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經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)讀書頻道
從互聯(lián)網(wǎng)泡沫到房地產(chǎn)泡沫,再到政府債務(wù)泡沫
要了解危機的現(xiàn)狀以及我們將走向何處,不妨簡單回顧一下我們在過去10年里走過的路,以及我們是如何陷入當(dāng)前困境的。 在整個20世紀(jì) 90年代,美聯(lián)儲將數(shù)額龐大的美元注入經(jīng)濟(jì)運行,這種做法首先助長了股市泡沫,尤以互聯(lián)網(wǎng)板塊為重。在2000年和2001年,在股市回落及就業(yè)率開始緩慢攀升時,市場曾經(jīng)歷過一段調(diào)整。 估值過高的資產(chǎn)(如股票)逐漸回歸常態(tài)。互聯(lián)網(wǎng)及股市泡沫導(dǎo)致資源錯配,投資則大量涌入高估值板塊,并不可避免地造成經(jīng)濟(jì)萎縮和失業(yè)率高企,與此同時,財富則趨于理性分配。 在經(jīng)濟(jì)世界,調(diào)整與糾偏必然要在短期內(nèi)經(jīng)歷陣痛,這也應(yīng)驗了“良藥苦口”的道理。但是在2000年和2001年,即便短暫的陣痛也是政治家和中央銀行無法接受的。 在美聯(lián)儲主席格林斯潘的操縱下,利率持續(xù)走低。這就降低了借款成本,造就了越來越多的投資,并掩蓋了一觸即發(fā)的就業(yè)危機。但經(jīng)濟(jì)并沒有因此真正強大起來。也就是說,公司創(chuàng)造的價值并沒有因為低利率而有所增加。由于真正有價值的實業(yè)投資屈指可數(shù),廉價資本開始不斷涌向房地產(chǎn)市場。 隨著房地產(chǎn)價格暴漲,美國人的賬面資產(chǎn)扶搖直上。這似乎讓一切都顯得安然無恙。換句話說,格林斯潘實現(xiàn)了避免美國經(jīng)濟(jì)遭受強烈陣痛的目標(biāo)。但同樣也可以說,格林斯潘阻礙了美國經(jīng)濟(jì)的自我救贖,而自愈恰恰是實現(xiàn)長久強勁復(fù)蘇的根基。 當(dāng)殘酷的市場使經(jīng)濟(jì)舉步維艱、房地產(chǎn)泡沫紛紛破裂時,更大的信貸泡沫已經(jīng)醞釀成熟,政府制造泡沫的能力黔驢技窮。于是,美聯(lián)儲與奧巴馬政府只能近乎絕望地把大把鈔票塞到政府手里。 我們將在第二章詳盡探討美國“何以至此”,但在此時此刻,我想指出以下幾點。 在過去10年中的很長一段時間里,房地產(chǎn)泡沫造就的財富幻景一度成功推遲了經(jīng)濟(jì)崩盤,同樣,這個政府泡沫也在讓我們心存僥幸,甚至歡欣鼓舞。但泡沫里的壓力必將不斷積累,以至于美聯(lián)儲很快將不得不面對兩個無奈的選擇:(1)收縮貨幣供給,讓利率大幅回升,與2002年或2008年相比,這種做法只會帶來更難以忍受的痛苦;(2)源源不斷地繼續(xù)增加美元供給,這必將招致惡性通貨膨脹,而通貨膨脹又會帶來各種各樣令人不寒而栗的魔咒。 顯而易見,在政治上更容易被接受的方案是后者:以惡性通貨膨脹吸納過剩的美元供給。最有前途的選項則是前者:勒緊腰帶,臥薪嘗膽,而這同樣需要政府不得不接受一個殘酷的現(xiàn)實,即它將無法兌現(xiàn)曾經(jīng)許下的一切諾言,也無力償還曾經(jīng)簽下的所有欠條。 但無論是哪一種選擇,我們都將面對一場名副其實的“大崩潰”。
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