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外匯保證金業(yè)務(wù)再次被中國(guó)銀監(jiān)會(huì)叫停，這成為許多國(guó)內(nèi)外匯投資者非常關(guān)心的大事。
6月18日我在中央電視臺(tái)證券資訊頻道做專訪節(jié)目時(shí)特意回答了投資者的疑問(wèn)，我提醒大家，這次銀監(jiān)會(huì)叫停外匯保證金業(yè)務(wù)，準(zhǔn)確地說(shuō)，應(yīng)該是暫停。在經(jīng)濟(jì)全球化以及金融投資國(guó)際化的大背景下，中國(guó)投資者不可能永遠(yuǎn)地被隔絕在國(guó)際外匯市場(chǎng)之外。
但是，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)本次叫停外匯保證金業(yè)務(wù)卻是非常正確的。我們知道，自從兩年前民生銀行等國(guó)內(nèi)金融機(jī)構(gòu)相繼開展外匯保證金業(yè)務(wù)以來(lái)，國(guó)家監(jiān)管部門從來(lái)沒有對(duì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)放過(guò)“通行證”，更沒有監(jiān)管范例。什么是外匯保證金業(yè)務(wù)最大的政策性風(fēng)險(xiǎn)？那就是外匯保證金業(yè)務(wù)一直都沒有被正名，隨時(shí)有可能關(guān)閉——比如現(xiàn)在的清倉(cāng)。而且，由于沒有統(tǒng)一規(guī)范，于是造成各家金融機(jī)構(gòu)各行其是，每個(gè)機(jī)構(gòu)的操作平臺(tái)都有一套獨(dú)立報(bào)價(jià)系統(tǒng)，傭金及交易費(fèi)用也各不相同，甚至在關(guān)鍵時(shí)間不報(bào)價(jià)、“滑點(diǎn)”，使投資者蒙受“不白之冤”。
關(guān)于外匯保證金的交易風(fēng)險(xiǎn)，是這次中國(guó)銀監(jiān)會(huì)叫停外匯保證金業(yè)務(wù)的理由。據(jù)了解，我國(guó)參與境內(nèi)外外匯保證金交易的投資者的虧損面非常大，甚至達(dá)到90%以上。于是有人將外匯保證金交易形容為“絞肉機(jī)”，將開辦外匯保證金業(yè)務(wù)比喻為設(shè)賭場(chǎng)。
其實(shí)，這種評(píng)價(jià)失之偏頗。股市的虧損面大不大？全世界都是賺錢的少，賠錢的多，即使是像美國(guó)這樣的成熟市場(chǎng)，長(zhǎng)期來(lái)看，虧損比例也達(dá)到80%。這是投資品市場(chǎng)“顛撲不破的真理”。當(dāng)然，參與外匯市場(chǎng)交易需要學(xué)習(xí)，需要接受很多培訓(xùn)。而我國(guó)幾家開辦了外匯保證金業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)恰恰缺乏對(duì)普通投資者的培訓(xùn)——這也是造成投資者虧損面巨大的原因之一。因此，無(wú)論是什么國(guó)家都把它列為高風(fēng)險(xiǎn)品種，比如境外一些審慎經(jīng)營(yíng)的大銀行都不開辦針對(duì)個(gè)人投資者的“零售”外匯保證金業(yè)務(wù)或者會(huì)適當(dāng)控制杠桿比例。但這并不排除它們都開辦外匯大宗交易和外匯期權(quán)期貨業(yè)務(wù)，這些業(yè)務(wù)同樣是有保證金放大功能的。
至于外匯保證金是不是永遠(yuǎn)會(huì)被 “暫停”下去，我持樂觀看法。一個(gè)有趣的信息是，我國(guó)的外匯期權(quán)交易——如招商銀行的外匯期權(quán)業(yè)務(wù)就沒有被叫停（其中也有保證金概念，唯一的不同是期權(quán)沒有爆倉(cāng)的可能）。同時(shí)，中國(guó)銀行香港分行仍然在正常開辦外匯保證金業(yè)務(wù)。這也是我為什么認(rèn)定國(guó)內(nèi)的外匯保證金業(yè)務(wù)只是暫停，而不會(huì)被封殺的原因。當(dāng)然，未來(lái)的外匯保證金業(yè)務(wù)一定是要有嚴(yán)格監(jiān)管、規(guī)范進(jìn)行的，是容許中外資金融機(jī)構(gòu)平等競(jìng)爭(zhēng)的，是不容許利用霸王條款或壟斷地位坑害投資者的。
（作者為中國(guó)農(nóng)行總行營(yíng)業(yè)部高級(jí)經(jīng)濟(jì)師） |