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自2008年底發(fā)放3G牌照之后，中國(guó)移動(dòng)、中國(guó)聯(lián)通和中國(guó)電信三大電信巨頭終于開(kāi)始了近距離的“肉搏戰(zhàn)”。4月3日，中國(guó)電信北京公司放號(hào)，正式啟動(dòng)3G商用。中國(guó)聯(lián)通緊隨其后，按照計(jì)劃，5月17日也將迅速布局55個(gè)國(guó)內(nèi)城市。中國(guó)電信和中國(guó)聯(lián)通的緊盯戰(zhàn)略讓早已布局3G的電信老大——中國(guó)移動(dòng)頗感壓力。
中投證券分析師趙軍華認(rèn)為，2季度通信行業(yè)的投資策略應(yīng)遵循兩條主線；主線一：3G放號(hào)給弱勢(shì)運(yùn)營(yíng)商帶來(lái)機(jī)會(huì)，如果弱勢(shì)運(yùn)營(yíng)商用戶份額能夠得到有效改善，且借3G從中移動(dòng)獲得中高端客戶，則具有突出投資價(jià)值；推薦中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信。主線二：對(duì)設(shè)備行業(yè)而言，上半年是最佳投資時(shí)機(jī)，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)出色的業(yè)績(jī)表現(xiàn)將帶來(lái)安全邊際，超預(yù)期的增長(zhǎng)率帶來(lái)股價(jià)上行空間。推薦三維通信、中天科技、中興通訊。
弱勢(shì)運(yùn)營(yíng)商的3G機(jī)會(huì)
雖然中移動(dòng)在2G時(shí)代保持了難以撼動(dòng)的龍頭地位，但3G給予了中聯(lián)通、中電信追趕的機(jī)會(huì)。按照計(jì)劃，國(guó)際電信日(5月17日)，中國(guó)聯(lián)通將在55個(gè)國(guó)內(nèi)城市布局3G。聯(lián)通董事長(zhǎng)常小兵的目標(biāo)是，年內(nèi)在284個(gè)城市提供3G服務(wù)，今年在WCDMA建網(wǎng)上投資387億，未來(lái)3年3G業(yè)務(wù)有望獲得國(guó)內(nèi)移動(dòng)通信市場(chǎng)20%份額，得以“三分天下”，屆時(shí)3G業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈利。
中國(guó)電信的雄心是：到2009年5月，中國(guó)電信將在全部省會(huì)城市開(kāi)始開(kāi)通3G業(yè)務(wù)，至2009年7月，將拓展到全國(guó)340個(gè)城市。中國(guó)電信管理層表示，2009年的目標(biāo)是新增3000萬(wàn)戶移動(dòng)客戶，其中多數(shù)當(dāng)為3G客戶。中國(guó)電信北京公司在4月3日3G放號(hào)后表示，爭(zhēng)取2009年獲得100萬(wàn)戶新增客戶，其中包括30%左右的上網(wǎng)卡客戶。
中聯(lián)通和中電信在3G業(yè)務(wù)上的雄心壯志讓中移動(dòng)頗感壓力。中移動(dòng)的3G目標(biāo)是：2009年底實(shí)現(xiàn)238個(gè)城市的3G網(wǎng)絡(luò)覆蓋，地市覆蓋率將會(huì)超過(guò)70%，到2011年底，中國(guó)移動(dòng)計(jì)劃建成16萬(wàn)個(gè)3G基站，覆蓋全國(guó)所有的城市。
趙軍華表示，伴隨3G放號(hào)，運(yùn)營(yíng)行業(yè)的格局變化帶來(lái)取得超額收益的機(jī)會(huì)。弱勢(shì)運(yùn)營(yíng)商中國(guó)聯(lián)通、電信凈增用戶市場(chǎng)份額出現(xiàn)上升趨勢(shì)，預(yù)計(jì)3G放號(hào)后該趨勢(shì)將得以加強(qiáng)。中國(guó)移動(dòng)凈增用戶份額從去年11月的92%在2009年2月降到67%，中國(guó)聯(lián)通、電信份額則提升至16%、17%。預(yù)計(jì)3G放號(hào)后中國(guó)聯(lián)通在3G用戶的份額將至少達(dá)到30%。
資本性支出爆發(fā)利好設(shè)備行業(yè)
趙軍華認(rèn)為，由于國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商資本性支出(CAPEX)上半年的爆發(fā)性增長(zhǎng)，設(shè)備商做為積極防御的品種彌足珍貴。2008年下半年國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)商CAPEX達(dá)到46%的同比增速，預(yù)計(jì)該增速在今年上半年有望保持，且實(shí)際增速很有可能更高，預(yù)測(cè)今年一、二季度運(yùn)營(yíng)商的CAPEX仍呈爆發(fā)性增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
上海證券分析師張濤認(rèn)為，國(guó)內(nèi)電信投資的拉動(dòng)集中于2009年，這將帶動(dòng)通信設(shè)備企業(yè)業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。上海證券的報(bào)告表示，2008年是3G建設(shè)的元年，但是在固定資產(chǎn)投資出現(xiàn)29.6%快速增長(zhǎng)的情況下，2008年移動(dòng)基站的產(chǎn)量卻同比下降了10.12%，主要是基站的產(chǎn)量與電信投資之間有個(gè)時(shí)間差。固定資產(chǎn)投資2008年11月開(kāi)始爆發(fā)增長(zhǎng)，但是移動(dòng)基站的產(chǎn)量在12月才出現(xiàn)47.83%的快速增長(zhǎng)。移動(dòng)基站在今年1-2月累計(jì)產(chǎn)量311.25萬(wàn)信道，同比增長(zhǎng)66.1%，可見(jiàn)2009年才是基站建設(shè)的高峰期。
上海證券報(bào)告稱，從目前已披露的武漢凡谷和三維通信的2008年業(yè)績(jī)快報(bào)和相關(guān)報(bào)道可初見(jiàn)端倪。武漢凡谷2009年逐步開(kāi)始其擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃，產(chǎn)能將由2008年90萬(wàn)套擴(kuò)大至150萬(wàn)套，同時(shí)一季度的訂單數(shù)量在2008年四季度的基礎(chǔ)上又有所增長(zhǎng)；三維通信2008年有1.7億的訂單轉(zhuǎn)移到2009年，目前公司正在人員、資金和場(chǎng)地各方面?zhèn)鋺?zhàn)需求迅速的增長(zhǎng)。
中金公司認(rèn)為，無(wú)線網(wǎng)投資將對(duì)目前已在網(wǎng)主設(shè)備廠商較為有利，如華為和中興以及通過(guò)華為間接受益的武漢凡谷。寬帶和數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)投資對(duì)主系統(tǒng)設(shè)備廠商(如中興、華為)以及光纖纜廠商(包括中天科技、亨通光電和烽火通信)普遍有利。傳輸接入和工程投資對(duì)主系統(tǒng)設(shè)備廠商以及工程施工廠商(如中通服)較為有利。
3G帶動(dòng)移動(dòng)增值業(yè)務(wù)
其實(shí)，不僅僅是運(yùn)營(yíng)商和設(shè)備商，增值服務(wù)商也可以分享3G蛋糕。國(guó)金證券分析師程兵認(rèn)為，3G牌照發(fā)放后，將加快移動(dòng)增值業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，未來(lái)3年以上該市場(chǎng)將面臨復(fù)合20%以上增速增長(zhǎng)。從日本市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，3G牌照發(fā)放后推動(dòng)移動(dòng)增值業(yè)務(wù)快速發(fā)展，5年復(fù)合增速高達(dá)20%
國(guó)金證券認(rèn)為，短期由于3G仍在推廣，各公司均擁有平等的發(fā)展機(jī)會(huì)；中期隨著全3G數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)推出，內(nèi)容創(chuàng)新勝于技術(shù)創(chuàng)新，擁有較強(qiáng)的內(nèi)容價(jià)值轉(zhuǎn)化平臺(tái)與內(nèi)容資源的企業(yè)成長(zhǎng)空間大；長(zhǎng)期來(lái)看，3G業(yè)務(wù)的成熟推動(dòng)增值內(nèi)容的新舊替代，擁有對(duì)特色內(nèi)容壟斷的企業(yè)才有更強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)力。
但是投資者需要注意的是，產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展未必一定會(huì)導(dǎo)致手中股票的大漲。在當(dāng)年科技和網(wǎng)絡(luò)熱潮中，巴菲特幾乎不在高科股上投1分錢(qián)，引來(lái)一片質(zhì)疑。巴菲特以汽車(chē)和飛機(jī)產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)為例，證明涉入高新產(chǎn)業(yè)的股東是“冤大頭”。
在20世紀(jì)上半葉，美國(guó)人發(fā)明了汽車(chē)，竟然出現(xiàn)了2000多家汽車(chē)公司，但最終只留下了三家大公司。如果不是政府支撐，這三家現(xiàn)在也該玩完了。也就是說(shuō)，如果是長(zhǎng)期投資的股東，他們會(huì)血本無(wú)歸。上世紀(jì)另一項(xiàng)偉大發(fā)明是飛機(jī)，投資者的境遇同樣慘痛。巴菲特以優(yōu)先股方式大舉購(gòu)買(mǎi)了“美國(guó)航空”股票，但深陷其中，幾乎不能自拔，最后是憑著運(yùn)氣逃了出來(lái)。
投資者應(yīng)該以史為鑒，投資高新行業(yè)沒(méi)有錯(cuò)，但是一定要選出其中的潛力股。 |