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拜次債危機(jī)引發(fā)的金融經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)所賜，即將于本周五進(jìn)行的七國集團(tuán)（G7）財(cái)長春季年會將對目前威脅全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)固的金融經(jīng)濟(jì)動蕩制定應(yīng)對措施。據(jù)相關(guān)媒體披露：在4月11日開幕的G7會議上，G7財(cái)經(jīng)高官們可能會努力向外界傳遞出要共同維護(hù)金融市場穩(wěn)定的信息。
在次債危機(jī)進(jìn)一步深入，不確定性因素從最初的金融體系逐漸向整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系滲透之際，作為全球發(fā)達(dá)國家主要的經(jīng)濟(jì)協(xié)作平臺與交流機(jī)制———G7財(cái)長會晤必然承載了政府、市場及各相關(guān)方對穩(wěn)定全球經(jīng)濟(jì)增長與遏制金融恐慌蔓延的期盼。因此，如何將美國、乃至世界經(jīng)濟(jì)重新拉回到長期穩(wěn)健增長的軌道上來，無疑是此次G7財(cái)長年會的首要議題。對此，日本央行前理事平野英治也在日前透露：G7財(cái)長在華盛頓會面時(shí)，探討的重點(diǎn)可能放在加強(qiáng)金融體系穩(wěn)定方面。
作為主要工業(yè)化國家之間相互協(xié)商交流的平臺，G7財(cái)長會議的主要職能就是協(xié)調(diào)各發(fā)達(dá)國家對經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的干預(yù)措施，保證各國的經(jīng)濟(jì)政治利益能夠在聯(lián)合干預(yù)的過程中得到保障，此次應(yīng)對次債危機(jī)所帶來的金融經(jīng)濟(jì)動蕩亦不例外。只有在此前提之下，各國才會制定出相應(yīng)的聯(lián)合干預(yù)政策維護(hù)世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定。
雖然此前眾多媒體與市場分析人士均將矛頭指向美元在短期內(nèi)過快貶值，并指出美元進(jìn)一步貶值可能對其它工業(yè)化國家?guī)肀姸嗟牟焕蛩亍５菍τ贕7政府而言，匯率僅僅是影響資本流動和出口的因素之一，可以通過其它政策進(jìn)行微調(diào)，如利率、出口退稅等等。當(dāng)前首要的任務(wù)是防止美國經(jīng)濟(jì)衰退帶來的“多米諾骨牌”連鎖效應(yīng)，即美國經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)其它工業(yè)化國家的需求下降與產(chǎn)出銳減。
其中，美國金融經(jīng)濟(jì)體系的動蕩堪稱是此輪經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)之源，因而如何保證美國經(jīng)濟(jì)重新企穩(wěn)當(dāng)屬G7國家聯(lián)合干預(yù)的政策要?jiǎng)?wù)。鑒于當(dāng)前美聯(lián)儲已經(jīng)數(shù)度連續(xù)降息，美聯(lián)儲主席伯南克近期暗示聯(lián)儲降息的空間已大幅收窄，以后的救市干預(yù)措施將以公開市場操作為主。事實(shí)上也的確如此，考慮到資本流動與通脹壓力，除非經(jīng)濟(jì)再度出現(xiàn)大幅下滑，否則美聯(lián)儲短期內(nèi)再次大幅降息的可能性已微乎其微，對金融系統(tǒng)的流動性注入主要依靠拍賣國債為主。
美聯(lián)儲所刻意放任的美元貶值也為疲軟的美國經(jīng)濟(jì)帶來了一絲慰藉，2007年第四季度，美國內(nèi)需對GDP的貢獻(xiàn)下降了0.3%，而出口則上升了0.9%。出口替代內(nèi)需成為經(jīng)濟(jì)增長的新引擎成為美國政府的重要干預(yù)措施之一。但是這樣的措施往往受制于產(chǎn)能和外部需求總量的限制，因而在今年2月份之后，美國企業(yè)的海外訂單出現(xiàn)了停滯不前的趨勢。貨幣貶值并不能帶來根本性的經(jīng)濟(jì)形勢的好轉(zhuǎn)，這一點(diǎn)是市場和監(jiān)管層所熟知的。
再加上國際市場上以美元計(jì)價(jià)的大宗商品價(jià)格出現(xiàn)較大的波動，國際經(jīng)濟(jì)形勢的惡化帶來對避險(xiǎn)貨幣的需求，美國快速貶值的趨勢受到了遏制。這恐怕也是為何G7政府對美元貶值并不過于關(guān)注的主要原因。從近期的美元走勢來看，由于市場對美國次債危機(jī)可能已度過最糟糕時(shí)期的預(yù)期增強(qiáng)，美元匯價(jià)有所走強(qiáng)。
從目前的情形來看，G7會議上各國聯(lián)手干預(yù)美元匯率走勢的可能性微乎其微。聯(lián)合干預(yù)的重心仍在于提升市場流動性，避免違約風(fēng)險(xiǎn)帶來的市場信用缺失，以及以此為基礎(chǔ)的整個(gè)金融經(jīng)濟(jì)體系的下行風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，可能對未來伴隨次債危機(jī)進(jìn)一步深入造成的新的損失和風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行提前預(yù)判和及早制定相應(yīng)的對策，如商業(yè)地產(chǎn)領(lǐng)域和潛在的金融機(jī)構(gòu)損失等。
(作者系復(fù)旦大學(xué)金融學(xué)博士) |