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根治熱錢流動的根本方法是消除熱錢套利的機會。如減少熱錢套利空間、嚴控資金進出境渠道、引導(dǎo)資金投向?qū)嶓w經(jīng)濟等，要預(yù)防熱錢流動形成大的金融災(zāi)難，特別要防止大眾投機預(yù)期的形成。
東南亞金融危機告誡我們，以索羅斯為首的對沖基金在行動之前，做了充分的調(diào)研和周密的部署，不僅自身通過信用杠桿做大了自己實力，還通過輿論造勢造成公眾的恐慌，從而形成了大眾資金外逃的心理預(yù)期，引導(dǎo)了資金的流向，成為“罪惡的領(lǐng)頭羊”。
對于熱錢的流動，要提高警惕，防范于未然，當(dāng)前應(yīng)重點做好以下幾項工作：
第一，摸清家底，加強分析和監(jiān)測，建立有效的監(jiān)控系統(tǒng)。
目前，當(dāng)務(wù)之急是要通過各方協(xié)作，深入調(diào)查熱錢進出的渠道、方式和方法，科學(xué)地評估熱錢的規(guī)模、資金的來源與投向、存在的形式和流動的意向，并建立起資金異常流動的監(jiān)測和預(yù)警指標(biāo)，完善技術(shù)檢測手段。
各相關(guān)部門應(yīng)加強對國際收支、外貿(mào)、外商投資、個人外匯等方面的數(shù)據(jù)分析，加強對其他非法流動形式的摸查和監(jiān)控，加強信息交流與共享，力爭做到情況清、預(yù)警早、手段多、應(yīng)對及時。
第二，抓住重點，協(xié)同配合，從嚴執(zhí)法，加大處罰力度，增加熱錢的投機和違法成本。
我們需要針對熱錢進入中國的不同方式和特點采取針對性強的應(yīng)對措施。
對于從銀行渠道進出的熱錢，資金在匯入和匯出環(huán)節(jié)上難以有效控制，關(guān)鍵是要對結(jié)售匯業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)把好關(guān)。例如，從外匯管理和審計部門檢查的情況看，有不少外資企業(yè)通過編造各種名目將境外匯入的資金結(jié)匯，沒有按照原定的資金用途使用，而是投入到股市和房地產(chǎn)市場炒作。
因此，建議外匯指定銀行要對結(jié)售匯業(yè)務(wù)需求的真實性進行必要的審查，必要時可以對單戶累計結(jié)售匯、單戶單筆大額結(jié)售匯進行報批或備案，從嚴控制人民幣資產(chǎn)抵押的外匯貸款、從嚴審查虛假貿(mào)易糾紛等措施控制資金跨境流出，加強各部門間的聯(lián)網(wǎng)核查，可疑交易要及時向外匯管理、海關(guān)、稅務(wù)等部門舉報，相關(guān)管理部門應(yīng)協(xié)同配合，深入調(diào)查，追蹤資金的去向和資金使用的合法合規(guī)性，從嚴執(zhí)法，加大處罰力度，通報處理結(jié)果，對違法違規(guī)行為以足夠的震懾。
第三，檢討和修訂相關(guān)法規(guī)和政策，加強對相關(guān)政策的后評價，加強政策間的配合和監(jiān)管協(xié)作機制建設(shè)，加強對執(zhí)法者的監(jiān)督和問責(zé)。
長期以來，我國外匯管理政策上一直以“獎出限入”和“寬進嚴出”為主，外匯管理思路沒有根據(jù)形勢發(fā)展需要做出相應(yīng)調(diào)整。在各地大張旗鼓地招商引資的背景下，我們對外部資金的進入沒有約束，沒有對外來的各種資金準(zhǔn)確分類和有效監(jiān)管。
目前，我們應(yīng)對我國的外匯管理政策、利用外資政策和外貿(mào)政策等進行科學(xué)、系統(tǒng)地檢討和評價，相關(guān)政策應(yīng)當(dāng)根據(jù)我國戰(zhàn)略需要和產(chǎn)業(yè)政策作適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，對外資外債管理、境外投資、外幣現(xiàn)鈔提取等相關(guān)外匯管理政策也應(yīng)根據(jù)形勢需要和按照雙向均衡的原則及時修訂和調(diào)整。特別是要加強各部門政策間的配合和監(jiān)管協(xié)作機制建設(shè)，加強對執(zhí)法者的監(jiān)督和問責(zé)，保證政策法規(guī)執(zhí)行到位。
第四，嚴厲打擊地下錢莊,疏導(dǎo)和滿足三資企業(yè)對人民幣資金的合理需求。
地下錢莊的興起一方面與洗錢等違法犯罪活動有關(guān)，一方面也與我國外匯管理政策過于僵化，三資企業(yè)經(jīng)營融資困難等方面的因素有關(guān)。因為，三資企業(yè)投資資本多用于購買機器設(shè)備和建設(shè)廠房，能夠用于融資的抵押品不多，融資需求難以滿足，于是境外融資境內(nèi)使用情況較為常見，地下錢莊成為三資企業(yè)規(guī)避外匯管理、偷逃稅款的主要渠道。
近期，有必要對地下錢莊、非法買賣外匯活動進行專項打擊，但同時要進一步完善措施，為三資企業(yè)提供金融支持，疏堵并舉，力爭取得明顯成效。
第五，不斷完善人民幣匯率形成機制，改進外匯管理政策。
人民幣匯率單邊升值預(yù)期是熱錢進入中國的主要動因之一，而通貨膨脹壓力居高不下、流動性過剩、美元持續(xù)貶值和中美利差繼續(xù)擴大等因素，又迫使我國采取了從緊的貨幣政策，并加快了人民幣升值步伐。
人民幣快步升值，一方面擴大了套利空間，進一步吸引熱錢進入，使流動性過剩壓力進一步加大，增大了宏觀調(diào)控的難度；另一方面，人民幣升值步伐過快，嚴重打擊了具有競爭優(yōu)勢的中國傳統(tǒng)的勞動密集型生產(chǎn)和出口企業(yè)。由于匯率風(fēng)險大，外貿(mào)企業(yè)難以確定出口價格，無法接單，今年春季廣交會成交急劇萎縮，外貿(mào)形勢嚴峻，企業(yè)開工不足，裁員嚴重，出口市場份額不斷下降，相當(dāng)部分企業(yè)處于生死邊緣。
筆者認為，人民幣匯率政策的制定必須認真考慮實體經(jīng)濟的承受力，我國傳統(tǒng)的勞動密集型產(chǎn)業(yè)是多年形成的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，解決了大量的人口就業(yè)，減輕了社會壓力，但我們生產(chǎn)的大多為低端產(chǎn)品，在國際市場上沒有定價權(quán)、沒有核心技術(shù)和壟斷優(yōu)勢，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級需要時間，不能一蹴而就。
目前，經(jīng)濟過熱主要表現(xiàn)在房地產(chǎn)、股市、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資和“兩高一資”行業(yè)等方面，并不一定是全面的經(jīng)濟過熱。貨幣政策往往具有普適性，宏觀調(diào)控需要財政、產(chǎn)業(yè)政策等多方面政策的配合。
目前，人民幣快速升值的結(jié)果并沒有使高企的物價降下來，反而對我們的民族工業(yè)造成了一定傷害，卻有讓利于外國人之嫌。所以，當(dāng)前快步升值人民幣匯率政策值得檢討。
我們的政策不能讓眾多的企業(yè)經(jīng)營者失去信心。在多種不利因素共同作用下，當(dāng)前企業(yè)生存的壓力非常大，貨幣政策和其他相關(guān)政策需要綜合考慮疊加于企業(yè)身上的影響，要及時監(jiān)測和評價政策實施的效果，靈活及時地微調(diào)，從而避免調(diào)控過度造成經(jīng)濟硬著陸。 |