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作者：(美)亞當(dāng)·史密斯
出版社:廣東經(jīng)濟出版社 |
投資如游戲 1972
年，化名亞當(dāng)·斯密的作家古德曼寫了一本銷量百萬的暢銷書《超級金錢》（Supermoney），其中一章盛贊巴菲特，第一次使巴菲特名揚四方。其實此人1967
年出版的《金錢游戲》（The Money
Game）也非常經(jīng)典。觀點即書名，來自巴菲特最佩服的經(jīng)濟學(xué)家是凱恩斯。凱恩斯不但把他的經(jīng)濟學(xué)研究運用到政府政策中，還運用到證券投資上，為自己也為母校劍橋倫敦國王學(xué)院創(chuàng)造了巨額的財富。凱恩斯對市場的深入了解和多年投資實踐，使他在《通論》中“長期預(yù)期”部分得出一個投資結(jié)論：“職業(yè)投資是一場令人無法忍受的游戲，任何一個沒有賭博習(xí)性的人，都會對之驚慌失措即使是那些好賭之徒，也要為這些習(xí)性付出適當(dāng)?shù)拇鷥r。”
這是關(guān)于投資最深邃、最精辟的論斷。此前還從來沒有人達到過凱恩斯這樣的市場認(rèn)知深度。投資如游戲，感覺好像一個過來人感嘆：人生如戲，戲如人生。但說投資如游戲，并不是說把投資當(dāng)兒戲。巴菲特把受人之托管理投資看作一件非常嚴(yán)肅的事，因為成千上萬的人把關(guān)系到他們一生幸福保證的資金委托給他管理，決不能兒戲。但是投資過程在某種程度上確實和游戲有不少類似之處。
對于巴菲特來說，投資和游戲一樣，最大的快樂不是最后贏的結(jié)果，而是贏的過程。“并非是因為我只想得到錢，而是因為我覺得賺到錢并且看到錢生出更多的錢是一個很有趣的過程。”“我還是喜歡整個過程遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過結(jié)果，盡管我已經(jīng)學(xué)會了如何與這些巨額財富和平相處�！笔聦嵣希头铺睾退拇顧n芒格經(jīng)常用游戲來比喻投資，游戲和投資的成功之道有很多相通之處。
投資如橋牌 巴菲特最大的愛好是打橋牌。他一星期打大約6
小時的橋牌�！拔掖驑蚺茣r全神貫注，其他什么也不會想�！彼�(jīng)常說：“如果一個監(jiān)獄的房間里有3
個會打橋牌的人的話，我不介意永遠(yuǎn)坐牢�！彼呐朴鸦籼m評價巴菲特的牌技非常出色：“如果巴菲特有足夠的時間打橋牌，他將會成為全美國最優(yōu)秀的橋牌選手之一。”巴菲特甚至專門請了一個橋牌世界冠軍Sharon
Osberg 做教練，教練幫他裝好了電腦，教會巴菲特上網(wǎng)打橋牌。過去從來不碰電腦的巴菲特，迷上了上網(wǎng)打橋牌，一個星期會打6
小時。
巴菲特認(rèn)為打橋牌與股票投資的策略有很多相似之處：“打牌方法與投資策略是很相似的，因為你要盡可能多地收集信息，接下來，隨著事態(tài)的發(fā)展，在原來信息的基礎(chǔ)上，不斷添加新的信息。不論什么事情，只要根據(jù)當(dāng)時你所有的信息，你認(rèn)為自己有成功的機會，就去做它。但是，當(dāng)你獲得新的信息后，你應(yīng)該隨時調(diào)整你的行為方式或做事方法�！币苍S偉大的橋牌選手與偉大的證券分析師，都具有非常敏銳的直覺和判斷能力，他們都是在計算著獲勝的概率。從巴菲特打橋牌的風(fēng)格，人們不難了解他的股票投資策略。
投資如賭馬
巴菲特認(rèn)為他的搭檔查理?芒格是比自己更聰明的人。芒格有一次在南加州大學(xué)的演講中把股票投資描述成賭馬：“我想用一個模式，非常簡單地解釋股票在市場上的交易情況，這個模式就是賽馬場上的彩池投注系統(tǒng)。”
香港博彩稅條例解釋：“彩池投注”(pari-mutuel betting)
指按照以下條款進行投注：須就某投注派發(fā)的任何彩金，是視乎所有勝出的投注者在彩金總額中分別所占的份額而定的�！叭绻阃Ｏ聛碜屑�(xì)想想，就會明白按照彩池投注系統(tǒng)進行賭馬的賭馬場和股票市場非常相似。每個人都必須進入市場內(nèi)，才能下注，都進去押注，隨著下注情況的變化，勝率也隨之變化。這和股市的情況完全一樣�！薄凹词故且粋�超級大傻瓜也能看出來，如果一匹具有體重小、過去勝率很高、位置好等有利因素的好馬，和另一匹具有體重大、歷史戰(zhàn)績很差等不利因素的爛馬相比，好馬獲勝概率要大得多。但如果你看一下場內(nèi)的投注賠率，壞馬投注賠率為100
賠1，而好馬則為3 賠2。綜合勝率和賠率，從統(tǒng)計學(xué)講賭哪匹馬最好就很難說得清了。
股價的變化也是如此，這使你很難戰(zhàn)勝整個市場�！焙唵蔚卣f，投資者買入人人看好的公司的股票，價格肯定高得多，如同下注人人看好的好馬，贏的概率很大，但賺的錢很有限。相反，投資者如果買入大家都不看好的爛公司，價格肯定便宜得多，如同買入大家都不看好的爛馬，一旦出現(xiàn)奇跡跑贏了，肯定能大賺一把，但是土雞變鳳凰非常非常少見。很多賭馬的人，只是憑著感覺，或者一知半解，胡亂下注，所以大多數(shù)人賭了很多年馬都是賠錢。十個股民，一個賺錢，兩個持平，七個都賠錢，也是同樣的原因。
股票投資和賭馬一樣，輸家是大多數(shù)，贏家只是少數(shù)。其中一部分贏家只是幸運而已，而長期持續(xù)獲勝的大贏家都是非常認(rèn)真地進行研究投資的人，他們明白，好馬未必是好的賭注，好公司的股票未必是好股票。
投資與游戲三個共同的成功要素
當(dāng)你像迷上游戲一樣迷上投資之后，就會發(fā)現(xiàn)，投資與游戲有不少共同的成功要素：第一，綜合能力。查理·芒格認(rèn)為，要想投資成功，必須學(xué)習(xí)多種學(xué)科的知識，形成相互交織的多種思維模式，形成他所謂的格柵。投資和游戲一樣，要成為高手，必須精通多種成功的模式，而且能夠虛實結(jié)合，邏輯思維和實務(wù)經(jīng)驗相結(jié)合，綜合運用，兩手都要硬。巴菲特如此解釋自己成功的原因：“我是一個比較好的投資者，因為我同時是一個企業(yè)家。我是一個比較好的企業(yè)家，因為我同時是一個投資者。”他在2005
年致股東的信中道出了他難以找到接班人的最大問題：“在伯克希爾，我們擁有三個相當(dāng)年輕而且完全勝任CEO
的經(jīng)理人。這三位經(jīng)理人中的任何一位在我的工作范圍之內(nèi)的某一管理方面都要遠(yuǎn)勝于我，但是不利的一面是，他們之中沒有一人具備我所獨有的交叉性經(jīng)驗(crossover
experience)，這種經(jīng)驗使我在商業(yè)和投資領(lǐng)域都能從容地作出正確決策。”
第二，理性決策。做投資，玩游戲，很容易和賭博一樣，賭紅了眼。而真正的投資高手和游戲高手一樣，都非常理性。巴菲特非常強調(diào)投資中理性的重要性：“你不需要成為一個火箭專家。投資并非智力游戲，一個智商為160
的人未必能擊敗智商為130
的人。理性才是最重要的因素�！薄巴顿Y必須是理性的，如果你不能理解它，就不要做”�！拔液芾硇浴：芏嗳吮任抑巧谈�，很多人也比我工作時間更長、更努力，但我做事更加理性。你必須能夠控制自己，不要讓情感左右你的理智。”巴菲特把他的投資成功秘訣總結(jié)為一句話：在別人恐懼時貪婪，在別人貪婪時恐懼。要達到如此境界，需要多么強的理性和自制力。
第三，專注勤奮。所有人都知道巴菲特投資非常成功，但很少人注意到巴菲特在投資上幾乎比其他所有人都更加專注、更加勤奮用功。巴菲特傳記《滾雪球》作者施羅德感嘆：“我從來沒有見過任何一個人比巴菲特一生傾注在投資中的精力更多”。巴菲特每天早上要閱讀大量的報紙雜志，經(jīng)常讀書，大量閱讀公司年報，能夠背得出幾百家上市公司的財務(wù)數(shù)據(jù)。查理·芒格說巴菲特是一個學(xué)習(xí)機器。投資比亞迪就是他不斷學(xué)習(xí)進步的一個證明。投資界和游戲界一樣，發(fā)展飛快，必須不斷學(xué)習(xí)進步，與時俱進，否則很容易被淘汰。