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| 中國(guó)資本抄底全球時(shí)機(jī)并未完全成熟 |
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| 2008-02-20 作者：余豐慧 來源:證券時(shí)報(bào) |
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近年來，越來越多的企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)走出國(guó)門，在國(guó)際并購(gòu)的競(jìng)技場(chǎng)上嶄露頭角。
人民幣對(duì)美元匯率的持續(xù)升值使得企業(yè)能以更少的人民幣購(gòu)買海外資產(chǎn)，降低了企業(yè)的收購(gòu)成本，這是企業(yè)海外并購(gòu)的內(nèi)因之一；而從外部情況看，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家隨著次貸危機(jī)影響的加深，經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)衰退跡象，資本市場(chǎng)動(dòng)蕩加劇，許多企業(yè)包括金融企業(yè)資本大大縮水。針對(duì)這種情況，中國(guó)內(nèi)地出現(xiàn)了“抓住機(jī)遇，中國(guó)資本應(yīng)該迅速出海、全球抄底”的呼聲。有更為樂觀的觀點(diǎn)認(rèn)為，就像20世紀(jì)80年代日元升值催生了海外并購(gòu)熱潮一樣，隨著人民幣匯率迭創(chuàng)新高，中國(guó)“輸出資本”的時(shí)代正在迎面走來。
毋庸置疑，中國(guó)資本走出去投資于海外市場(chǎng)，不但對(duì)于企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)十分有利，而且有利于保持人民幣匯率的穩(wěn)定，有利于消除對(duì)外貿(mào)易順差過大的不平衡狀況。但是，在當(dāng)前情況下，中國(guó)資本出海是否會(huì)遇到“風(fēng)浪”甚至“臺(tái)風(fēng)”，是否抓到了全球市場(chǎng)的真正“底部”，很值得商榷，需要認(rèn)真分析。決不能鼓勵(lì)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)盲目進(jìn)行“全球抄底”。
當(dāng)前，中國(guó)資本“全球抄底”的最大風(fēng)險(xiǎn)在于全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展出現(xiàn)的不確定性加劇。美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)減緩，衰退也已經(jīng)有跡象。美國(guó)經(jīng)濟(jì)放緩已經(jīng)導(dǎo)致歐洲等發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到影響，新興經(jīng)濟(jì)體受到波及只是時(shí)間問題。雖然美國(guó)政府已經(jīng)接連出臺(tái)了貨幣的、財(cái)政的刺激經(jīng)濟(jì)的措施，但是，經(jīng)濟(jì)迅速出現(xiàn)好轉(zhuǎn)的跡象還沒有看出來。美國(guó)經(jīng)濟(jì)特別是資本市場(chǎng)的“底”在哪里還是未知數(shù)，是否已經(jīng)到“底部”還需要時(shí)間來證明。在全球經(jīng)濟(jì)不確定性加劇，在“底部”不明朗的情況下，呼吁中國(guó)資本迅速“出海”，“全球抄底”，其風(fēng)險(xiǎn)可想而知，也是極不負(fù)責(zé)任的態(tài)度。
國(guó)內(nèi)外許多事例證明，抱著“全球抄底”的心態(tài)，成功的幾率并不高。從國(guó)內(nèi)情況看，幾年來，我國(guó)資本走出去完全成功的幾乎沒有，海外并購(gòu)的效果也并不十分理想。特別是中國(guó)投資公司以30億美元入股美國(guó)黑石集團(tuán)出現(xiàn)的賬面巨虧令人深思。
從我們鄰國(guó)的日本看，教訓(xùn)更加深刻：上世紀(jì)80年代，如同今天中國(guó)的人民幣一樣，日元迅速升值，日本人絲毫沒有看到自己經(jīng)濟(jì)的泡沫，急切開始所謂的“購(gòu)買美國(guó)”行動(dòng)。當(dāng)時(shí)，洛克菲勒大廈被三菱公司買到，哥倫比亞電影公司被索尼買到，蜂擁而至的日元開始在美國(guó)展開了一場(chǎng)資本狂歡。那時(shí)，日本媒體甚至世界媒體都報(bào)道說，美國(guó)人走在紐約，看到一座座高樓變成日本資產(chǎn)，美國(guó)人開著日本豐田汽車，感慨和嘆息聲音不斷。然而不久，泡沫迅速破滅，日本人購(gòu)買的是“泡沫財(cái)富”，三菱公司在花14億美元購(gòu)買洛克菲勒中心后不久，就以半價(jià)再次賣給原主。同時(shí)，日本當(dāng)時(shí)購(gòu)買的多是美國(guó)的夕陽產(chǎn)業(yè)，而美國(guó)企業(yè)和政府卻靠回籠的資金轉(zhuǎn)而投資各種新興產(chǎn)業(yè)。老道的美國(guó)在“博傻”中讓日本接到了最后一棒。日本直到現(xiàn)在的經(jīng)濟(jì)不振，不能說與此沒有關(guān)系。從此，“日本式陷阱”也成為一個(gè)經(jīng)典的反面案例。中國(guó)企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)出擊海外不能不防“日本式陷阱”。
再者，我們的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)是否具有海外并購(gòu)、資本“全球抄底”的戰(zhàn)略眼光和高超的操作技巧，是否具有走出去的實(shí)力包括管理水平、人才儲(chǔ)備等，很值得懷疑。畢竟我們改革開放的時(shí)間還不長(zhǎng)，全球視野還有限，“出�！钡慕�(jīng)驗(yàn)還不足，經(jīng)歷的大風(fēng)大浪甚至臺(tái)風(fēng)幾乎沒有。
因此，我們千萬不能抱著“抄底”的心態(tài)急切出海，當(dāng)前，宜靜勿動(dòng)。要確保出海能夠成功，需要有充足的資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，并要選擇和把握好時(shí)機(jī)。 |
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