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日前，證監(jiān)會(huì)再次向大小非問題亮劍。證監(jiān)會(huì)新聞發(fā)言人表示，下一步，將結(jié)合市場(chǎng)實(shí)際情況，進(jìn)一步完善大宗交易機(jī)制。例如，研究通過券商中介達(dá)成交易，引入二次發(fā)售機(jī)制，完善大宗股份減持的市場(chǎng)約束、減震和信息披露制度；同時(shí)，開發(fā)可交換債券等市場(chǎng)流動(dòng)性管理工具，逐步完善市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制。此外，證監(jiān)會(huì)將加強(qiáng)與國(guó)務(wù)院國(guó)資委的協(xié)調(diào)配合，建立實(shí)時(shí)監(jiān)測(cè)系統(tǒng)，對(duì)國(guó)有股份的轉(zhuǎn)讓情況進(jìn)行監(jiān)管。
證監(jiān)會(huì)發(fā)言人的這番表態(tài)，表明了管理層對(duì)大小非問題的重視。不過，從減緩大小非減持的壓力、解決大小非問題的角度來看，證監(jiān)會(huì)“新三招”的作用并不大。要解決大小非問題，管理層必須另外尋找其他方法。為此，筆者特提出三招破解大小非問題的建議，以解決大小非難題。
首先，是要切斷新增大小非增量的來源渠道。根據(jù)中登公司今年7月21日發(fā)布的6月份統(tǒng)計(jì)月報(bào)，股改形成的限售股共計(jì)4572億股。其中，已解禁股為842億股；解禁后已減持股為250億股，占已解禁股的30%。正是基于這一統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，證監(jiān)會(huì)因此認(rèn)為，大小非減持沖動(dòng)并沒有想象的那么大，也非造成股市下跌的主因。
如果限售股的數(shù)量只是4572億股，那么，大小非減持確實(shí)算不上洪水猛獸。但目前市場(chǎng)上的大小非數(shù)量顯然并非只是4572億股，而是1.4萬億股。兩個(gè)數(shù)據(jù)產(chǎn)生如此巨大出入的原因在于，前者并未包括新股上市所帶來的上萬億股大小非，而且這一數(shù)量還在不斷增加的過程中。因此，在整個(gè)大小非中，股改帶來的大小非只是其中的一小部分而已，新股上市新增的大小非數(shù)量才更加可怕。
要解決大小非問題，顯然不能將目光局限于股改帶來的大小非存量那一塊，更應(yīng)該要切斷IPO帶來的新增大小非增量。不然股市每年所消化的大小非存量永遠(yuǎn)都沒有新增大小非增量多，解決大小非問題將是一句空話。
要切斷大小非增量，就是要從新股的發(fā)行上市時(shí)開始，讓新股做到“凈身”上市，將大小非問題在新股發(fā)行階段就予以解決。即以新股發(fā)行價(jià)格為基準(zhǔn)對(duì)大小非持股進(jìn)行換算，然后在新股上市時(shí)一并上市流通，從而使得新上市公司不再存在大小非問題。
其次，是對(duì)新老劃斷后發(fā)行上市的公司進(jìn)行股改。新老劃斷后發(fā)行上市的公司，其新股發(fā)行實(shí)際上與股權(quán)分置時(shí)期的新股發(fā)行并沒有任何的不同，而且發(fā)行價(jià)格甚至更高。讓這些公司的大小非在沒有向公眾投資者支付對(duì)價(jià)的情況下直接上市流通，不僅對(duì)公眾投資者不公，就是對(duì)那些股改公司的大小非也是不公。因此，這部分上市公司都應(yīng)該納入到股改的范圍。鑒于之前股改所留下的教訓(xùn)，這類公司的股改，大小非必須向公眾投資者支付足額的對(duì)價(jià)（不低于10送20股），然后大小非直接上市流通。而在股改之前，這部分上市公司的大小非上市流通全部予以凍結(jié)。
此外，對(duì)于已股改公司的大小非，應(yīng)引導(dǎo)大股東作出“慢爬”承諾，將原來的大小非上市流通方式“鎖一爬二”，改為鎖一“爬五”、“爬八”、“爬十”。尤其是國(guó)企掌門人的國(guó)資委，要在解決大小非問題上起到積極的作用，就國(guó)企大股東的減持問題作出更明確的規(guī)定。比如，規(guī)定哪些企業(yè)國(guó)家要絕對(duì)控股，這些企業(yè)國(guó)家持股將不低于多少比例；哪些企業(yè)是國(guó)家相對(duì)控股，這些企業(yè)國(guó)家持股的比例不得低于多少比例，等等。如此一來，到底有多少國(guó)有股是永不流通的，有多少股份是將要流通的，具體的流通安排如何，國(guó)有股減持的壓力到底有多大，讓投資者一清二楚。這樣顯然有利于消除市場(chǎng)對(duì)大小非減持的恐懼感。 |