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電價(jià)短期之內(nèi)難有起色，煤價(jià)、運(yùn)費(fèi)等成本壓力上升，均制約火電類公司的盈利能力。但由于2009年電力板塊已遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于大盤，考慮到行業(yè)起點(diǎn)低等因素，券商判斷2010年電力板塊再次跑輸大盤的可能性較小，建議適當(dāng)關(guān)注。
估值水平處于相對(duì)低位
讓券商再次關(guān)注電力板塊的一個(gè)主要因素，在于該板塊的當(dāng)前估值水平較低。長(zhǎng)江證券日前發(fā)布的報(bào)告表示：目前電力行業(yè)PB為2.04倍，低于滬深300平均2.23倍PB的水平。從電力行業(yè)與滬深300比值來看，目前比值為0.91，高于歷史平均水平0.63。
長(zhǎng)江證券當(dāng)時(shí)表示，近一個(gè)月以來，股市處于弱勢(shì)尋底階段，滬深300跌幅5.17%，電力指數(shù)跌幅2.82%，跑贏指數(shù)2.4個(gè)百分點(diǎn)，表現(xiàn)優(yōu)于滬深300，體現(xiàn)了電力板塊在弱勢(shì)市場(chǎng)中的防御性，特別是在國(guó)家管制煤炭?jī)r(jià)格過度上漲之后，市場(chǎng)對(duì)電力企業(yè)的盈利能力信心回暖。
關(guān)注水電防御性機(jī)會(huì)
公開數(shù)據(jù)顯示，6月份，全社會(huì)用電量3520萬千瓦，同比增長(zhǎng)14.14%，增速較上月下降6個(gè)百分點(diǎn)。長(zhǎng)江證券表示，在節(jié)能減排和落后產(chǎn)能淘汰政策的壓力下，高耗能行業(yè)的產(chǎn)量增速正在放緩，盡管6月份下滑并不明顯，但我們認(rèn)為未來電力需求增長(zhǎng)仍受壓制，結(jié)構(gòu)調(diào)整對(duì)行業(yè)的負(fù)面影響將逐步顯現(xiàn)，維持行業(yè)中性評(píng)級(jí)。尤其是對(duì)于火電企業(yè)而言，短期燃料成本仍維持高位，火電企業(yè)普遍承壓，但發(fā)改委要求煤價(jià)穩(wěn)定使得電價(jià)上漲預(yù)期減弱。建議關(guān)注短期煤炭資源注入預(yù)期強(qiáng)烈且長(zhǎng)期成長(zhǎng)性良好的內(nèi)蒙華電。
不過對(duì)于對(duì)水電企業(yè)而言，長(zhǎng)江證券認(rèn)為，隨著夏季豐水期的來臨，水電利用小時(shí)逐步上升，水電企業(yè)盈利能力在短期將有較大的上升空間，有望取得相對(duì)收益。建議關(guān)注業(yè)績(jī)穩(wěn)定的長(zhǎng)江電力和未來外延式擴(kuò)張潛力巨大的西昌電力。
農(nóng)網(wǎng)改造利好配電企業(yè)
電力板塊下的子板塊——電力設(shè)備更值得投資者看好。
國(guó)家發(fā)改委7月12日至13日在京召開全國(guó)農(nóng)村電網(wǎng)改造升級(jí)工作會(huì)議，宣布今年國(guó)家將安排120億元財(cái)政資金用于農(nóng)網(wǎng)改造，今后三年每年對(duì)農(nóng)網(wǎng)的投入將不低于上年度。
“根據(jù)1998年以來農(nóng)網(wǎng)改造的投資比例——80%來自貸款，20%來自國(guó)家資本金投入計(jì)算，預(yù)計(jì)今年農(nóng)網(wǎng)改造升級(jí)將至少帶動(dòng)600億元投入，三年投資規(guī)模將達(dá)2000億左右�！睎|莞證券稱。
華泰聯(lián)合證券認(rèn)為這一舉措利好配電企業(yè)。該券商報(bào)告稱，“十一五”以來，國(guó)網(wǎng)將主要精力都放在了220kv及以上輸電網(wǎng)領(lǐng)域的投資。配電網(wǎng)，特別是農(nóng)村電網(wǎng)的投資增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后于電網(wǎng)總投資。2006—2009年，電網(wǎng)總投資的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)到27%，而農(nóng)村電網(wǎng)投資的復(fù)合增長(zhǎng)率僅為10%。隨著我國(guó)骨干電網(wǎng)的建設(shè)，未來農(nóng)村電網(wǎng)的新建及改造需求將非常迫切。此次，國(guó)家每年投入120億元資本金用于農(nóng)村電網(wǎng)新建及改造，預(yù)計(jì)每年可以增加投資200—300億元。屆時(shí)，每年農(nóng)村電網(wǎng)的總投資規(guī)模有望達(dá)到800—1000億元，同比增長(zhǎng)50%。這對(duì)配電企業(yè)是實(shí)質(zhì)性利好。建議關(guān)注東源電器、正泰電器、鑫龍電器、森源電氣、科陸電子、北京科銳、置信電氣、安泰科技。
華泰聯(lián)合證券表示，目前，我國(guó)配電自動(dòng)化主要有兩種方式——就地控制和遠(yuǎn)程控制。其中，就地控制使用重合器、線路分段器等設(shè)備自行完成局部饋線自動(dòng)化，其好處在于能在不依賴主站和通信系統(tǒng)的條件下隔離并修復(fù)故障。由于投資少、易于建設(shè)，所以非常適合農(nóng)村電網(wǎng)。北京科銳生產(chǎn)的重合器、故障指示儀最直接受益于農(nóng)村電網(wǎng)改造項(xiàng)目，并且也是智能配電自動(dòng)化的核心產(chǎn)品，未來發(fā)展空間廣闊。 |