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日前，一份由深交所綜合研究所撰寫的《2007年證券市場主體違法違規(guī)情況報告》，在社會上引起了軒然大波。
筆者讀了該份報告之后，感覺其內(nèi)容和風格仍然是一份學術(shù)研究性的報告，并未體現(xiàn)出多少情緒色彩。對于引起爭議的部分，主要是在探討市場違規(guī)行為根源的時候，列出了“行政監(jiān)管承載過重、不堪重負”這一因素，字數(shù)雖然不多，但卻點出了當前證券市場監(jiān)管體制存在的深刻問題。
應該說，對于證券監(jiān)管體制存在弊端的討論，多年來在學界已經(jīng)是“老生常談”，這份報告也并沒有提出更吸引眼球的觀點。但是，該報告引起這么大的社會關(guān)注，究其原因，大概是由于半年多的股市低迷，與人們對監(jiān)管機構(gòu)的不滿結(jié)合在一起，終于找到了一個發(fā)泄的途徑。另一方面，報告作者的身份，以及報告曾出現(xiàn)在深交所網(wǎng)站的事實，使人們?nèi)菀装哑淇醋魇菍ΡO(jiān)管體系內(nèi)部矛盾的揭示。
無論如何，該報告能夠引發(fā)一些思考。
正如報告中所提到的，當前的證券市場監(jiān)管體制，確實少了有效的市場自律監(jiān)管這一必要環(huán)節(jié)。僅就交易所來說，目前我國的兩大交易所只是行政監(jiān)管的延伸，缺乏真正進行市場自律的能力。
雖然新《證券法》已對交易所職能進行了規(guī)范，但從根本上看，我國的交易所仍是政府推動成立的，并非證券機構(gòu)自發(fā)的互助和自律組織，距離傳統(tǒng)會員制交易所還很遠，會員也無法通過實施交易控制和決策權(quán)，而達到有效的自律。長遠來看，推進交易所的公司化改革，通過促進交易所組織結(jié)構(gòu)和公司治理的完善，才能為股市健康發(fā)展增加新的制度條件。
當然，從交易所的角度來看，淪為證監(jiān)會附屬機構(gòu)的現(xiàn)實，既不符合國際慣例，確實也令交易所本身有所不滿。報告中提到，證監(jiān)會還要“監(jiān)督和指導交易所業(yè)務規(guī)則的制定”，明確表達了這一情緒。而“加大自律監(jiān)管機構(gòu)的處罰力度，除了適用公開譴責、通報批評這些傳統(tǒng)的名譽處分之外，還應該增加經(jīng)濟制裁等新的處分措施”，實際上表達了交易所獲得獨立權(quán)力的愿望。
當前的行政監(jiān)管體制確實也需要進一步改革。作為出發(fā)點，或許應該從改革證券監(jiān)管理念開始。監(jiān)管職責失控并不能只歸咎于證監(jiān)會，它折射的是新形勢下政府整體經(jīng)濟職能定位的不協(xié)調(diào)，一種權(quán)力過多介入經(jīng)濟生活的不正�，F(xiàn)狀�！肮艿眠^多反而管不好”，這是現(xiàn)代市場經(jīng)濟體系的根本規(guī)律。
例如，股市的監(jiān)管原則，就是應該為所有投資者和企業(yè)創(chuàng)造公開、公正和透明的環(huán)境，而強調(diào)股市服務于國企改革、支持特定領(lǐng)域和企業(yè)等，都是不符合現(xiàn)代股市監(jiān)管趨勢的，這也是破壞規(guī)則、造成違規(guī)行為難以根治的源頭。
當前股市上許多爭議雖然始于權(quán)力分配，但如果符合了改革方向與潮流，就是我們所應該支持的。這并非只是進行簡單的權(quán)力再分配，也要防止產(chǎn)生新的低效監(jiān)管主體。
（中國社科院金融所貨幣政策研究室副主任） |