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在北京奧運(yùn)會(huì)結(jié)束后的第一周，A股市場(chǎng)繼續(xù)走出下探的行情，盡管上周五大市出現(xiàn)了較為明顯的回升，但周K線依然收出陰線，全周交易量繼續(xù)萎縮至接近“地量”的水平，低迷的成交量表明了市場(chǎng)拋壓明顯減少，同時(shí)也反映了買盤并不踴躍，說明投資者信心仍然嚴(yán)重不足。
在股市下跌的時(shí)候，人們往往對(duì)利空消息比較敏感，而對(duì)于利好消息則往往比較麻木。實(shí)際上，近期股市基本面正向好的方向轉(zhuǎn)變。主要表現(xiàn)有如下幾個(gè)方面：
我國有望進(jìn)入減稅時(shí)代
8月29日閉幕的十屆全國人大常委會(huì)第三十一次會(huì)議表決通過了修改后的《個(gè)人所得稅法》，從明年3月1號(hào)起，個(gè)稅免征額從現(xiàn)在的每月1600元上調(diào)至每月2000元。從2006年1月1日起，我國的個(gè)人所得稅免征額從原來的800元上調(diào)到了1600元。在較短的時(shí)間內(nèi)，我國又上調(diào)所得稅免征額，一方面說明政府以人為本，在通脹高企的日子里，有效地減輕低收入者的負(fù)擔(dān)；另一方面也符合政府提高國民消費(fèi)意欲，刺激消費(fèi)，以保持經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)的宏觀調(diào)控政策。
與此同時(shí)，中國證監(jiān)會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人日前表示，正在和國稅總局溝通取消紅利稅事宜。紅利稅是指股票分紅所得征收的稅種，目前稅率為20%。
筆者認(rèn)為，中國證監(jiān)會(huì)要求取消紅利稅，是與其提高上市公司強(qiáng)制性分紅比例制度相配套的一個(gè)措施。與發(fā)達(dá)國家相比，我國股票市場(chǎng)來自分紅的收益率長(zhǎng)期處于非常低的水平。投資者難以通過上市公司的分紅來獲取投資收益，因而只能從股價(jià)波動(dòng)中獲取差價(jià)，從而造成市場(chǎng)投機(jī)風(fēng)氣盛行。這是A股市場(chǎng)價(jià)值投資理念難以實(shí)行的客觀因素和現(xiàn)實(shí)障礙。目前A股市場(chǎng)許多股票的市盈率跌至10倍以下，但由于人們擔(dān)心上市公司雖然盈利但不分紅或者少分紅，因而市盈率雖然很低，但仍然未能刺激投資者大舉入市。所以，只有從制度上保證投資者獲取更多的分紅收益，才能真正倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，才能鼓勵(lì)投資者長(zhǎng)期投資，從而使A股市場(chǎng)真正健康地成長(zhǎng)。
最近兩年，建議取消利息稅的呼聲也一直不絕于耳。2007年8月15號(hào)，國務(wù)院決定將利息稅的稅率一次性降為5%，盡管如此，有識(shí)之士仍然主張全面取消利息稅。因?yàn)槲覈壳?%左右的CPI漲幅仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于一年期定期存款利率4.14%的利息率，在這種情況下，向利息征稅理由不足。
筆者認(rèn)為，目前我國已經(jīng)具備了進(jìn)入減稅時(shí)代的條件。今年上半年，我國稅收收入累計(jì)完成32553億元，同比上年同期增長(zhǎng)30.5%；增速明顯快于上半年GDP10.4%和和居民收入6.3%的增長(zhǎng)速度。從1994年至2007年，中國的稅收增長(zhǎng)幅度一直高于GDP增幅，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了居民收入增速，尤其是2004年以來，稅收增幅超GDP增幅都在兩倍以上。已有學(xué)者指出，稅收這種猶如跨欄的跳躍式增長(zhǎng)雖然增加了政府財(cái)力，但是卻加重了國民的稅收負(fù)擔(dān)，如果稅收的增長(zhǎng)幅度長(zhǎng)期高于國民收入的增長(zhǎng)，將可能會(huì)陷入國富民不強(qiáng)的怪圈。
如果我國進(jìn)入減稅時(shí)代，不僅減輕了百姓的負(fù)擔(dān)，有利于抵御通脹壓力，提高人民的實(shí)際生活水平，而且有利于刺激人民的消費(fèi)意欲，從而擴(kuò)大內(nèi)需，使宏觀經(jīng)濟(jì)保持較好的增長(zhǎng)。因此，對(duì)于股市而言，屬于重大利好。
國際市場(chǎng)出現(xiàn)有利拐點(diǎn)
最近一段時(shí)間以來，國際市場(chǎng)開始出現(xiàn)了一些有利的拐點(diǎn)，其主要的標(biāo)志一是美元匯率開始見底回升，二是原油價(jià)格經(jīng)過大幅反彈之后繼續(xù)回落。
近期美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了一些回暖的跡象，最新的數(shù)據(jù)顯示，美國第二季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)3.3%，好于投資者預(yù)期；美國供應(yīng)管理協(xié)會(huì)(ISM)上周五稱，8月中西部地區(qū)企業(yè)活動(dòng)擴(kuò)張速度遠(yuǎn)高于預(yù)期，原因是新訂單數(shù)跳增。與此同時(shí)，歐盟和一些其他國家經(jīng)濟(jì)則出現(xiàn)了明顯的放緩，這些都助長(zhǎng)了美元近期的升勢(shì)。美元指數(shù)在8月份出現(xiàn)了自1992年10月最佳的表現(xiàn)，創(chuàng)出了16年最大的月度漲幅。目前，美元兌英鎊已經(jīng)回升至1英鎊兌1.8207美元的水平，創(chuàng)出了22個(gè)月以來的新高；而美元兌歐元也回升至1.4670的水平。外匯市場(chǎng)投資人預(yù)計(jì)，美元在未來數(shù)周將保持上升的勢(shì)頭。
與此同時(shí)，國際油價(jià)也出現(xiàn)了大幅的回落。國際原油價(jià)格自7月11日突破147美元，創(chuàng)出歷史新高之后，出現(xiàn)了震蕩回落走勢(shì)，分別于7月17日跌破130美元、8月4日跌破120美元，8月29日紐約商品交易所10月份交貨的輕質(zhì)原油期貨收于每桶115.46美元。
美元貶值是本輪國際市場(chǎng)動(dòng)蕩和新興經(jīng)濟(jì)體增長(zhǎng)放緩的根源之一，美元止跌回升，將有利于國際金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，同時(shí)也有利于我國企業(yè)的出口。而國際原油價(jià)格是糧食、礦物等大宗商品價(jià)格的龍頭，原油價(jià)格的大幅回落，也帶動(dòng)了大宗商品價(jià)格的回落，這將有利于我國企業(yè)降低生產(chǎn)成本，也有利于我國PPI的回落，間接地減輕我國的通脹壓力。
制度建設(shè)功在長(zhǎng)遠(yuǎn)
最近一段時(shí)間，中國證監(jiān)會(huì)繼續(xù)推進(jìn)市場(chǎng)制度建設(shè)，在規(guī)范解禁股流通、強(qiáng)制上市公司分紅、提高上市公司再融資門檻、鼓勵(lì)上市公司回購股票等方面，陸續(xù)出臺(tái)新的措施，這將有利于證券市場(chǎng)的長(zhǎng)期健康發(fā)展。
剛剛披露的上市公司上半年業(yè)績(jī)顯示，盡管我國上半年遭遇了雪災(zāi)、地震、南方洪澇等多種前所未見的特大自然災(zāi)害，而我國上市公司上半年的凈利潤(rùn)仍然同比增長(zhǎng)16.4％。加權(quán)平均每股收益仍有0.2325元，創(chuàng)近年來的新高。目前低迷的市場(chǎng)價(jià)格，更凸顯了優(yōu)質(zhì)上市公司的投資價(jià)值。 |