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自金融危機(jī)爆發(fā)以來,我們看到,各國的救市實(shí)際上有兩種做法,一種是到金融市場上買有價證券,比如說兩房發(fā)的債券,你買了這些債券就可以托市,價格不再往下跌,這些銀行就沒有事了。但是這種辦法沒有利,因?yàn)槟阍谫I這些有價證券的時候你同時托的是債券和股票。在這其中股權(quán)方面的風(fēng)險最大。第二種辦法就是直接向股權(quán)注資,政府承擔(dān)越來越大的風(fēng)險。英國的救市方案,采取了直接的購買金融資產(chǎn)的做法,日本是通過對對沖基金上限的約定。怎么樣更有利一些呢,就是兩種辦法都可以用。
照現(xiàn)在的情形,有可能再次出現(xiàn)上一次那樣的全球聯(lián)手降息。只是從央行調(diào)息的可能上講,降息有兩個問題需要考慮,一個是經(jīng)濟(jì)增長的速度,基本上全球的央行都有維持經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長、杜絕惡性的通貨膨脹這兩個責(zé)任,從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)來看,經(jīng)濟(jì)增長顯然出現(xiàn)了很大的危機(jī),從美國到歐洲到日本再到新興市場,現(xiàn)在都有很大的問題,而且美國、日本和歐洲已經(jīng)出現(xiàn)了負(fù)增長。從另外一方面講,現(xiàn)在通脹降下來了,一個很簡單的例子,基本商品的價格,比如說石油、糧食,價格從去年到今年都跌了50%以上。在這種一方面沒有通脹的威脅,另一方面經(jīng)濟(jì)增長受到了很大威脅的情況下,央行可以降息。當(dāng)然,具體實(shí)施起來,牽扯到很多政治上、經(jīng)濟(jì)上的因素,各國央行還要在一起討論。完全從經(jīng)濟(jì)的角度上講,還是有很大的可能的。
我在美國俄亥俄州、紐約、洛杉磯都生活過。美國是一個消費(fèi)大國,到了冬天,因?yàn)楣?jié)日比較多,11月有感恩節(jié),12月份又有圣誕節(jié),節(jié)日來的時候美國市場會變得非常紅火,有點(diǎn)像我們過春節(jié),大家都去商店買東西。尤其是在感恩節(jié)的時候,商店一般都有大折扣,買衣服的時候連試衣間都會擠得滿滿的�？晌易罱ミ^一次美國,到一個賣衣服的地方看,非常嚇人,整個商店就我一個人,冷冷清清。
因?yàn)闅夂蚝?環(huán)境好,佛羅里達(dá)州跟加里福尼亞州是美國生活最舒服的兩個州,有財富的人在退休的時候都愿意到這兩個州去享受溫暖的冬天。有錢人如果想買第二套房子,也往往會選擇在那兩個州�，F(xiàn)在,次貸危機(jī)引起了整個房地產(chǎn)下跌,而第二套房子往往帶有一定的投機(jī)性質(zhì),佛州和加州因此打擊最大。
有沒有一種辦法能使這種低迷的狀況得以改變？現(xiàn)在很難講,因?yàn)槊绹@次金融危機(jī),傳到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的危機(jī)才剛剛開始,等于說現(xiàn)在金融危機(jī)已經(jīng)到了中間階段,實(shí)體經(jīng)濟(jì)剛剛開始下滑,而且下滑的速度很快。實(shí)體經(jīng)濟(jì)變化的速度比較慢,所以一時半會兒很難有很大起色。
這次金融危機(jī)的教訓(xùn)告訴我們,凡事不應(yīng)該走得太遠(yuǎn)。中國和美國的金融監(jiān)管體制不大一樣,各有各的問題。美國的金融監(jiān)管可以說管得太少,什么事都讓金融市場自己去做,無論市場里發(fā)生了什么事情,政府盡量能不管就不管,完全相信市場恢復(fù)和運(yùn)作能力�，F(xiàn)在看來這種做法是有問題的。我打個比方,金融監(jiān)管就像熬粥,美國的監(jiān)管就像一個廚子把鍋蓋揭開熬粥,大部分情況下不會出問題,如果水開了,自然而然地有泡泡,這個泡泡自然會下去。但是美國的廚子離得很遠(yuǎn),所以有時候熬粥就會出大問題。
反過來看,咱們國家的監(jiān)管是另外一個極端,我們的監(jiān)管人員,就像廚子離鍋非常近,天天看著鍋里的粥,但是同時把鍋蓋又蓋得太死,用的方法,直接影響市場的太多。在這種情況下,大的問題出現(xiàn)得少,小的問題會時不時地發(fā)生,時不時地粥就會冒出來。從現(xiàn)在的經(jīng)驗(yàn)來看,我以為中間的辦法比較好,一方面是熬粥要開著鍋熬,讓市場自己調(diào)節(jié),另一方面監(jiān)管人員必須站在鍋跟前天天看著,萬一出了什么問題,就必須得去調(diào)節(jié)。 |