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今年兩會期間，中國證監(jiān)會主席尚福林表示，預(yù)計(jì)股指期貨4月中旬正式推出，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)推出時間將早于股指期貨。根據(jù)市場普遍預(yù)期，融資融券業(yè)務(wù)可能在今年3月底正式推出。
面對這一制度創(chuàng)新的即將到來，多位業(yè)界權(quán)威人士指出，融資融券及股指期貨的推出將改變目前市場資金流向軌跡及博弈格局，特別是相伴而來的杠桿投資將造成投資者收益和虧損的顯著放大。
融資融券可望3月底啟動
我國的融資融券業(yè)務(wù)經(jīng)歷了近5年的孕育，如今終于到了瓜熟蒂落期。
根據(jù)記者10日了解到的最新情況，截止到目前，在11家有望進(jìn)入首批試點(diǎn)名單的券商中，已有包括海通證券、國泰君安和銀河證券等在內(nèi)的8家券商接受完現(xiàn)場檢查。其后，獲得通過的券商便可以正式向監(jiān)管層遞交融資融券試點(diǎn)資格的申請。
融資融券先于股指期貨推出，已經(jīng)成為市場的一致預(yù)期。今年年初全國證券期貨監(jiān)管工作會議上，中國證監(jiān)會對2010年重點(diǎn)工作安排中，將“適時推出證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)”排在首位，而“保障股指期貨平穩(wěn)順利上市交易”則位居次席。
國金證券在近期的研究報(bào)告中也指出：“融資融券是股指期貨的必經(jīng)之路�！�
“杠桿投資”帶來巨盈巨虧
全國政協(xié)委員、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng)認(rèn)為，融資融券的功能主要體現(xiàn)在三個方面：首先，它改變了我國證券市場長期以來單邊做多的交易方式，填補(bǔ)了市場沒有做空機(jī)制的空白；其次，融資融券的出現(xiàn)，使任何時間段都呈現(xiàn)多空兩種力量真正對壘、制衡的狀態(tài)，可以在一定程度上穩(wěn)定市場；第三，融資融券交易可以在一定程度上擴(kuò)大市場交易量，增加證券營業(yè)部門的業(yè)務(wù)和收入。
初步測算結(jié)果顯示，在試點(diǎn)運(yùn)行期間，融資融券將為證券行業(yè)帶來新增傭金與利息收入45億元至90億元，相當(dāng)于2009年全行業(yè)傭金和利息收入的2.2%至4.4%。
針對即將推出的融資融券，全國人大代表、吉林證監(jiān)局局長江連海表示，融資融券作為信用交易和衍生品，也是有風(fēng)險和負(fù)面作用的�！皬睦碚撋险f，它可以平衡供求關(guān)系，也可能通過杠桿放大效應(yīng)助漲助跌�！�
海通證券、國信證券等機(jī)構(gòu)認(rèn)為，相對于普通證券投資來說，融資融券最為顯著的特征在于通過保證金支撐為投資者提供了“以小博大”的機(jī)會，起到了財(cái)務(wù)杠桿的作用。融資融券這種新的交易方式，賦予了投資判斷更高的權(quán)重，賦予了投資智慧以更高的“溢價”。方向判斷正確，投資者將獲得比普通交易更多的收益，但一旦判斷方向失誤，投資者付出的代價也將較普通交易更大，“博傻”的代價將遠(yuǎn)高于常規(guī)非杠桿交易。
控制風(fēng)險將是頭等大事
融資融券是把雙刃劍。日信證券分析師宋強(qiáng)認(rèn)為，從投資者的角度來說，用得好能夠有所斬獲；用得不好，則會加劇虧損。從市場的角度來說，既能推動市場發(fā)展，也有可能加劇市場波動�！耙虼�，如何控制風(fēng)險，如何把債券市場、銀行業(yè)、證券市場盡可能統(tǒng)一在一個更高層面上進(jìn)行監(jiān)管，都將是需要解決的問題。”宋強(qiáng)說。
根據(jù)江連海的建議，在逐步擴(kuò)大試點(diǎn)范圍過程中，應(yīng)研究探索建立這樣一種制度和機(jī)制：即在市場股指低位時，嚴(yán)格審核和適度限制融券業(yè)務(wù)，主推融資業(yè)務(wù)；在市場股指高位時，嚴(yán)格審核和適度限制融資業(yè)務(wù)，主推融券業(yè)務(wù)。
面對此項(xiàng)新業(yè)務(wù)，海通證券、國信證券等機(jī)構(gòu)則提醒投資者，在參與前需要做足多方面的準(zhǔn)備：首先客觀地評判一下自己當(dāng)前的風(fēng)險承受能力，讓自己的投資處于風(fēng)險可控的范圍內(nèi)。在融資融券交易中，杠桿比率(即收益或虧損的放大倍數(shù))與保證金比例、折算率有關(guān)系。保證金比例越低，折算率越高，融資融券交易的杠桿比率越高，風(fēng)險就越大。
同時，充分地了解、研究市場，盡可能透徹地判斷市場運(yùn)行的方向，博取大概率的投資方向選擇，并及時掌握止損點(diǎn)，否則不僅要面臨更多的損失，還要經(jīng)受追加保證金之苦。如果未能按期交足擔(dān)保物或到期未償還融資融券債務(wù)的，還要經(jīng)受強(qiáng)制平倉之苦。 |