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今年以來，順差減少，但外匯儲(chǔ)備依然節(jié)節(jié)攀高；人民幣升值加快，但未見境外熱錢流入引發(fā)股市樓市暴漲；宏觀調(diào)控加強(qiáng)，但一些優(yōu)秀中小企業(yè)的活躍度反而提高了。分析人士認(rèn)為，這幾對(duì)乍看似乎矛盾的現(xiàn)象表明，社會(huì)整體流動(dòng)性的方向正悄然變化，資本的逐利性正驅(qū)使它向更高收益、更低風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域“流動(dòng)”，而這個(gè)領(lǐng)域便是日趨活躍的股權(quán)市場(chǎng)。
一季度，我國(guó)貿(mào)易順差為414.18億美元，實(shí)際使用外資金額274.14億美元（可以近似看作FDI），而外匯儲(chǔ)備則增加了1539億美元，盡管不能簡(jiǎn)單按新增外匯儲(chǔ)備-同期FDI-同期順差，得出超過800億美元的熱錢進(jìn)入中國(guó)的結(jié)論，但至少不難看出熱錢流入的規(guī)模相當(dāng)大。
眼下，或許難以計(jì)算有多少熱錢“通過外商投資企業(yè)”流入國(guó)內(nèi)，只能在國(guó)際收支平衡表中從“房地產(chǎn)直接投資”和“短期外債”快速增長(zhǎng)中發(fā)現(xiàn)一些熱錢的端倪，但在股權(quán)市場(chǎng)上，外資的活躍程度卻空前提高。
據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，一季度，主要投資中國(guó)的外資私募股權(quán)基金募資額約199億美元，同比增加了160%以上；而外資創(chuàng)業(yè)投資基金新增超過18億美元，同比增長(zhǎng)2倍以上。而有關(guān)人士也透露，國(guó)內(nèi)的投資基金“自由裁量”的空間比較大，在這些投資基金出現(xiàn)短期資金缺口時(shí)，在境外的投資人可以隨時(shí)“馳援”這些投資基金。從這些統(tǒng)計(jì)可以看出，相當(dāng)一部分熱錢流入了股權(quán)投資領(lǐng)域。
海外熱錢流入股權(quán)投資領(lǐng)域絕非偶然。
從收益水平來看，股權(quán)市場(chǎng)的收益水平遠(yuǎn)高于人民幣升值和加息的無風(fēng)險(xiǎn)收益，甚至也大大高于簡(jiǎn)單“低吸高拋”資產(chǎn)所獲得的收益。按照業(yè)內(nèi)人士的估計(jì)，目前，股權(quán)投資市場(chǎng)上，超過7成活躍的投資者具有外資背景，而這些投資者年化后的投資收益往往高達(dá)數(shù)倍甚至數(shù)十倍。這種收益水平與簡(jiǎn)單的炒作房地產(chǎn)或者二級(jí)市場(chǎng)的股票相比，顯然更具吸引力。
從資源配置的角度看，通過在二級(jí)市場(chǎng)的炒作固然可以獲得投資收益，但要分享中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期發(fā)展的紅利，只有參與到中國(guó)的企業(yè)中。因此，獲得中國(guó)企業(yè)股權(quán)的意義并不局限在短期收益的角度上。以房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，業(yè)內(nèi)人士證實(shí)，目前，部分外資確實(shí)欲大舉進(jìn)軍房地產(chǎn)市場(chǎng)，他們正積極與國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)商接觸，希望通過與國(guó)內(nèi)企業(yè)的合作，以收購部分房地產(chǎn)企業(yè)股權(quán)的形式參與到房地產(chǎn)市場(chǎng)中。
分析人士認(rèn)為，從目前的形勢(shì)看，海外熱錢向股權(quán)市場(chǎng)分流對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的影響利大于弊。一方面，通過資本逐利的驅(qū)動(dòng)力分流資金可以降低宏觀調(diào)控的壓力；另一方面，進(jìn)入股權(quán)市場(chǎng)后，這些資金客觀上會(huì)流向成長(zhǎng)性高的中小企業(yè)，促進(jìn)優(yōu)質(zhì)股權(quán)的流動(dòng)，并為解決中小企業(yè)融資難問題提出了一種新的解決渠道。當(dāng)然，流動(dòng)性的充裕和資本的逐利特性也需要警惕，畢竟，隨著二級(jí)市場(chǎng)的逐步回暖，這些資金隨時(shí)也有可能掉頭奔赴二級(jí)市場(chǎng)。 |