xiàn)每股收益0.38元，同比小幅上升0.3%，高出市場(chǎng)預(yù)測(cè)的0.30元的每股收益水平，自營(yíng)業(yè)務(wù)收入是業(yè)績(jī)超預(yù)期的最主要原因。分析師認(rèn)為，隨著長(zhǎng)江證券資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，下半年業(yè)績(jī)彈性將會(huì)有所增強(qiáng)。
上半年，長(zhǎng)江證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.56億元元，同比基本持平；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)6.36億元元，同比微升0.3%。但是，2季度收入利潤(rùn)環(huán)比大幅上升，2季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8.24億元元，環(huán)比上升54.6%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.09億元元，環(huán)比上升79.9%。
經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)是長(zhǎng)江證券最主要的收入來(lái)源：2009年上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)(代理買(mǎi)賣(mài)證券業(yè)務(wù)凈收入和凈利息收入)的營(yíng)業(yè)收入占比為67.2%，是最主要收入來(lái)源；受益于2009年以來(lái)股票市場(chǎng)的上漲，自營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，營(yíng)業(yè)收入占比為23.2%。
“由于2008年同期釋放較多浮盈從而同比基數(shù)較高，上半年長(zhǎng)江證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比下滑37%。但從季度環(huán)比來(lái)看，由于對(duì)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進(jìn)行一定調(diào)整，增加了權(quán)益類(lèi)投資比重，二季度自營(yíng)業(yè)務(wù)收入環(huán)比增長(zhǎng)55%。截至中期末，自營(yíng)資產(chǎn)總體市值規(guī)模由年初的41億元提升至46億元，其中交易性資產(chǎn)規(guī)模為45億元元。股票資產(chǎn)2009年中期市值達(dá)到10.90億元元，基本歸屬于交易性金融資產(chǎn)，較年初2.02億元大幅提升，占凈資產(chǎn)比重為21.5%。在此基礎(chǔ)上，我們認(rèn)為長(zhǎng)江證券下半年相對(duì)于股票市場(chǎng)業(yè)績(jī)彈性將有所增強(qiáng)�！睎|方證券分析師闞路表示。
光大證券的研究報(bào)告認(rèn)為，長(zhǎng)江證券已經(jīng)具有一定的安全邊際，這有兩個(gè)方面的理由：其一，在保守假設(shè)下，估值水平依然不貴。保守的假設(shè)，下半年日均交易量2200億元和滬深300在6月30日的基礎(chǔ)上下跌20%，那么上證指數(shù)大約會(huì)到2360點(diǎn)。按上述假設(shè)，長(zhǎng)江證券下半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入將達(dá)到10億元，而投資業(yè)務(wù)則出現(xiàn)1.9億元的虧損。以此為基礎(chǔ)，測(cè)算出下半年年的利潤(rùn)為4億元，全年為11億元，折合每股為0.66元。對(duì)應(yīng)得PE為28倍。估值水平也并不算特別貴，仍值得持有。其二，明年市場(chǎng)的不確定性并不至于影響券商股的相對(duì)表現(xiàn)。
國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，長(zhǎng)江證券2009-2011年EPS分別為0.83元、1.02元以及1.12元，給予公司25元目標(biāo)價(jià)，分別對(duì)應(yīng)2009年30倍和2010年25倍動(dòng)態(tài)PE。 |