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曾經(jīng)被一些中國(guó)學(xué)者奉為楷模的美國(guó)華爾街金融市場(chǎng)出現(xiàn)了“金融海嘯”�，F(xiàn)在人們紛紛揣測(cè)，金融危機(jī)離中國(guó)究竟有多遠(yuǎn)？
美國(guó)爆發(fā)金融危機(jī)具有必然性。自從上個(gè)世紀(jì)90年代克林頓政府實(shí)行金融現(xiàn)代化改革方案以來，混業(yè)經(jīng)營(yíng)制度催生了一大批商業(yè)投資銀行，這些投資銀行不是以“存貸款利差”獲取利潤(rùn)，而是通過中間業(yè)務(wù)，特別是通過承銷證券、經(jīng)營(yíng)金融衍生產(chǎn)品賺取高額利潤(rùn)。這些投資銀行的拿手好戲是，將各種垃圾債券包裝重組，并且提高承銷證券的等級(jí)，然后銷售這些證券獲取利潤(rùn)。不僅如此，由于美國(guó)實(shí)行房地產(chǎn)福利政策，政府投資的房地產(chǎn)信貸擔(dān)保公司對(duì)外發(fā)行債券籌集資金，而投資銀行將這些債券通過各種方式推銷出去，結(jié)果導(dǎo)致美國(guó)的房地產(chǎn)信貸危機(jī)波及世界各地。
美國(guó)華爾街金融危機(jī)離中國(guó)還有一段距離，盡管一些中國(guó)的金融企業(yè)由于購(gòu)買了美國(guó)華爾街投資銀行的債券而增加了商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，但從整體而言，中國(guó)的主權(quán)基金尚未“舍身飼虎”，所以，在短期內(nèi)中國(guó)政府還不用過于擔(dān)心。但是，此次華爾街金融危機(jī)給我們的啟示是非常明顯的，概括起來有以下幾點(diǎn)：
首先，不能把發(fā)展服務(wù)業(yè)作為一個(gè)國(guó)家市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是否發(fā)達(dá)的標(biāo)志，在制定產(chǎn)業(yè)政策的時(shí)候，過分強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，快速縮小國(guó)民經(jīng)濟(jì)中農(nóng)業(yè)和工業(yè)所占比重。中國(guó)是一個(gè)人口大國(guó)，農(nóng)業(yè)生產(chǎn)必須在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)相當(dāng)重要的位置。如果農(nóng)業(yè)的比重下降過快，那么，很可能會(huì)出現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)危機(jī)。沒有工業(yè)特別是制造業(yè)的發(fā)展，就無法解決中國(guó)的就業(yè)人口問題，也無法滿足中國(guó)日益增長(zhǎng)的物質(zhì)需要。服務(wù)業(yè)是一個(gè)包羅萬象非常龐大的產(chǎn)業(yè)，在發(fā)展服務(wù)業(yè)的過程中，中國(guó)政府應(yīng)當(dāng)循序漸進(jìn)，不能為了提升中國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，而盲目發(fā)展金融服務(wù)業(yè)�？偠灾�，在中國(guó)這樣一個(gè)人口大國(guó)，農(nóng)業(yè)和工業(yè)的比重不能太小，服務(wù)業(yè)特別是金融服務(wù)業(yè)的比重不能太大。在鼓勵(lì)發(fā)展中小商業(yè)銀行的同時(shí)，一定要看到中小商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)中存在的風(fēng)險(xiǎn)，千方百計(jì)地避免中小商業(yè)銀行破產(chǎn)倒閉帶來的金融危機(jī)。當(dāng)前中央政府應(yīng)當(dāng)對(duì)少數(shù)股份制銀行采取清產(chǎn)核資的監(jiān)控措施，防止這些股份制銀行經(jīng)營(yíng)不善而出現(xiàn)連鎖性的效應(yīng)。
其次，實(shí)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)之后，應(yīng)當(dāng)采取切實(shí)措施，防止商業(yè)金融機(jī)構(gòu)過度開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，從而放大金融風(fēng)險(xiǎn)，把局部地區(qū)的擠兌現(xiàn)象變成全國(guó)性的金融危機(jī)。中國(guó)實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)，目的是為了降低金融風(fēng)險(xiǎn)。但現(xiàn)在看來，在傳統(tǒng)的商業(yè)銀行、信托、保險(xiǎn)、證券機(jī)構(gòu)之外，出現(xiàn)了許許多多的地下基金組織，這些私募基金實(shí)行信托經(jīng)營(yíng)，通過購(gòu)買股票和債券，進(jìn)行投機(jī)性交易。所以，從金融發(fā)展的趨勢(shì)來看，金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)必不可免。但是，混業(yè)經(jīng)營(yíng)要求中國(guó)政府必須提高金融監(jiān)管水平，徹底改變目前中國(guó)證監(jiān)會(huì)、中國(guó)保監(jiān)會(huì)、中國(guó)人民銀行和中國(guó)銀監(jiān)會(huì)各自為政的監(jiān)管體制，盡快建立獨(dú)立的金融監(jiān)管委員會(huì)，吸收專家學(xué)者參與制定國(guó)家的金融監(jiān)管政策，確保中國(guó)金融市場(chǎng)不會(huì)由于監(jiān)管部門互相推諉而出現(xiàn)大的金融風(fēng)波。
第三，在美國(guó)發(fā)生金融危機(jī)之后，政府出面購(gòu)買投資銀行的股份，出現(xiàn)了特殊的“國(guó)有化”現(xiàn)象。但必須指出的是，美國(guó)自由資本主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制決定了，政府不會(huì)長(zhǎng)期持有商業(yè)銀行的股份，他們一定會(huì)伺機(jī)出售自己手中所掌握的股權(quán)。所以，千萬不能相信某些經(jīng)濟(jì)學(xué)者所提出的金融“國(guó)家主義”策略，不能削弱金融市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的作用。
中國(guó)金融市場(chǎng)改革從一開始就進(jìn)入了誤區(qū)。國(guó)有商業(yè)銀行的股份化，不是為了改善公司治理結(jié)構(gòu)，而是為了籌集資金�，F(xiàn)在看來，三大國(guó)有商業(yè)銀行海外上市是一個(gè)非常愚蠢的投資舉動(dòng)。中國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行以儲(chǔ)蓄為基礎(chǔ)，以“存貸款利差”為經(jīng)營(yíng)的主要模式，到海外上市除了增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)之外，不可能有其他的結(jié)果。事實(shí)證明，由于國(guó)家是國(guó)有商業(yè)銀行的控股股東，所以，實(shí)行股份制改革之后，公司的治理結(jié)構(gòu)并沒有發(fā)生根本性改變，相反，由于國(guó)有商業(yè)銀行的股份散落在美國(guó)投資者手中，所以，美國(guó)商業(yè)金融風(fēng)險(xiǎn)很可能會(huì)通過中國(guó)商業(yè)銀行的股東傳導(dǎo)給中國(guó)的商業(yè)銀行。因此，中國(guó)政府應(yīng)當(dāng)盡快采取措施，回購(gòu)美國(guó)市場(chǎng)中的中國(guó)上市公司的股票，把中國(guó)的商業(yè)銀行變成真正的中國(guó)人持有的商業(yè)銀行。只有這樣才能避免金融風(fēng)險(xiǎn)，也只有這樣才能建立真正為中國(guó)人服務(wù)的金融機(jī)構(gòu)。中國(guó)商業(yè)銀行與美國(guó)投資銀行的經(jīng)營(yíng)模式不同、股權(quán)結(jié)構(gòu)不同、經(jīng)營(yíng)的目的也不同，所以，不能把美國(guó)商業(yè)銀行的“國(guó)有化”與中國(guó)商業(yè)銀行的國(guó)有制混為一談，更不能盲目照搬美國(guó)拯救商業(yè)投資銀行的做法，處理中國(guó)金融上市公司的股權(quán)。中國(guó)商業(yè)銀行的改革必須循序漸進(jìn)，必須在不損害中國(guó)投資者利益的基礎(chǔ)上，逐步地把上市公司變成非上市公司。
總之，美國(guó)華爾街金融危機(jī)給我們帶來的啟示是多方面的，從理論上來說，我們必須正確認(rèn)識(shí)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行機(jī)制，認(rèn)真思考中國(guó)農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)之間的關(guān)系，不要盲目追求產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級(jí)換代，從而為爆發(fā)金融危機(jī)埋下伏筆；從實(shí)踐上來看，我們必須意識(shí)到西方國(guó)家所開發(fā)的許多金融衍生產(chǎn)品，已經(jīng)脫離了風(fēng)險(xiǎn)控制的范圍，成為少數(shù)金融冒險(xiǎn)家轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)、牟取暴利的工具。在發(fā)展金融服務(wù)業(yè)時(shí)，不能盲目地效仿西方國(guó)家的做法，無節(jié)制地開發(fā)金融衍生產(chǎn)品，而應(yīng)該根據(jù)中國(guó)的實(shí)際情況，建立中國(guó)的金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移機(jī)制。中國(guó)政府在監(jiān)管金融市場(chǎng)時(shí)，必須建立科學(xué)的預(yù)警機(jī)制，并且通過跟進(jìn)式管理，及時(shí)發(fā)現(xiàn)問題，將金融危機(jī)扼殺在萌芽狀態(tài)。 |