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�。ㄒ唬┙鹑谑袌觯翰煌瑫r(shí)期承擔(dān)不同的歷史使命
美國擁有世界上最為發(fā)達(dá)和先進(jìn)的證券市場，它擁有世界上規(guī)模最大的證券交易所——紐約證券交易所。紐約證券交易所的歷史可以追溯至1792年，回顧美國證券市場二百多年的發(fā)展歷史，證券市場在美國經(jīng)濟(jì)騰飛過程中扮演了重要的角色。南北戰(zhàn)爭期間，華爾街革命性地向公眾發(fā)售戰(zhàn)爭國債，幫助北方政府進(jìn)行了大規(guī)模的戰(zhàn)爭融資，使之最終戰(zhàn)勝了在財(cái)政方面陷入困境的南方政府。在史無前例的工業(yè)化進(jìn)程中，以JP摩根為代表的華爾街人為美國一舉成長為世界最大的經(jīng)濟(jì)實(shí)體籌集了所需的巨額資金，有利地推動(dòng)了由鐵路帶來的第一次重工業(yè)化浪潮。以JP摩根為代表的華爾街人在金融市場恐慌或銀行危機(jī)時(shí)期還數(shù)次充當(dāng)了中央銀行最后貸款人的角色，成功地挽救了美國，使其數(shù)次免遭金融災(zāi)難。而美國在兩次世界大戰(zhàn)中獲得的巨大經(jīng)濟(jì)利益，以及近年美國高科技產(chǎn)業(yè)的興起都離不開證券市場的大力支持。可以說，在美國經(jīng)濟(jì)發(fā)展和騰飛過程的每一個(gè)階段，以華爾街為代表的證券市場承擔(dān)了不同的歷史使命，在很大程度上，華爾街推動(dòng)了美國從一個(gè)原始而單一的經(jīng)濟(jì)體成長為一個(gè)強(qiáng)大而復(fù)雜的經(jīng)濟(jì)體。
美國同樣擁有全球規(guī)模最大的金融衍生品市場，2006年芝加哥商業(yè)交易所（CME）和芝加哥商品交易所（CBOT）合并成立新的芝加哥商業(yè)交易所（CME），其市值超過紐約證券交易所。芝加哥商品交易所（CBOT）成立于1848年，1865年該所用標(biāo)準(zhǔn)的期貨合約取代遠(yuǎn)期合同，標(biāo)志著現(xiàn)代意義上的期貨交易誕生。美國作為世界衍生品市場的發(fā)源地，其衍生產(chǎn)品的創(chuàng)新遠(yuǎn)遠(yuǎn)走在世界前列。1972年，芝加哥商業(yè)交易所(CME)率先推出外匯期貨合約，標(biāo)志著金融衍生品的誕生。隨后，美國金融衍生品市場創(chuàng)新不斷，基于匯率、利率、股票之上的金融衍生品如貨幣期貨、股票期權(quán)、貨幣互換、股指期貨、復(fù)合期貨期權(quán)等相繼出現(xiàn)，金融衍生品市場已發(fā)展成為美國現(xiàn)代金融市場體系的重要組成部分。
以期貨、期權(quán)為代表的衍生品市場作為當(dāng)代金融制度的重大創(chuàng)新，對美國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生了重要而深遠(yuǎn)的影響。衍生品市場所具有的遠(yuǎn)期價(jià)格發(fā)現(xiàn)、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、增強(qiáng)流動(dòng)性及促進(jìn)資本形成的功能彌補(bǔ)了原有市場的不足，大大提高了整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)運(yùn)行的效率。美聯(lián)儲前主席格林斯潘在2002年發(fā)表的《世界金融和風(fēng)險(xiǎn)管理》中指出，“金融衍生品市場的迅速發(fā)展使對沖風(fēng)險(xiǎn)的成本顯著降低，對沖風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會大大增加。因此，美國的金融體系比25年前更為靈活、有效和富有彈性，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)抗沖擊能力顯著增強(qiáng)，美國經(jīng)濟(jì)變得更有彈性了�！笨梢哉f，美國經(jīng)濟(jì)在經(jīng)歷了網(wǎng)絡(luò)泡沫破滅、“9·11”恐怖襲擊后依然健康穩(wěn)定的增長，美國發(fā)達(dá)的金融衍生品市場功不可沒。正是虛擬經(jīng)濟(jì)的高度繁榮，正是各種衍生品強(qiáng)大的風(fēng)險(xiǎn)對沖功能，美國實(shí)體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)才得以實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移。
�。ǘ┟缆�(lián)儲：為美國金融和經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)揮了關(guān)鍵作用
如果說英國中央銀行從建立到形成，時(shí)間雖長但尚較順利的話，那么美國中央銀行從建立到形成經(jīng)歷了漫長和曲折的過程。
1791年，美國建立美國第一銀行，是美國建立中央銀行的第一次探索，但因遭到各州銀行和其他部門的反對，在1811年因注冊期滿而關(guān)閉。1816年，美國建立美國第二銀行，可視為美國第二家中央銀行，但由于杰克遜總統(tǒng)的反對而在1836年注冊到期未獲準(zhǔn)展期。其后，在一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)間內(nèi)，美國都沒有中央銀行。由于缺乏一個(gè)中央銀行，盡管南北戰(zhàn)爭后美國建立了統(tǒng)一的商業(yè)銀行體系，貨幣體系仍相當(dāng)混亂和脆弱。貨幣體系的混亂和脆弱，致使美國19世紀(jì)所發(fā)生的幾次周期性金融恐慌和危機(jī)。1907年，美國發(fā)生了一場嚴(yán)重的金融危機(jī)，更加凸顯了建立中央銀行的必要性。1913年，作為對1907年金融危機(jī)的反應(yīng)，美國成立了有別于歐洲的美國式中央銀行——擁有12家地區(qū)聯(lián)邦儲備銀行的美國聯(lián)邦儲備體系，寄希望其提供一個(gè)更加安全、更加富有彈性以及更加穩(wěn)定的貨幣與金融系統(tǒng)，以有效管理金融危機(jī)。聯(lián)邦儲備體系的成立，是中央銀行制度史上劃時(shí)代的創(chuàng)舉，它是集中管理和分散經(jīng)營、效率與公平相互平衡的成功范例。它的成立，標(biāo)志著美國現(xiàn)代金融制度開始確立，也標(biāo)志著中央銀行制度在世界范圍的基本確立。經(jīng)過90多年的發(fā)展，美聯(lián)儲的權(quán)力和職責(zé)范圍不斷擴(kuò)大，其貨幣政策對全球金融市場乃至全球經(jīng)濟(jì)都能產(chǎn)生重要影響。實(shí)踐也證明，美聯(lián)儲通過有效管理最后貸款人，確實(shí)為美國最近70多年的金融和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)揮了巨大的作用，保證了美國在經(jīng)濟(jì)騰飛過程中擁有一個(gè)靈活、安全和穩(wěn)定的金融體系。
（三）美元霸權(quán)：美國維護(hù)霸主地位的重要工具
1900年，美國通過金本位法案，美元開始登上國際貨幣舞臺，同英鎊爭奪世界金融霸權(quán)的序幕至此拉開。此后，美元的地位與影響力不斷上升，但直到第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束，美國才初步確立全球金融霸權(quán)。
第一次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)摧毀了國際金本位制，到20世紀(jì)20年代，紐約開始取代倫敦成為國際金融中心。為削弱英鎊的國際地位，美國在一戰(zhàn)后實(shí)行了金幣本位制，到20世紀(jì)30年代，已形成一定范圍內(nèi)的美元區(qū)。而1929-1933年的經(jīng)濟(jì)危機(jī)進(jìn)一步打擊了英鎊的貨幣霸權(quán)地位，英國在1931年9月被迫放棄金本位制，英鎊僅在英鎊區(qū)內(nèi)繼續(xù)自由兌換，其國際貨幣地位從全球轉(zhuǎn)向英鎊區(qū)。國際貨幣體系陷入一片混亂之中，而第二次世界大戰(zhàn)的爆發(fā)使得國際貨幣秩序更加混亂。鑒于這種狀況，英、美兩國都在著手?jǐn)M定戰(zhàn)后的國際貨幣體系，爭奪戰(zhàn)后貨幣安排的主動(dòng)權(quán)。1943年4月，英國和美國分別發(fā)表了“凱恩斯計(jì)劃”和“懷特計(jì)劃”。一個(gè)已經(jīng)衰落的霸權(quán)國和一個(gè)正在興起的霸權(quán)國在戰(zhàn)后國際貨幣金融秩序方面展開了激烈的較量。最終，美國憑借它超強(qiáng)的實(shí)力，迫使英國接受了美國的方案，而美國也對英國作了一些讓步。1944年，在美國布雷頓森林舉行的貨幣會議上，與會國通過了以“懷特計(jì)劃”為藍(lán)本的《布雷頓森林協(xié)定》，建立了以美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤為主要內(nèi)容的國際貨幣體系。布雷頓森林體系確保了美元在國際貨幣體系中的核心地位，它的建立標(biāo)志著美國在國際貨幣金融領(lǐng)域霸權(quán)地位的初步確立。
布雷頓森林協(xié)定后，英國仍控制著龐大的英鎊區(qū)，美元還沒有完全確立其金融霸權(quán)。為此，美國趁戰(zhàn)后英國亟待經(jīng)濟(jì)援助之機(jī)，向英國提供了以承認(rèn)美元在資本主義世界霸權(quán)地位為前提的巨額貸款，進(jìn)一步削弱了英鎊的國際地位。同時(shí)，面對戰(zhàn)后西歐國家經(jīng)濟(jì)困難重重的情況，美國大力推行馬歇爾計(jì)劃，從而把西歐國家納入美元體系之內(nèi)。此外，美國還利用其控制的國際貨幣基金組織作為對外經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的工具，操縱資本主義世界的國際金融體系，從而在20世紀(jì)50年代后期完全確立了美元的霸權(quán)地位。
布雷頓森林體系反映了美國在全球經(jīng)濟(jì)金融中的霸權(quán)地位，但由于其先天缺陷——“特里芬難題”的存在，布雷頓森林體系最終還是走向瓦解。1978年4月1日，《牙買加協(xié)定》正式生效，標(biāo)志著作為美元霸權(quán)制度支撐的布雷頓森林體系的解體，世界貨幣金融體系步入“牙買加體系”時(shí)代。布雷頓森林體系的崩潰雖然使美元霸權(quán)失去了以往的制度保障，美元霸權(quán)也確實(shí)從布雷頓森林體系瓦解到20世紀(jì)80年代中期的10年間一度陷入低谷，但是美元霸權(quán)并沒有隨著布雷頓森林體系的瓦解而終結(jié)。從20世紀(jì)80年代中后期起，美國調(diào)整對內(nèi)、對外經(jīng)濟(jì)政策，美元的霸主地位開始恢復(fù)，而且在進(jìn)入90年代后得到了加強(qiáng)。
美元的霸權(quán)地位為美國帶來了巨大的收益，是美國構(gòu)筑全球霸權(quán)和維護(hù)其霸主地位的重要支柱之一。首先，美元的霸權(quán)地位為美國帶來了巨大的經(jīng)濟(jì)利益。因?yàn)槊涝詸?quán)的存在，美國獲得了數(shù)額巨大的鑄幣稅。美國可以長期推行財(cái)政赤字和貿(mào)易赤字政策，美國可以自由發(fā)揮經(jīng)濟(jì)政策，以轉(zhuǎn)嫁美國進(jìn)行經(jīng)濟(jì)調(diào)整的成本，而其他國家則更多地承擔(dān)了通貨膨脹和金融危機(jī)的成本。其次，美元的霸權(quán)地位使得美國還可以通過控制國際貨幣基金組織和世界銀行對發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)自主權(quán)進(jìn)行干預(yù)和限制，左右著這些國家的經(jīng)濟(jì)、政治狀況，維護(hù)美國全球霸權(quán)的利益。從20世紀(jì)80年代發(fā)生債務(wù)危機(jī)的拉美國家，到90年代初期與末期分別發(fā)生金融危機(jī)的墨西哥及東南亞國家，都能看到美國通過IMF要求這些受援國采取緊縮貨幣、加速市場開放和貿(mào)易自由化等苛刻政策，“其干涉主義色彩遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了藍(lán)盔部隊(duì)的維和行動(dòng)”。 |