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進(jìn)退維谷的“大小非”與券商之間找到了共同的利益點(diǎn)，面對(duì)1.4萬(wàn)億的“大小非”這塊巨大的蛋糕，委托券商“市值管理”成了當(dāng)前“大小非”出路的代名詞。券商管理“大小非”手中的股權(quán)，為“大小非”持有人提供相關(guān)的保值、增值服務(wù)，也包括幫他們管理減持變現(xiàn)所得的資金。此項(xiàng)業(yè)務(wù)既可助券商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，又能減輕“大小非”減持對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的沖擊。
轉(zhuǎn)型后的券商成了真正的“大小非”商人，擁有大量低廉的“大小非”原始股。在保值的前提下，可有更多自由的選擇，既可批發(fā)轉(zhuǎn)讓給其它大戶、私募甚至是銀行，又可充當(dāng)“大小非”零售商，這是一場(chǎng)穩(wěn)賺不賠的買(mǎi)賣(mài)。低進(jìn)高出，“大小非”商品無(wú)需存放店面，行情好轉(zhuǎn)時(shí)可翻幾番，行情不好時(shí)只要有耐心就行。而對(duì)于“大非”來(lái)說(shuō)，大宗平臺(tái)難以出售，且難得有一個(gè)合理的價(jià)位，將手中的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給券商很快就可籌集到需要的資金。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在為券商創(chuàng)造新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，推進(jìn)其完成戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的同時(shí)，市值管理業(yè)務(wù)的開(kāi)展將在客觀上減輕“大小非”減持對(duì)二級(jí)市場(chǎng)造成的沖擊。但在筆者看來(lái)，券商持有“大小非”對(duì)市場(chǎng)難言實(shí)質(zhì)性利好。
首先，“大小非”持股與券商持股在結(jié)果上都一樣，減持壓力和數(shù)量都不會(huì)改變。對(duì)于市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，需減持的“大小非”依然以同等的巨量等待釋放。未解禁股改限售股份和IPO、定向增發(fā)、高管持股及戰(zhàn)略配售等形成的限售股總量共計(jì)1.4萬(wàn)億股仍是市場(chǎng)最大的壓力及散戶們心中沉重的傷痛。
其次，券商“大小非”持股必定會(huì)抽取更多的市場(chǎng)血液。舉例來(lái)說(shuō)，6月份A股均價(jià)每股為10.2元，若“大小非”全部?jī)冬F(xiàn)市場(chǎng)需支付14萬(wàn)億，而幾年后股市重心上移行情看漲之時(shí)，市場(chǎng)每股均價(jià)可能達(dá)到每股20元，這時(shí)券商手中的“大小非”可能就要在市場(chǎng)中兌現(xiàn)28萬(wàn)億了。這對(duì)A股市場(chǎng)來(lái)說(shuō)無(wú)疑是一張巨大的網(wǎng)，使A股難有翻身機(jī)會(huì)。何況若無(wú)券商作為中介，“大小非”在市場(chǎng)資金面艱難和大宗平臺(tái)成功交易困難的情形下，他們會(huì)承諾繼續(xù)鎖倉(cāng)。而現(xiàn)在券商牽扯進(jìn)來(lái)，“大小非”有了可靠的增值服務(wù)，大宗交易平臺(tái)會(huì)成為券商的購(gòu)買(mǎi)地，“大小非”鎖倉(cāng)的承諾會(huì)越來(lái)越少，相對(duì)的是聯(lián)合券商來(lái)減持業(yè)務(wù)的會(huì)越來(lái)越多。
再次，券商持有“大小非”提供了更多投機(jī)炒作的機(jī)會(huì)。券商要出貨，持有“大非”的大股東們要兌現(xiàn)。為了有更好的價(jià)錢(qián)及更快速度來(lái)出貨，大股東可聯(lián)合券商由其來(lái)收集大量的籌碼，在資金籌碼充足的條件下，再配合一些利好傳聞，個(gè)股行情極有可能產(chǎn)生，而最后接單的總是那些容易受傷的散戶。
最后，熊市的時(shí)間由此可能會(huì)延長(zhǎng)N年。熊市牛市的轉(zhuǎn)換，最終是由資本市場(chǎng)消化掉“大小非”完成互換。在管理層的減持安排中，“大小非”到2009年下半年才能減持完畢，考慮到其后還有一個(gè)消化過(guò)程，到2010年可能就完成了“大小非”的轉(zhuǎn)換。但現(xiàn)在“大小非”落在了券商的手中，利益最大化是券商的最終目的，券商的逐利性注定，熊市的時(shí)間會(huì)更長(zhǎng)地在A股市場(chǎng)中立足。 |