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防治通脹已成為當(dāng)前最重要的問題，但這一輪通脹趨勢(shì)最顯著的特點(diǎn)是世界因素在其中發(fā)揮重要作用。中國(guó)當(dāng)前反通脹的核心就是要處理好經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹壓力的關(guān)系，在社會(huì)承受范圍之內(nèi)不局限于具體的通脹水平，切實(shí)提高社會(huì)承受通脹壓力的能力，密切關(guān)注世界形勢(shì)，逐步調(diào)整我國(guó)的供求，尤其是要發(fā)揮價(jià)格在資源配置中的作用。
2007年下半年以來，不論是以CPI、PPI，還是以GDP平減指數(shù)衡量的我國(guó)通貨膨脹壓力都快速上升。CPI從2007年1月的2.2％上升到2008年2月的8.7％，之后有所波動(dòng)，略有下降。PPI則一路上升，從2007年10月的3.2％上升到6月份的8.8％。GDP的平減指數(shù)，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)指數(shù)也是如此，從2007年第三季度開始快速上漲。通脹問題成為社會(huì)廣為關(guān)心的問題之一。但當(dāng)前的通脹壓力，并不是中國(guó)特有的現(xiàn)象，而是一個(gè)世界現(xiàn)象，幾乎所有的國(guó)家都面臨著通脹。不但發(fā)展中國(guó)家的通脹水平迅速惡化，而且大量發(fā)達(dá)國(guó)家的通脹水平也超過了央行預(yù)定的目標(biāo)值。目前已有50個(gè)國(guó)家的物價(jià)出現(xiàn)兩位數(shù)的上漲。我國(guó)的通脹壓力問題，已不僅僅局限于國(guó)內(nèi)因素。
在增長(zhǎng)與通脹間作出抉擇以求平衡
2008年以來，我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度出現(xiàn)了一定程度的下降。GDP增速在2007年二季度達(dá)到12.7％的高點(diǎn)后，開始持續(xù)下滑，下降到2008年2季度的10.4％。貿(mào)易順差一改高速增長(zhǎng)的勢(shì)頭，出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)，上半年同比下降15.4％。工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)出現(xiàn)明顯回落，雖然實(shí)際消費(fèi)還處于高位平穩(wěn)增長(zhǎng)，但城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實(shí)際增速出現(xiàn)下降，從2007年的12.2％下降到二季度的6.3％，實(shí)際消費(fèi)未來面臨下降的趨勢(shì)。1-5月份新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資同比下降2.5％，對(duì)未來固定投資增長(zhǎng)也形成一定的壓力。
首先應(yīng)指出的是，長(zhǎng)期維持11.9％的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度是不現(xiàn)實(shí)的。在我國(guó)當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式下，11.9％的增長(zhǎng)速度是以環(huán)境迅速惡化，資源大量浪費(fèi)為代價(jià)的。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度的下降，是近年來宏觀調(diào)控的預(yù)期結(jié)果，是防止經(jīng)濟(jì)過熱的成績(jī)。對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度一定程度的下降過度擔(dān)心，是沒有必要的。但在當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)不確定仍沒有消除，前期的各項(xiàng)宏觀緊縮效應(yīng)尚未完全顯現(xiàn)，大量經(jīng)濟(jì)改革處于關(guān)鍵時(shí)刻，如果經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度過快下降，風(fēng)險(xiǎn)較大，需要引起關(guān)注。
當(dāng)前我國(guó)控制通脹壓力的核心，應(yīng)該是在全球化大背景下，平衡好我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹壓力之間的關(guān)系，而不是簡(jiǎn)單地以反通脹為唯一目標(biāo)。我們既要看到通脹壓力的嚴(yán)重性與危害性，又要看到通脹壓力的長(zhǎng)期性與全球性。一方面，以全球需求過剩與美元過多為特征的通脹治理，需要全球各主要國(guó)家的政策協(xié)調(diào)，共同調(diào)整。中國(guó)對(duì)世界需求過剩有貢獻(xiàn)，對(duì)糾正世界需求過剩也會(huì)有自己的影響力，需配合世界進(jìn)行調(diào)整。但同時(shí)也應(yīng)充分看到，各國(guó)對(duì)世界需求及通脹的影響力是不一樣的，通脹調(diào)整的成本也是不一樣的。中國(guó)主動(dòng)、快速的需求調(diào)整，會(huì)對(duì)世界反通脹作出積極的、但超過自身承受能力的貢獻(xiàn)，同時(shí)也會(huì)使世界經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)增長(zhǎng)增添新的變數(shù)。以反通脹為目標(biāo)、過于緊縮的政策，會(huì)使我國(guó)嚴(yán)重不足的內(nèi)需進(jìn)一步萎縮，由國(guó)內(nèi)居民過度承擔(dān)世界調(diào)整的成本。同時(shí)，當(dāng)大量中小企業(yè)受到過大傷害后，就會(huì)在相當(dāng)程度上影響我國(guó)經(jīng)濟(jì)活力，影響我國(guó)未來幾年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。據(jù)有關(guān)調(diào)查，廣東、江浙地區(qū)的大量民營(yíng)企業(yè)虧損、經(jīng)營(yíng)困難，這需要引起足夠的重視。另一方面，通脹壓力已成為侵蝕百姓生活水平的重要因素，如果不加控制，可能會(huì)惡化社會(huì)通脹預(yù)期，造成經(jīng)濟(jì)與社會(huì)的混亂，同樣不利于經(jīng)濟(jì)社會(huì)的穩(wěn)定。我們也應(yīng)采取各種措施遏制通脹趨勢(shì)的惡化。在當(dāng)前的環(huán)境下，寄希望于高增長(zhǎng)、低通脹格局的重新出現(xiàn)，是不太現(xiàn)實(shí)的，我們需要在增長(zhǎng)與通脹壓力中作出艱難的抉擇，以求平衡。
控制當(dāng)前通脹壓力的對(duì)策思考
我國(guó)的反通脹政策，要有打長(zhǎng)久戰(zhàn)的準(zhǔn)備，不能畢其功于一役。世界通脹的消除，將是一個(gè)相對(duì)長(zhǎng)的過程。這一次的世界通脹是這一輪經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)周期的結(jié)果，是世界需求逐步擴(kuò)張以至于超過資源、環(huán)境承載能力的過程，是美元發(fā)行過多引致世界貨幣供給過多的結(jié)果。世界供給的增長(zhǎng)是緩慢的。發(fā)達(dá)國(guó)家在降低經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面猶豫不決，美國(guó)當(dāng)前不僅需要艱難平衡經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)與通脹之間的關(guān)系，更要面對(duì)金融危機(jī)，短期內(nèi)通脹還不會(huì)成為其首要目標(biāo)。發(fā)展中國(guó)家又擔(dān)心需求的過度調(diào)整。世界需求的減緩也不太可能在短時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)。加上美元過多已在世界范圍內(nèi)產(chǎn)生通脹預(yù)期，各國(guó)的長(zhǎng)期限國(guó)債收益有所上升，這引起了通脹水平的上移，也減緩了世界通脹下降的速度。有鑒于此，我們政策設(shè)計(jì)的基本思想應(yīng)該是：不局限于通貨膨脹數(shù)據(jù)本身，切實(shí)提高社會(huì)（包括居民、政府和企業(yè)）承受通脹壓力的能力，密切關(guān)注世界形勢(shì)，結(jié)合我國(guó)當(dāng)前進(jìn)行的各項(xiàng)改革，逐步調(diào)整國(guó)內(nèi)的需求與供給，發(fā)揮價(jià)格在資源配置中的作用。
1、進(jìn)一步理順我國(guó)的價(jià)格機(jī)制
在全球化的環(huán)境下，要素扭曲將導(dǎo)致我國(guó)對(duì)全世界的補(bǔ)貼，影響財(cái)政的可持續(xù)性，最終影響我國(guó)承受通貨膨脹壓力的能力。越南、印度等國(guó)就是一個(gè)很好的例子。更重要的是，當(dāng)前要素價(jià)格的扭曲對(duì)我國(guó)需求擴(kuò)張的作用甚至比貨幣政策還要大。我國(guó)越來越融入全球化，全球產(chǎn)業(yè)分工重新分布，進(jìn)一步加劇了這種需求擴(kuò)張的作用�；蛘哒f，雖然短期內(nèi)理順要素價(jià)格，會(huì)推動(dòng)物價(jià)指數(shù)的上漲，但這將最終有助于減少需求，尤其是不合理的需求，從而有助于調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，治理通脹。我國(guó)調(diào)整成品油價(jià)格時(shí)，國(guó)際市場(chǎng)價(jià)格就應(yīng)聲回落3美元。在價(jià)格過快、非理性上漲時(shí)期，一定程度的價(jià)格管制有助于緩和社會(huì)情緒，穩(wěn)定通脹預(yù)期，是可以理解的。但持續(xù)的價(jià)格管制，卻不利于最終消除通脹壓力，最終只會(huì)導(dǎo)致物質(zhì)的短缺與資源配置的失當(dāng)。
為此，當(dāng)前一是要繼續(xù)推進(jìn)成品油、電力價(jià)格改革。逐步減少對(duì)成品油、電力生產(chǎn)企業(yè)的補(bǔ)貼，將這部分補(bǔ)貼轉(zhuǎn)化為對(duì)企業(yè)節(jié)能減排技術(shù)與設(shè)備的投資，轉(zhuǎn)化為對(duì)部分消費(fèi)者的補(bǔ)貼。二是加速推進(jìn)燃油稅改革。歐盟燃油稅占成品油價(jià)格的200％以上，日本約占120％，美國(guó)采取從量稅。如果將國(guó)際油價(jià)剔除這部分稅收，我國(guó)的成品油零售價(jià)與國(guó)際上的差距并不太大。我國(guó)對(duì)世界的補(bǔ)貼相當(dāng)一部分來源于政府的燃油稅。三是考慮到要素價(jià)格改革將直接推動(dòng)物價(jià)水平，同時(shí)加劇成本推動(dòng)型通脹的壓力，要素價(jià)格改革應(yīng)分步進(jìn)行，把握好具體的時(shí)機(jī)，以保證整體的物價(jià)水平處于社會(huì)可承受的范圍之內(nèi)。在當(dāng)期物價(jià)水平較高的情況下，可宣布未來的燃油稅、能源、礦產(chǎn)資源等價(jià)格改革計(jì)劃，來引導(dǎo)預(yù)期而避免對(duì)當(dāng)期物價(jià)水平造成過大沖擊。四是整頓商品流通環(huán)節(jié)秩序，加強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)抑制壟斷，打擊囤積居奇行為。
2、近期可適當(dāng)穩(wěn)定人民幣匯率，加強(qiáng)資本賬戶管制
我國(guó)當(dāng)前的國(guó)際貿(mào)易仍以加工貿(mào)易為主（近兩年一般貿(mào)易有所加強(qiáng)），而且國(guó)際市場(chǎng)還遠(yuǎn)不是自由競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)，中國(guó)的議價(jià)能力相當(dāng)有限。在這種情況下，人民幣升值在應(yīng)對(duì)國(guó)際價(jià)格大幅上升方面的作用有限。雖然我國(guó)人民幣持續(xù)升值，但我國(guó)進(jìn)口價(jià)格指數(shù)持續(xù)超過出口價(jià)格指數(shù)上漲，貿(mào)易條件不斷惡化。歐元區(qū)雖然大幅升值，但通脹壓力仍不斷上升，并不比美國(guó)輕。更重要的是，在我國(guó)股票、房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷的時(shí)期，人民幣穩(wěn)定升值與中外利差是外匯資金大量流入的關(guān)鍵因素。2008年以來我國(guó)外匯儲(chǔ)備快速增加，1－5月份增加了2686.9億美元，達(dá)到近1.8萬億美元。這給我國(guó)的貨幣政策帶來巨大的對(duì)沖壓力，影響了貨幣政策在應(yīng)對(duì)通脹方面的能力。
此外，當(dāng)我國(guó)要素價(jià)格仍扭曲，服務(wù)業(yè)的各項(xiàng)改革尚未完成的情況下，人民幣升值在給出口企業(yè)帶來壓力方面有一定作用，但在調(diào)節(jié)資源從貿(mào)易部門向非貿(mào)易部門轉(zhuǎn)移方面的功能卻有限。
實(shí)際上，一是人民幣升值與國(guó)內(nèi)的要素價(jià)格改革，在平衡國(guó)際收支方面的宏觀調(diào)控作用基本等價(jià)，但后者卻能從根本上完善我國(guó)的市場(chǎng)機(jī)制，有利于我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期持續(xù)發(fā)展。能否給企業(yè)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)與轉(zhuǎn)移創(chuàng)造機(jī)會(huì)，培養(yǎng)能力，是人民幣升值能否發(fā)揮作用的關(guān)鍵。政策設(shè)計(jì)應(yīng)實(shí)現(xiàn)疏堵并重。二是在要素價(jià)格仍然扭曲的情況下，人民幣匯率自由浮動(dòng)將得不到一個(gè)真正合理的價(jià)格。在非貿(mào)易外匯流入增多的情況下，匯率更多的是一種資產(chǎn)價(jià)格，而不是一種商品價(jià)格，更多反映的是一種預(yù)期。要素價(jià)格的扭曲也影響人民幣匯率波動(dòng)在調(diào)整我國(guó)資源配置方面的功能。
為此，可在近期適當(dāng)時(shí)機(jī)穩(wěn)定人民幣匯率水平，加大非貿(mào)易部門的市場(chǎng)化改革力度。與此同時(shí)，加強(qiáng)資本管制，加大純粹投機(jī)性資金進(jìn)出我國(guó)的成本，減少不必要的外匯資金流入，為我國(guó)貨幣政策及其他宏觀政策創(chuàng)造條件。
3、保持財(cái)政可持續(xù)的前提下加大發(fā)揮財(cái)政政策的作用
當(dāng)前形勢(shì)下，財(cái)政政策在反通脹中應(yīng)能發(fā)揮更大作用。具體而言，一是可適當(dāng)加大對(duì)受物價(jià)上漲損害的低收入群體的補(bǔ)貼。調(diào)整對(duì)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者的補(bǔ)貼，使補(bǔ)貼與糧食生產(chǎn)相對(duì)應(yīng)。適當(dāng)提高糧食收購(gòu)價(jià)格。二是加快推進(jìn)增值稅與所得稅改革，適當(dāng)降低企業(yè)和個(gè)人的稅收負(fù)擔(dān)，加大政府對(duì)節(jié)能減排的支持力度。三是在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候，可考慮推出保值儲(chǔ)蓄，以減少儲(chǔ)戶損失，抑制通脹預(yù)期可能引發(fā)的搶購(gòu)等混亂。當(dāng)然，以上政策應(yīng)充分考慮財(cái)政財(cái)力的可承受能力，尤其要考慮經(jīng)濟(jì)可能下滑對(duì)財(cái)政收入的影響，同時(shí)結(jié)合價(jià)格體制改革穩(wěn)步推進(jìn)。通脹預(yù)期較為強(qiáng)烈時(shí)期，財(cái)政如果出現(xiàn)較大赤字，容易引發(fā)惡性通脹預(yù)期。
4、保持當(dāng)前從緊貨幣政策的力度
隨著物價(jià)的上漲及資產(chǎn)價(jià)格的調(diào)整，加上近兩年從緊的貨幣政策，我國(guó)社會(huì)上的流動(dòng)性過剩有所緩解，但仍沒有根本逆轉(zhuǎn)。這部分流動(dòng)性構(gòu)成未來物價(jià)上漲的潛在威脅。為此，仍有必要繼續(xù)堅(jiān)持從緊的貨幣政策。但考慮到：一是貨幣政策在應(yīng)對(duì)成本推進(jìn)型和國(guó)際輸入型通貨膨脹方面，作用有限；二是今年隨著物價(jià)上漲，數(shù)量型貨幣控制措施有自我趨緊的作用（實(shí)際貸款與貨幣供給量會(huì)隨著物價(jià)上漲而下降）；三是大量中小企業(yè)出現(xiàn)融資與經(jīng)營(yíng)困難，而我國(guó)又缺乏中小企業(yè)融資的渠道。下半年的貨幣政策以維持當(dāng)前的緊縮力度為宜，不宜繼續(xù)加大。同時(shí)，應(yīng)鼓勵(lì)直接融資市場(chǎng)的發(fā)展，為企業(yè)提供合適的融資渠道。在世界關(guān)注我國(guó)，我國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)、金融中的影響力加大的環(huán)境下，貨幣政策應(yīng)充分關(guān)注美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的利率、匯率走勢(shì)，靈活確定貨幣政策手段。當(dāng)美國(guó)匯率升值，加息的情況下，可適當(dāng)提高利率，尤其是貨幣市場(chǎng)的基準(zhǔn)利率，適當(dāng)放松行政性的貸款額度管理，加強(qiáng)對(duì)貨幣供應(yīng)量的控制。
（作者系國(guó)務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所綜合研究室副主任） |