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靠什么來穩(wěn)定國內(nèi)成品油價
    2009-11-11    作者:陳波翀    來源:上海證券報

    汽、柴油價格自昨天起每噸均提高480元,測算成零售價格,90號汽油和0號柴油(全國平均)每升分別提高0.36元和0.41元。至此,成品油價已創(chuàng)下歷史新高,對油價調(diào)整機(jī)制的爭議也日漸增多。一個突出的問題是,國際油價尚不足去年最高價的一半,為何國內(nèi)成品油價卻比去年還高呢?
  要回答上述質(zhì)疑,就必須從成品油價的調(diào)整機(jī)制說起。目前的成品油價調(diào)整機(jī)制,是盯住WTI原油期貨價格的間接動態(tài)調(diào)整,觸發(fā)條件是國際市場原油價格連續(xù)22個工作日的移動平均價漲跌幅超過4%,調(diào)整幅度則視保證煉化企業(yè)達(dá)到一定利潤率水平而定。根據(jù)上述規(guī)則,自9月30日國內(nèi)成品油價格下調(diào)以來,國際油價在美元貶值等諸多因素的影響下一路走高,10月21日WTI原油期貨價格更是達(dá)到了每桶81.37美元,為一年來油價的最高水平。
  比較國內(nèi)成品油價的調(diào)整幅度,國際油價波幅要更大一些。從油價的決定因素來講,具有一定合理性。今年4月以來,國內(nèi)汽、柴油價格經(jīng)過五漲三降,總體累計上漲了1520元和1390元,漲幅均為27%左右。而同期國際市場原油價格(以WTI原油為例),從年初每桶40美元左右,上漲到目前每桶80美元左右,翻了一倍。
  眾所周知,國際油價受投機(jī)資金的影響較大,美元走勢也會對其產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,并不單純由供求關(guān)系決定。因此,主要受供求決定的國內(nèi)成品油價格,單純盯住國際油價,似有矯枉過正之嫌。之前,完全忽視國際油價,原油成本無法通過價格信號向需求方傳遞,不可避免地打擊了煉化企業(yè)的生產(chǎn)積極性,如今,新成品油價形成機(jī)制則過分強(qiáng)調(diào)了供給方的決定因素,在一定程度上忽略了需求方或者國際原油市場波動可能帶來的負(fù)面影響。筆者以為,這應(yīng)該就是國際原油價格尚在半山腰,我們的成品油價卻創(chuàng)下新高的原因。
  想來,在成品油價的漲與不漲之間,發(fā)改委面臨著兩難選擇。其一,規(guī)則既已制定,不漲說不過去。其二,漲多少,尺度很難把握。如果國際原油價格突破每桶100美元大關(guān),國內(nèi)成品油價格是不是要漲到每升10元之上呢?恐怕這是市場無法接受的。成品油價上漲最直接的影響,就是交運(yùn)行業(yè)的成本上升,特別是公共交通、出租車等行業(yè),很可能陷入增加國家補(bǔ)貼的困境。此外,成品油價上漲的通脹傳導(dǎo)效應(yīng)也比較突出。以本次調(diào)價幅度初步匡算,本次調(diào)價將直接影響當(dāng)月消費(fèi)價格指數(shù)上升0.12個百分點(diǎn)。長此以往,將會形成牽一發(fā)而動全身的通脹導(dǎo)火索。
  拋開成品油價動態(tài)調(diào)整機(jī)制的缺陷,更為關(guān)鍵的問題,筆者認(rèn)為是建立原油進(jìn)口儲備已刻不容緩。從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,我國原油進(jìn)口依存度已超過了50%,但海關(guān)數(shù)據(jù)顯示,去年前三季度,進(jìn)口原油1.4億噸,均價每噸779美元,今年前三季度,進(jìn)口原油1.5億噸,進(jìn)口均價為每噸401.1美元。在油價差不多下降了一半時,進(jìn)口卻沒有顯著增長。與此同時,鐵砂礦的進(jìn)口要相對合理些。同樣是前三季度,進(jìn)口鐵砂礦4.7億噸,進(jìn)口均價為每噸77.7美元,去年同期進(jìn)口3.5億噸,每噸進(jìn)口均價為141.3美元。
  怎么理解原油和鐵砂礦進(jìn)口之間的差異呢?筆者以為,最大的差異在于鐵砂礦進(jìn)口是市場行為,而原油進(jìn)口則缺乏相應(yīng)的市場動機(jī)。鋼鐵行業(yè)即便在產(chǎn)能過剩的背景下,還是愿意在鐵礦石價格較低時,儲備一些原材料,庫存成本也會相應(yīng)下降。而煉化企業(yè)則不然,市場需求相對穩(wěn)中有升,成品油價格又與原油價格掛鉤,油價漲跌并不會直接影響煉化企業(yè)的利潤。因此,即便油價跌了一半,也沒有動力去增加庫存。
  以我國目前的能源格局,在油價尚未突破每桶100美元之前,建立原油的進(jìn)口儲備顯得十分必要。因?yàn)閲覂淞⒆阌陂L遠(yuǎn)的能源安全角度,可以忽視短期的經(jīng)濟(jì)利益波動。在油價較低時適當(dāng)增加進(jìn)口原油儲備,在油價上漲過高時,適當(dāng)釋放低成本庫存,供煉化企業(yè)提供成品油之用。如此,不僅不用太擔(dān)心油價過高的問題,成品油價格的波動幅度也會相應(yīng)收窄。更為重要的是,我們在管理通脹的機(jī)制上,可以有更為靈活的策略,大可不必被輸入型通脹所左右,成品油價也能更貼近市場供求。
  不必埋怨美元推高油價,我們完全可以自主決定將國內(nèi)成品油價穩(wěn)定在合理的區(qū)間。

(作者系中國銀行私人銀行(深圳)投資顧問)

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