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近期國債和企業(yè)債、公司債均繼續(xù)走強(qiáng)，其中交易所國債的走強(qiáng)最為明顯，銀行間市場短期融資券和中期票據(jù)收益率繼續(xù)上升。交易所國債的走強(qiáng)伴隨著交易量的下降，我們認(rèn)為只是短暫的強(qiáng)勢，因此仍建議投資者把注意力放在信用產(chǎn)品市場。
中短期票據(jù)二級市場收益率繼續(xù)上行，交易商協(xié)會(huì)中短期票據(jù)發(fā)行票面利率窗口指導(dǎo)的影響仍在持續(xù)；交易所各期限品種收益率有升有降，而銀行間A
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A企業(yè)債則呈現(xiàn)出短端上升而長端下降的狀態(tài)；對比指數(shù)和收益率曲線的變化，我們可以認(rèn)為低評級企業(yè)債的表現(xiàn)更好。此外，從收益率的變化來看，目前市場資金更偏好中長期品種。
信用利差方面，中短期票據(jù)相對國債的利差均在持續(xù)上升，而與央票相比，主要是短融品種利差上升，3年期中期票據(jù)相對于央票的利差反而有所下降，其中的原因更多是因?yàn)檠肫笔找媛噬仙拢唤灰姿髽I(yè)債信用利差呈現(xiàn)出一定的波動(dòng)，短端幅度大于長端；銀行間企業(yè)債利差中短端明顯上升。從利差期限結(jié)構(gòu)偏離情況看，交易所3年期品種信用利差明顯偏離正常的水平，有望進(jìn)一步下降；銀行間品種沒有明顯偏離的，從騎乘角度看，仍然是2-3年期品種投資價(jià)值最高。
影響近期債券市場走勢的主要有三個(gè)方面的短期因素：銀行進(jìn)入交易所市場、保險(xiǎn)公司獲準(zhǔn)投資無擔(dān)保債券以及交易商協(xié)會(huì)的中短期票據(jù)發(fā)行票面利率窗口指導(dǎo)；資金面上，值得關(guān)注的是國開行1年期金融債的發(fā)行顯示市場短期資金仍然非常充裕，無論是發(fā)行利率之低還是最終發(fā)行額之高都出乎市場意料。總體來看，市場的熱點(diǎn)仍然是短期品種和高收益品種；此外，隨著中短期票據(jù)收益率上升到位，配置價(jià)值有了一定的提升，投資者可以逐步關(guān)注。 |