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美國(guó)候任總統(tǒng)奧巴馬22日披露了他的大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，主要內(nèi)容包括重建道路及橋梁、翻新學(xué)校、及發(fā)展替代能源，目標(biāo)是于2011年前創(chuàng)造250萬(wàn)個(gè)職位，為經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定基礎(chǔ)，提升美國(guó)經(jīng)濟(jì)在未來(lái)的競(jìng)爭(zhēng)力。
而引起市場(chǎng)熱烈反響的，是奧巴馬提名的內(nèi)閣名單：提名紐約美聯(lián)儲(chǔ)行長(zhǎng)蓋特納（Timothy
Geithner）出任下一任美國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)；前財(cái)長(zhǎng)薩默斯（Lawrence
Summers）為白宮經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)；加利福尼亞大學(xué)伯克利分校經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅默(Christina Romer)出任總統(tǒng)經(jīng)濟(jì)顧問(wèn)委員會(huì)主席；
新墨西哥州州長(zhǎng)李察遜（Bill Richardson）為商務(wù)部長(zhǎng)。
蓋特納臨危受命，任重道遠(yuǎn)。在次貸危機(jī)發(fā)生前，蓋特納就提到了美國(guó)金融系統(tǒng)的脆弱面，尤其是金融衍生工具上缺乏監(jiān)管的風(fēng)險(xiǎn)。在本次金融危機(jī)中，他極力倡議減息和透過(guò)創(chuàng)新工具以穩(wěn)定金融市場(chǎng)，亦負(fù)責(zé)草擬對(duì)貝爾斯登和美國(guó)國(guó)際集團(tuán)的拯救方案，并主導(dǎo)參與了拯救雷曼兄弟的談判。從蓋氏支持采取果斷行動(dòng)遏制本輪金融危機(jī)略帶干預(yù)色彩這點(diǎn)來(lái)看，奧巴馬希望把進(jìn)取的政策和各項(xiàng)救市計(jì)劃延續(xù)下去。
蓋特納上任后將面對(duì)巨大挑戰(zhàn)，例如如何應(yīng)付大小型商業(yè)銀行可能出現(xiàn)的倒閉潮、汽車廠商倒閉和信用卡危機(jī)等。此外，在這次金融危機(jī)發(fā)生后，美國(guó)當(dāng)局對(duì)金融監(jiān)管的疏忽備受抨擊，美元作為國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的角色更被質(zhì)疑。因此，如何提升金融監(jiān)管但不減慢金融市場(chǎng)的復(fù)原速度和保持美元國(guó)際儲(chǔ)備貨幣的角色以助繼續(xù)吸引海外資金，將是蓋特納的重大考驗(yàn)。
美國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況還在繼續(xù)惡化，對(duì)財(cái)政政策依賴在加大。而目前作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)唯一增長(zhǎng)動(dòng)力的出口亦因美元走強(qiáng)和全球經(jīng)濟(jì)進(jìn)入下行周期面臨風(fēng)險(xiǎn)，短期內(nèi)將顯著放緩。最近的金融動(dòng)蕩和經(jīng)濟(jì)前景不明朗更勢(shì)必加劇房地產(chǎn)市場(chǎng)的調(diào)整深度。因此，在信貸危機(jī)中，及時(shí)且有針對(duì)性的財(cái)政刺激顯得尤其重要。此外，在各國(guó)難以落實(shí)聯(lián)手財(cái)政政策的情況下，美國(guó)財(cái)政政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的刺激成效如何，更將影響其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度。
另一方面，美國(guó)財(cái)政部24日同意為花旗集團(tuán)賬面上超過(guò)3000億美元的不良資產(chǎn)提供擔(dān)保，還向花旗追加注資200億美元，加上此前透過(guò)TARP向政府發(fā)行250億美元優(yōu)先股，花旗獲注資總額已達(dá)450億美元。此舉有助美國(guó)經(jīng)濟(jì)避免受到另一波的沖擊，因?yàn)槿鐡碛?萬(wàn)億美元資產(chǎn)而股票市值僅剩320億美元的花旗集團(tuán)一旦進(jìn)入清算程序，其產(chǎn)生的金融動(dòng)蕩對(duì)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的打擊將比雷曼兄弟的破產(chǎn)倒閉更為嚴(yán)重。
此前美國(guó)國(guó)會(huì)因汽車業(yè)“三巨頭”缺乏令人信服的扭虧為盈計(jì)劃，拒絕為其提供250億美元的援助，但稱如“三巨頭”在12月2日前能提交令人信服的改善業(yè)務(wù)計(jì)劃，即將重新考慮救助計(jì)劃。筆者此前預(yù)計(jì)，如假定150萬(wàn)人將因通用或更多的汽車生產(chǎn)商倒閉而失業(yè)，美國(guó)失業(yè)率將從現(xiàn)在的6.5%攀升至7.5％，為上世紀(jì)90年代初衰退以來(lái)的最高水平。不但疲軟的消費(fèi)市場(chǎng)將雪上加霜，汽車及零部件對(duì)出口的貢獻(xiàn)亦隨之下降（現(xiàn)約占出口總額10％），那么美國(guó)經(jīng)濟(jì)的衰退將變得更加深和長(zhǎng)。
奧巴馬一再說(shuō)：“拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)比控制財(cái)政赤字更重要”。如假定刺激計(jì)劃的額外成本為2000億美元，并在未來(lái)兩年平均分布，筆者預(yù)計(jì)，2009年和2010年的美國(guó)財(cái)政赤字占GDP比重將可能分別高達(dá)6.5％和5％，同時(shí)公眾持有國(guó)債將由現(xiàn)今的6萬(wàn)億上升至2012年的8.6萬(wàn)億，較我們此前預(yù)計(jì)的力度還要大。
從目前透露的信息看，美國(guó)發(fā)債并未遇到明顯阻力。美國(guó)總債余額較9月底上升了約5800億美元，其中600億為10年期國(guó)債，但10年期國(guó)債利率持續(xù)回落。此外，最近重新發(fā)行的3年期國(guó)債的中標(biāo)收益率創(chuàng)歷史低位（1.8%）。財(cái)政部更表示，4季度國(guó)債發(fā)行額將上升至創(chuàng)紀(jì)錄的5500億美元。11月國(guó)際資本流動(dòng)報(bào)告更顯示，國(guó)際資本重新流回美國(guó)的速度最近有加快跡象。還是那句話，雖然美國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入深度衰退，但其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)前景更為糟糕。因此，美國(guó)國(guó)債仍是國(guó)際投資人的必然選擇。 |