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同海外經(jīng)過多年發(fā)展的相對成熟的市場相比，為了保持創(chuàng)業(yè)板市場的平穩(wěn)健康發(fā)展，中國的創(chuàng)業(yè)板上市門檻最高，監(jiān)管也比較嚴(yán)格。
證監(jiān)會主席尚福林在創(chuàng)業(yè)板啟動儀式上曾表明，我國的創(chuàng)業(yè)板市場在制度設(shè)計上注重和吸取了海外創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)的經(jīng)驗教訓(xùn)，并與把握我國資本市場的實際結(jié)合起來，進(jìn)行了一系列有益的探索，例如規(guī)定了相對較高的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)，實行更嚴(yán)格的退市制度，強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)責(zé)任，突出對風(fēng)險的充分揭示和引導(dǎo)。
海通證券分析師李明亮通過比較后認(rèn)為，我國的創(chuàng)業(yè)板上市門檻最高，主要有4點：1、對凈利潤的要求比海外創(chuàng)業(yè)板更高；2、對企業(yè)規(guī)模有較高要求，例如最近一年營業(yè)收入>5000萬元，最近一期末凈資產(chǎn)>2000萬元等，發(fā)行后總股本不少于3000萬股；3、對公司成長性有定量要求，如持續(xù)經(jīng)營三年以上，近兩年營業(yè)收入增長率均不低于30%；4、我國創(chuàng)業(yè)板要求企業(yè)上市前不得存在“未彌補(bǔ)虧損”，而海外創(chuàng)業(yè)板很少有此類規(guī)定。
在監(jiān)管方面，深交所總經(jīng)理宋麗萍表示，有些海外市場監(jiān)管過于寬松，中國的創(chuàng)業(yè)板將從上市公司的實際控制人、公司治理、信息披露進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)管。深交所對募集資金的監(jiān)管非常嚴(yán)格，要求專戶儲存，對于資金流動的時間的流向，保薦人都要監(jiān)管。對于大股東的資金占用問題，她表示，上市公司的錢不能隨意占用，一旦發(fā)現(xiàn)苗頭，就要實施嚴(yán)厲監(jiān)管措施。
背景資料
海外創(chuàng)業(yè)板：低門檻、嚴(yán)監(jiān)管、高退市
自1962年以來，共有39個國家和地區(qū)先后設(shè)立了75家創(chuàng)業(yè)板市場。截至2007年末，全球創(chuàng)業(yè)板市場共有41家，近一半被關(guān)閉。在這些創(chuàng)業(yè)板市場當(dāng)中，真正成功的為數(shù)不多，比較有代表性的是美國的納斯達(dá)克市場、英國的AIM市場等，這些市場共同特點是上市門檻都比較低，但都強(qiáng)調(diào)透明的信息透露機(jī)制，并且退市率普遍高于主板市場。
納斯達(dá)克：活下來不容易
納斯達(dá)克始建于1971年，是一個完全采用電子交易、為新興產(chǎn)業(yè)提供競爭舞臺、自我監(jiān)管、面向全球的股票市場。納斯達(dá)克證券市場在上市方面實行雙軌制：分別為納斯達(dá)克全國市場和納斯達(dá)克小型資本市場。通常，較具規(guī)模的公司證券在納斯達(dá)克全國市場進(jìn)行交易；而規(guī)模較小的新興公司證券則在小型資本市場進(jìn)行交易。
作為全球創(chuàng)業(yè)板市場的范本，除了規(guī)模龐大的做市商之外，納斯達(dá)克還曾以高退市率著稱，2000年前每月平均有60多家上市公司退市。2001年初納指跌破1800點，80%的股票跌幅超過80%，啟動強(qiáng)制退市的公司高達(dá)37%，導(dǎo)致納斯達(dá)克暫時終止了程序化退市機(jī)制。統(tǒng)計顯示，2003年-2007年間，納斯達(dá)克退市公司數(shù)為1284家，超過了同期該市場新上市公司1238家的數(shù)量。高退市率雖然可怕，但正是這種低門檻+高退市率+做市商的模式，使得納斯達(dá)克不斷吐故納新，逐漸地培養(yǎng)出微軟、英特爾這樣的高科技巨頭。
倫敦AIM市場：低門檻
英國AIM市場于1995年6月“白手起家”，是繼美國納斯達(dá)克市場之后在歐洲成立的第一家二板市場。它對企業(yè)沒有經(jīng)營年限的要求，也沒有最低市值要求。運(yùn)作時間短，只需6-9個月；上市后滿兩年，如果經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)定，將有機(jī)會過渡到英國主板市場。英國AIM市場企業(yè)上市甚至不需要英國上市監(jiān)管局審批，益華證券董事總經(jīng)理張謹(jǐn)表示，英國AIM市場成功原因之一是英國優(yōu)秀的公司治理和市場環(huán)境，二是獨(dú)特的保薦人制度。據(jù)介紹，在AIM市場，小公司上市必須要有一個保薦人，并且經(jīng)常是終身保薦人。 |