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順鑫農(nóng)業(yè):季度業(yè)績(jī)環(huán)比增長(zhǎng)之勢(shì)確立 |
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2009-10-23 作者:本報(bào)記者 劉振冬 來(lái)源:經(jīng)濟(jì)參考報(bào) |
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公司各季度成本、毛利(百萬(wàn)元)及毛利率(%) |
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1-9月,順鑫農(nóng)業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入45.29億元,同比增長(zhǎng)9.39%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)1.88億元,同比下降20.92%;其中,7-9月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入16.45億元,同比增長(zhǎng)36.1%;營(yíng)業(yè)利潤(rùn)6937萬(wàn)元,同比下降12.64%,公司第三季度業(yè)績(jī)環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)。
天相投顧的研究報(bào)告表示,由于豬肉價(jià)格自6月底以來(lái)出現(xiàn)了恢復(fù)性上漲,以及受白酒消費(fèi)回暖的影響,公司三季度單季業(yè)績(jī)環(huán)比明顯好轉(zhuǎn)。7-9月銷(xiāo)售收入環(huán)比增長(zhǎng)18%,毛利率環(huán)比提升0.6個(gè)百分點(diǎn),凈利潤(rùn)環(huán)比增長(zhǎng)82.08%。
天相投顧認(rèn)為,收入增速減慢、投資收益下降和期間費(fèi)用率上升主導(dǎo)凈利潤(rùn)同比大幅下降。1-9月,公司收入增速較小的原因在于上半年豬肉價(jià)格的持續(xù)低迷,而凈利潤(rùn)同比大幅下降的主要原因有:(1)投資收益減少,去年同期出售空港股份股權(quán)獲得2826萬(wàn)元,而今年無(wú)此項(xiàng),投資收益僅為1.25萬(wàn)元;(2)期間費(fèi)用率上升2.25個(gè)百分點(diǎn),至13.49%。
天相投顧認(rèn)為,順鑫農(nóng)業(yè)今年業(yè)績(jī)的關(guān)鍵還在于第四季度,其中:(1)公司前三季度消費(fèi)稅同比增加2920萬(wàn)元,按20%的稅率折算,前三季度白酒收入同比增加約為1.46億元。其中,第三季度單季同比增加約1.13億元。預(yù)計(jì)白酒業(yè)務(wù)全年收入有望增加2.1億元,增幅超過(guò)30%;(2)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)第四季度將進(jìn)入結(jié)算高峰。順鑫花語(yǔ)高檔樓盤(pán)已銷(xiāo)售完畢,第四季度進(jìn)入結(jié)算。該項(xiàng)目建筑面積約為7萬(wàn)平米,每平米銷(xiāo)售均價(jià)達(dá)8400-9000元,按25%的結(jié)算比例估計(jì),該項(xiàng)目的結(jié)算收入約為2億元。但公司的實(shí)際結(jié)算可能高于或低于這一比例,對(duì)今明兩年的業(yè)績(jī)影響較大。
公司未來(lái)業(yè)績(jī)的關(guān)鍵看點(diǎn)主要有三方面:(1)白酒業(yè)務(wù)。未來(lái)三年白酒的復(fù)合增長(zhǎng)率為30%以上。另外,寧城老窖5萬(wàn)噸產(chǎn)能的逐步釋放也值得期待;(2)地產(chǎn)業(yè)務(wù)。公司明年有揚(yáng)鎮(zhèn)三期的住宅項(xiàng)目和順鑫商業(yè)大廈的出租項(xiàng)目可貢獻(xiàn)收入。公司花博會(huì)后續(xù)主要用于展館出租和商業(yè)物業(yè)出租(包括主場(chǎng)館和尚未開(kāi)發(fā)的土地),將是大手筆,但明年能否貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)尚具有較大不確定性;(3)創(chuàng)新食品業(yè)務(wù)。該業(yè)務(wù)目前尚處于市場(chǎng)開(kāi)拓期,但其未來(lái)成長(zhǎng)空間較大,看好其前景。
國(guó)金證券認(rèn)為,在不考慮未來(lái)房地產(chǎn)項(xiàng)目的增量貢獻(xiàn),以及花博會(huì)的盈利貢獻(xiàn)前提下,預(yù)計(jì)順鑫農(nóng)業(yè)2009-2011年EPS分別為0.452、0.690、0.900元,當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2009年P(guān)E近33倍,短期面臨一定壓力,但如果按明年業(yè)績(jī)基準(zhǔn),則當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)2010年動(dòng)態(tài)PE僅22倍左右,依然處在農(nóng)業(yè)公司中最低端。 |
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