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中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，要保持政策連續(xù)性，進(jìn)一步做好家電、汽車摩托車下鄉(xiāng)工作，繼續(xù)實(shí)施家電和汽車以舊換新政策，增加農(nóng)機(jī)購置補(bǔ)貼。
此中顯示，中央繼續(xù)維持刺激內(nèi)需的政策已經(jīng)明朗，“家電下鄉(xiāng)”等政策將會(huì)維持甚至加碼。而在國家政策支持下，家電板塊可望進(jìn)一步向好。
刺激政策有望持續(xù)擴(kuò)大
“家電下鄉(xiāng)、以舊換新、節(jié)能惠民三大政策刺激下，2009年下半年國內(nèi)市場徹底反彈，銷量急速上升。在政策刺激和出口復(fù)蘇預(yù)期下，行業(yè)基本面已經(jīng)發(fā)生根本改觀，市場進(jìn)入長期上升通道�！惫獯笞C券分析師何偉如此表示。
根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至今年10月，全國共銷售家電下鄉(xiāng)產(chǎn)品2787.8萬臺(tái)，銷售額508.4億元。除8、9月份略有下滑外，一直保持平穩(wěn)增勢。而在產(chǎn)品種類方面，10月除空調(diào)銷量環(huán)比下滑外，冰箱、彩電、洗衣機(jī)、熱水器、微波爐、電磁爐等下鄉(xiāng)產(chǎn)品銷量環(huán)比均出現(xiàn)大幅增長。其中，彩電及冰箱漲幅最大，分別達(dá)到199.60%、149.31%。但從1至10月的統(tǒng)計(jì)總額來看，冰箱銷量占下鄉(xiāng)產(chǎn)品總量的比例高達(dá)49.04%，其次的彩電為20.76%，但二者的差距正在逐步縮小。
在家電以舊換新方面，來自工信部消息稱，自今年8月家電“以舊換新”試點(diǎn)以來，截至11月16日，家電以舊換新銷售量已突破200萬臺(tái)，累計(jì)銷售額超過80億元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，9個(gè)試點(diǎn)省市共回收五大類舊家電2390149臺(tái)。其中電視機(jī)1687379臺(tái)，冰箱217166臺(tái)，洗衣機(jī)308784臺(tái)，空調(diào)33783臺(tái)，電腦143037臺(tái)；共銷售五大類新家電2030156臺(tái)，其中電視機(jī)937786臺(tái)，冰箱324582臺(tái)，洗衣機(jī)317745臺(tái)，空調(diào)241057臺(tái)，電腦208986臺(tái)，銷售額達(dá)80.21億元。
針對中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的相關(guān)部署，摩根大通中國研究部主管李民(Frank
Li)認(rèn)為，此次工作會(huì)議有利于中國的消費(fèi)行業(yè)，例如家電、汽車、零售商及中資銀行。年初實(shí)施的旨在促進(jìn)國內(nèi)消費(fèi)的鼓勵(lì)性政策預(yù)計(jì)將在到期之后繼續(xù)實(shí)施，例如下調(diào)小型汽車的車輛購置稅，為將農(nóng)用車輛升級為輕型卡車及小型貨車，以及購買家用電器的農(nóng)民提供財(cái)政補(bǔ)貼，以及為“以舊換新”的消費(fèi)者提供財(cái)政補(bǔ)貼等。瑞銀證券中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤也指出，與市場預(yù)期一致，目前鼓勵(lì)家電、汽車摩托車下鄉(xiāng)的增值稅補(bǔ)貼措施將會(huì)繼續(xù)實(shí)行，家電和汽車以舊換新政策也會(huì)繼續(xù)實(shí)施。并且，促進(jìn)消費(fèi)的政策有可能進(jìn)一步擴(kuò)大。
根據(jù)光大證券的判斷，家電下鄉(xiāng)政策和換新政策都存在加強(qiáng)空間，下鄉(xiāng)政策有望取消最高價(jià)限制，換新政策期待全國推廣。未來，變頻空調(diào)、冰箱、洗衣機(jī)、平板電視、微波爐、電飯煲、電磁灶、熱水器都有望納入節(jié)能惠民政策范圍。從高效能空調(diào)補(bǔ)貼效果看，節(jié)能惠民對企業(yè)業(yè)績提升有重大影響。
業(yè)績浪催生超額收益
家電板塊是2009年市場表現(xiàn)最為搶眼的幾個(gè)行業(yè)之一。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2009年11月27日，家電板塊全年累計(jì)漲幅127.2%，位居23個(gè)申萬一級行業(yè)市場漲幅第五位。
根據(jù)長城證券最新發(fā)布的《2010年家電行業(yè)投資策略報(bào)告》預(yù)計(jì)，2010年家電板塊仍有較大概率取得超額收益。其判斷邏輯是：2010年家電行業(yè)將進(jìn)一步受益家電下鄉(xiāng)，加上出口市場的平穩(wěn)回升，需求端同比將有10%-20%的增長。
長城證券對各個(gè)產(chǎn)品線2010年家電下鄉(xiāng)、城鎮(zhèn)市場、出口市場增速進(jìn)行了預(yù)測，并測算了冰箱、洗衣機(jī)、彩電、空調(diào)等行業(yè)2010年銷量增速。從測算結(jié)果來看，2010年行業(yè)銷量增速較快的包括冰箱(20.59%)、彩電(21.16%)，而空調(diào)、洗衣機(jī)行業(yè)的銷量增速預(yù)計(jì)在9.2%和10.85%左右。其中，冰箱行業(yè)增長的主要驅(qū)動(dòng)因素在于家電下鄉(xiāng)的深化帶來農(nóng)村市場銷售的高增長;彩電行業(yè)2010年的增長驅(qū)動(dòng)因素則在于城鎮(zhèn)市場更新?lián)Q代、農(nóng)村平板電視需求啟動(dòng)以及出口市場的良好表現(xiàn)。
國金證券的分析師也認(rèn)為，家電行業(yè)依然是一個(gè)增長確定性很強(qiáng)的行業(yè)。目前電器股的增長主要是業(yè)績帶動(dòng)，其最根本的原因就是國家政策的扶持。而市場對于家電下鄉(xiāng)、節(jié)能補(bǔ)貼范圍的擴(kuò)大和以舊換新的全國推廣都抱有極高的期待。
從多條主線進(jìn)行布局
在對家電行業(yè)配置方面，光大證券的建議是：超配在下鄉(xiāng)銷售中市場占比大幅高于其在國內(nèi)整體市場占比的公司;超配受節(jié)能產(chǎn)品惠民工程刺激，處于產(chǎn)業(yè)升級中的公司;重點(diǎn)關(guān)注液晶電視企業(yè)。
結(jié)合估值，光大證券重點(diǎn)推薦海信電器、美的電器、格力電器。其中海信電器是液晶電視龍頭，下鄉(xiāng)銷售市場占比明顯高于整體市場占比，公司業(yè)績增長確定，估值安全邊際存在20%折價(jià);美的電器是綜合白電企業(yè)，下鄉(xiāng)銷售市場占比明顯高于整體市場占比，受益空調(diào)產(chǎn)業(yè)升級，公司冰、洗、空業(yè)務(wù)都處于強(qiáng)勁的上升期;格力電器是空調(diào)行業(yè)龍頭，下鄉(xiāng)銷售市場占比明顯高于整體市場占比，并受益空調(diào)產(chǎn)業(yè)升級，業(yè)績增長穩(wěn)定、估值較低。
這方面，長城證券建議，重點(diǎn)關(guān)注白電龍頭和整合及管理改善個(gè)股。2010年家電行業(yè)的投資策略，主要從兩條主線進(jìn)行布局：一是，家電下鄉(xiāng)受益?zhèn)�股，主要包括多產(chǎn)品線的白電龍頭青島海爾、美的電器;二是，關(guān)注整合成效逐步顯現(xiàn)、基本面改善預(yù)期明確的中小市值個(gè)股，包括小天鵝A、ST科龍、華帝股份、美菱電器等。 |