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| 2007-09-20 作者：馬晨明 來源:金融時報 |
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上周，央行今年以來第五次上調(diào)金融機構(gòu)存貸款基準利率。研究連續(xù)加息背景下保險業(yè)面臨的機遇和風險，對提高保險業(yè)經(jīng)營的穩(wěn)定性和盈利性，無疑具有重要的現(xiàn)實意義。
實際上，連續(xù)加息已經(jīng)使得銀行一年期實際存款利率超過壽險2.5%的保單預(yù)定利率，定價風險已經(jīng)凸顯。來自機構(gòu)投資者的研究報告指出，頻繁加息將使壽險保單的吸引力持續(xù)下降，保險公司的新保業(yè)務(wù)面臨挑戰(zhàn)；同時持續(xù)的升息及未來升息預(yù)期，又導(dǎo)致存量業(yè)務(wù)特別是儲蓄型等利率敏感性產(chǎn)品的退保率上升，這將在一定程度上給業(yè)務(wù)發(fā)展帶來更大的不確定性。業(yè)內(nèi)人士同樣認為，由于在壽險業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)中屬于儲蓄替代性質(zhì)的產(chǎn)品，仍然占有相當高的比重，加息預(yù)期將會進一步降低準儲蓄類壽險產(chǎn)品的吸引力，退保率上升，續(xù)保率下降，這將進一步加大保險公司的流動性風險。
而在投資方面，隨著保險資金投資渠道及其比例逐步放寬，從長期來看，加息將有利于提高保險公司的投資收益率，但短期內(nèi)則很難判定其影響的積極性和消極性。在保險公司現(xiàn)有的投資結(jié)構(gòu)中，大多數(shù)仍然投資于債券和銀行存款，利率敏感型的固定收益類證券產(chǎn)品在保險資產(chǎn)構(gòu)成中占比較高，特別是債券比例偏高。相關(guān)研究指出，法定利率不同于市場利率，因此，加息并不必然帶來債券利率的上升；并且，債券利率上升也不必然帶來債券組合的收益率上升。換言之，短期來看，保險公司抵御利率風險的能力仍可能在利率變化的市場環(huán)境中顯得比較脆弱。
整體來看，在目前包括加息等各種手段在內(nèi)的一系列宏觀調(diào)控政策，必然將促使我國的保險業(yè)進一步樹立正確的經(jīng)營理念，更好地利用其核心技術(shù)和優(yōu)勢，突出發(fā)展核心業(yè)務(wù)。同時，在這樣的背景下，記者認為，保險業(yè)應(yīng)該加強對以下幾個方面的研究和探討，并制定出臺應(yīng)對措施，抓住機遇實現(xiàn)又好又快地發(fā)展。其一，保險公司尤其應(yīng)該高度重視對宏觀經(jīng)濟走勢的研判、分析，注重公司戰(zhàn)略的長期穩(wěn)定，避免短期經(jīng)營行為，以確保獲得持續(xù)的、長久的利潤增長動力。其二，當前，業(yè)內(nèi)調(diào)整預(yù)定利率的呼聲較高，但需要看到，預(yù)定利率調(diào)整是一把雙刃劍，保險產(chǎn)品特別是壽險產(chǎn)品往往需要經(jīng)歷幾十年的跨度，激進的預(yù)定利率雖利于業(yè)務(wù)增長，卻也加大了保險經(jīng)營的利差損風險。這一點可以從20世紀
90年代中期高預(yù)定利率保單巨額利差損的問題中得到印證。如何在遵從謹慎性原則的基礎(chǔ)上，對產(chǎn)品預(yù)定利率實施差別對待措施，確實需要進行深入、細致的考慮。其三，是否應(yīng)以此推動壽險費率管理體制變革？放松價格管制還定價權(quán)于市場主體固然是個趨勢，但還要看到，由于國內(nèi)保險業(yè)仍處于起步階段，現(xiàn)階段來看，采取保守的價格管制策略仍然是必要和必須的。其四，實現(xiàn)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)調(diào)整、積極進行產(chǎn)品創(chuàng)新。其核心在于通過回歸保險保障功能，減少簡單的儲蓄替代類產(chǎn)品，同時通過設(shè)計利率聯(lián)動制產(chǎn)品，比如萬能、投連等新型產(chǎn)品，從而提高產(chǎn)品的市場競爭力。其五，切實提高投資風險管理能力。其關(guān)鍵在于通過投資組合的優(yōu)化，實現(xiàn)保險資產(chǎn)的增值和保值；借鑒國際保險業(yè)的資產(chǎn)負債管理模式與經(jīng)驗，盡快建立資產(chǎn)負債匹配管理機制，實現(xiàn)資產(chǎn)與負債在期限、數(shù)額和收益率等方面的匹配。 |
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