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作為一個(gè)全新的市場(chǎng),創(chuàng)業(yè)板在給投資者帶來獲利機(jī)會(huì)的同時(shí),也存在著諸多風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)此,投資者在投資創(chuàng)業(yè)板之前,一定要有充分認(rèn)識(shí)。
創(chuàng)業(yè)板的風(fēng)險(xiǎn)主要是來自市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)以及來自創(chuàng)業(yè)板自身的風(fēng)險(xiǎn)。主板市場(chǎng)存在的上市公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、上市公司誠信風(fēng)險(xiǎn)、上市公司估值風(fēng)險(xiǎn)、上市公司盲目炒作風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)震蕩風(fēng)險(xiǎn)、中介機(jī)構(gòu)不盡職盡責(zé)導(dǎo)致的公司質(zhì)量風(fēng)險(xiǎn)、直接退市風(fēng)險(xiǎn)等,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)都會(huì)存在。
此外,創(chuàng)業(yè)板還存在其自身的風(fēng)險(xiǎn)(包括技術(shù)風(fēng)險(xiǎn))。由于創(chuàng)業(yè)板上市公司規(guī)模相對(duì)小,多處于創(chuàng)業(yè)及成長(zhǎng)期,發(fā)展相對(duì)不成熟,與主板相比風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高。筆者認(rèn)為,綜合起來看,創(chuàng)業(yè)板有八大風(fēng)險(xiǎn)需要防范。
一是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。從首批申報(bào)上市企業(yè)的行業(yè)分布看,主要集中在新能源、新材料、電子信息、生物醫(yī)藥、環(huán)保節(jié)能、現(xiàn)代服務(wù)等新興產(chǎn)業(yè)。這類企業(yè)在技術(shù)和商業(yè)模式上具有明顯的創(chuàng)新特色,但創(chuàng)業(yè)企業(yè)的歷史不長(zhǎng),經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定性整體上低于主板上市公司,一些上市公司經(jīng)營(yíng)可能大起大落甚至經(jīng)營(yíng)失敗,股價(jià)也會(huì)因此出現(xiàn)大幅波動(dòng),上市公司面臨退市的風(fēng)險(xiǎn)比較大。
二是誠信風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板公司多為民營(yíng)企業(yè),可能存在突出的信息不對(duì)稱問題,公司治理、市場(chǎng)誠信建設(shè)也可能不完善。信息披露上可能存在不充分的風(fēng)險(xiǎn),投資者不一定能準(zhǔn)確了解到公司真實(shí)經(jīng)營(yíng)情況,因此也就難以把握企業(yè)未來發(fā)展的前景。
三是估值風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)企業(yè),特別是創(chuàng)新型企業(yè)在創(chuàng)造了全新的企業(yè)盈利模式和企業(yè)生存法則時(shí),也導(dǎo)致了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不穩(wěn)定,未來前景很難判斷。大多數(shù)情況下其定價(jià)沒有可用的參照系,要對(duì)其進(jìn)行準(zhǔn)確估值非常困難,因此對(duì)股票價(jià)格判斷的誤差風(fēng)險(xiǎn)較大。而且,創(chuàng)新型企業(yè)的價(jià)值更多取決于其所具有的核心競(jìng)爭(zhēng)力,但這種判斷需要更高的專業(yè)性,并更多地取決于投資者的偏好以及當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)形勢(shì)。所以,投資者在判斷上市公司的投資價(jià)值上存在很大的隨意性和盲目性。
四是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。將高科技轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)的產(chǎn)品或勞務(wù)具有明顯的不確定性,必然會(huì)受到許多可變因素以及事先難以估測(cè)的不確定因素的作用和影響,存在出現(xiàn)技術(shù)失敗而造成損失的風(fēng)險(xiǎn)。
五是盲目炒作風(fēng)險(xiǎn)。我國投資者結(jié)構(gòu)仍以個(gè)人投資者為主,對(duì)公司價(jià)值的甄別能力有待提高,抗風(fēng)險(xiǎn)能力不強(qiáng),對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的價(jià)值估計(jì)難度更大,容易出現(xiàn)盲目投資而引致投資損失的風(fēng)險(xiǎn)。
六是股價(jià)震蕩風(fēng)險(xiǎn)。創(chuàng)業(yè)板股票流通股本小,換手率高,較大數(shù)量的股票買賣行為就有可能誘發(fā)股價(jià)出現(xiàn)大幅波動(dòng),股價(jià)操縱也更為容易。從海外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)發(fā)展經(jīng)驗(yàn)看,創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的股價(jià)波動(dòng)幅度顯著高于主板市場(chǎng)。
七是中介風(fēng)險(xiǎn)。由于創(chuàng)業(yè)企業(yè)本身的特點(diǎn),如果中介機(jī)構(gòu)不能充分發(fā)揮市場(chǎng)篩選和監(jiān)督作用,可能導(dǎo)致所推薦的公司質(zhì)量不高。
八是退市風(fēng)險(xiǎn)。我國主板市場(chǎng)的股票在ST、*ST后,若仍未達(dá)到盈利標(biāo)準(zhǔn),也會(huì)面臨退市風(fēng)險(xiǎn)。但相對(duì)而言,創(chuàng)業(yè)板退市制度更為嚴(yán)格,也更加市場(chǎng)化。創(chuàng)業(yè)板不會(huì)出現(xiàn)ST、*ST等警示過渡階段,也不再像主板要求必須進(jìn)入代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng),而是直接退市。屆時(shí),投資者手持股票的流動(dòng)性和價(jià)值都將急劇降低甚至歸零,這是創(chuàng)業(yè)板最大的風(fēng)險(xiǎn)。目前來看,直接退市在以前的制度中是沒有的,相對(duì)來說,創(chuàng)業(yè)的小型公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致無法達(dá)到上市條件的可能性要比主板和中小板大很多。因此,未來創(chuàng)業(yè)板出現(xiàn)直接退市的企業(yè)是必然的。
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