|
從8月初以來(lái)A股經(jīng)歷的反復(fù)殺跌情況來(lái)看，市場(chǎng)無(wú)疑是在經(jīng)歷一次“大風(fēng)暴”的洗禮。雖然持續(xù)的時(shí)間也許不會(huì)太長(zhǎng)，但破壞力卻較大。分析人士認(rèn)為，資金供求關(guān)系、后市炒作題材以及外圍市場(chǎng)的走勢(shì)這三大變數(shù)，將影響市場(chǎng)“后風(fēng)暴時(shí)代”的運(yùn)行軌跡。
供求面能否再均衡
今年A股市場(chǎng)在天量信貸提振下已經(jīng)制造了一波牛市行情，然而8月份以來(lái)，隨著資金供應(yīng)的縮水和籌碼供應(yīng)的不斷加大，股市連續(xù)出現(xiàn)大幅調(diào)整走勢(shì)。
央行22日發(fā)行央票并開(kāi)展正回購(gòu)，擬回籠資金1230億元，再次引發(fā)市場(chǎng)對(duì)資金面的擔(dān)憂，進(jìn)而導(dǎo)致了近期的持續(xù)調(diào)整。從時(shí)間上看，隨著四季度的到來(lái)，去年底的短期貸款將到期，貨幣市場(chǎng)應(yīng)該進(jìn)入密集還貸期，這在一定程度上將影響資金的供應(yīng)。
此外還應(yīng)該注意到，銀監(jiān)會(huì)之前發(fā)布了《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》和《固定資產(chǎn)貸款管理暫行辦法》，其中，固定資產(chǎn)貸款管理辦法從11月起實(shí)施，流動(dòng)資金貸款管理可能從12月起實(shí)施。這兩個(gè)文件中，主要涉及的是單筆支付超過(guò)一定金額的必須受托支付。所謂受托支付，是指企業(yè)的貸款必須按照貸款協(xié)議列明的時(shí)間和程序，由銀行負(fù)責(zé)支付到指定單位，貸款的企業(yè)并不接觸這筆錢(qián)。如此一來(lái)，企業(yè)就無(wú)法將貸款直接轉(zhuǎn)入股市。
另一方面，從籌碼供應(yīng)來(lái)看，下半年以來(lái)，擴(kuò)容速度明顯加快（包括大小非、IPO和再融資）。10月大小非解禁“洪峰”將至，限售股解禁市值接近2萬(wàn)億元，是自股改以來(lái)解禁規(guī)模最大的月份，這將給市場(chǎng)帶來(lái)一定壓力。事實(shí)上，之前仍存在較大的解禁股存量規(guī)模，這部分籌碼不消化，市場(chǎng)持續(xù)走強(qiáng)的難度較大。再?gòu)男鹿蓴U(kuò)容來(lái)看，創(chuàng)業(yè)板的設(shè)立將為這些企業(yè)融資3百到4百億元，市場(chǎng)還可能迎來(lái)類似于中國(guó)中冶(601618,股吧)和中國(guó)建筑這樣的大盤(pán)股，也可能迎來(lái)紅籌股的回歸。再加上老股的增發(fā)、配股和可轉(zhuǎn)債融資，資金壓力可想而知。
炒作題材能否再挖掘
經(jīng)過(guò)2006-2007年的牛市和去年底至今年7月底的兩輪炒作，市場(chǎng)上稍有價(jià)值的股票可以說(shuō)已經(jīng)被機(jī)構(gòu)挖掘殆盡。目前的市場(chǎng)面臨的問(wèn)題是有價(jià)值、有成長(zhǎng)性的股票數(shù)量不足。據(jù)初步統(tǒng)計(jì)，A股市場(chǎng)上，估值較為合理，連續(xù)三年盈利增長(zhǎng)較穩(wěn)定，成長(zhǎng)性較好的公司大約只有50家。另一方面，題材股炒作概念并不新鮮，且沒(méi)有吸引人氣和帶動(dòng)板塊的力量，無(wú)法帶來(lái)明顯的賺錢(qián)效應(yīng)，如近期的三環(huán)股份(000883,股吧)和海通集團(tuán)(600537,股吧)，弱市連續(xù)漲停，但對(duì)大多數(shù)投資者而言，是可望而不可即。
分析人士指出，如果市場(chǎng)依然維持在目前的水平，接下來(lái)的四季度，市場(chǎng)炒作的主題仍可能圍繞六條線展開(kāi)，即創(chuàng)投、新能源、三季報(bào)、年底行情、甲型甲型H1N1流感和物聯(lián)網(wǎng)。
創(chuàng)業(yè)板開(kāi)閘就在眼前，創(chuàng)投企業(yè)未來(lái)有望給上市公司帶來(lái)切實(shí)的回報(bào)，創(chuàng)投概念股經(jīng)過(guò)本輪調(diào)整后，仍可能存在一定炒作空間。從新能源來(lái)看，不少機(jī)構(gòu)認(rèn)為，新能源將是一個(gè)長(zhǎng)期話題，哥本哈根全球氣候峰會(huì)年底即將召開(kāi)，已經(jīng)盤(pán)整近5個(gè)月的新能源板塊有望借機(jī)發(fā)力。三季報(bào)主要有兩個(gè)關(guān)注點(diǎn)：一是超預(yù)期增長(zhǎng)的上市公司，這是價(jià)值挖掘的依據(jù)和線索；二是匯金公司是否在三季度市場(chǎng)調(diào)整期間增持了銀行股，這將直接影響市場(chǎng)的整體走勢(shì)。年底行情中，消費(fèi)類股票可能重新活躍。甲型流感炒作則可能延續(xù)至疫苗生產(chǎn)能夠滿足國(guó)內(nèi)需求為止。至于物聯(lián)網(wǎng)，從一般的新概念炒作規(guī)律來(lái)看，物聯(lián)網(wǎng)炒作才剛剛起步，而且上漲幅度不大，待市場(chǎng)活躍之后，仍可能成為炒作主題。
從以上六條線來(lái)看，對(duì)大盤(pán)具備支持力的可能只有三季報(bào)和年底行情。如果三季報(bào)超出預(yù)期，且出現(xiàn)市場(chǎng)預(yù)期的國(guó)家隊(duì)資金進(jìn)場(chǎng)情況，則市場(chǎng)可能由此迎來(lái)新的契機(jī)。而在年底，2010年的規(guī)劃、政策都將陸續(xù)公布，也可能點(diǎn)燃市場(chǎng)的炒作熱情。至于其他主線，目前來(lái)看都不具備持續(xù)支撐市場(chǎng)的能力。
外圍能否形成支撐
外圍市場(chǎng)影響A股的途徑主要有三個(gè)，一是AH溢價(jià)指數(shù)，二是美元指數(shù)，三是外圍需求。
從AH溢價(jià)指數(shù)來(lái)看，昨日該指數(shù)已經(jīng)跌穿110點(diǎn)，創(chuàng)下近一年新低。工行、交行AH股價(jià)差價(jià)較小，中國(guó)平安(601318,股吧)等甚至出現(xiàn)了H股股價(jià)高于A股股價(jià)的情況，從這一點(diǎn)看，部分國(guó)內(nèi)A股股價(jià)已經(jīng)與國(guó)際接軌。不過(guò)，影響A股的中石油、中石化H股股價(jià)依然大幅低于A股，這使得AH溢價(jià)指數(shù)的指導(dǎo)意義略微削弱。
從近一年美元指數(shù)走勢(shì)看，該指數(shù)多數(shù)情況下是A股的反向指標(biāo)。9月份以來(lái)，美元指數(shù)連續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新低，這使得國(guó)際原油、黃金期貨以及大宗商品持續(xù)飆升，進(jìn)而使得相關(guān)股票與期貨市場(chǎng)聯(lián)動(dòng)，而資源類個(gè)股對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，是最能撬動(dòng)人氣的板塊。不過(guò)，美元指數(shù)短期內(nèi)或有反彈的可能，由于美國(guó)政府10月份將停止持續(xù)了大半年的國(guó)債回購(gòu)計(jì)劃，市場(chǎng)上的美元供應(yīng)量將下降。此外，經(jīng)濟(jì)的回升預(yù)期也可能刺激美元反彈。
最后是外圍的需求。外圍需求的增加，不但能夠給市場(chǎng)帶來(lái)更多的流動(dòng)性，而且能夠給估值帶來(lái)更多支撐。從目前的情況看，美國(guó)在正常庫(kù)存周期下將呈現(xiàn)出“前低后高”的兩階段。根據(jù)目前的領(lǐng)先指標(biāo)估測(cè)，美國(guó)補(bǔ)庫(kù)存預(yù)計(jì)最早也會(huì)在11月后開(kāi)始，隨即將展開(kāi)第二階段的庫(kù)存周期高峰，這可能拉動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)第二波反彈。由于中國(guó)外需相關(guān)產(chǎn)業(yè)受制于美國(guó)需求恢復(fù)緩慢，并未完成產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)，因此美國(guó)補(bǔ)庫(kù)存可能帶來(lái)外需相關(guān)產(chǎn)業(yè)的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)。 |