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鑒于學術(shù)界與社會公眾對我國外匯儲備管理的日益關(guān)注，政府成立了外匯投資公司，走出靈活管理我國外匯儲備的第一步。但在美國金融危機爆發(fā)的大背景下，外匯投資公司的幾次投資目前出現(xiàn)了一定的虧損。因此僅依靠外匯投資公司來實現(xiàn)外匯資產(chǎn)的保值、增值還是不夠的，外匯儲備多元化是一個必然的選擇。
四年前，我國外匯儲備突破4000億美元的時候，就有學者呼吁對外匯資產(chǎn)進行多元化配置，但時至今日，外匯資產(chǎn)仍沒有改變以美元資產(chǎn)為主的結(jié)構(gòu)。其主要原因有以下幾點：一是美元的國際貨幣地位決定的，美元是大多數(shù)國家承認的結(jié)算貨幣；二是美國的經(jīng)濟地位決定的，美國的經(jīng)濟規(guī)模占全球的四分之一；三是我國的對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)決定的，美國一直是我國第一大出口國（不考慮歐盟）；四是沒有其它國際貨幣可以替代美元，日元和剛誕生的歐元（2002年開始流通）當時都難以替代美元。
但目前的形勢使以上的因素發(fā)生了一些改變。首先，本次金融危機將會對美元的國際貨幣地位產(chǎn)生影響，許多國家將外匯資產(chǎn)配置于美元上，遭到了巨大損失，出于安全性的考慮，一些國家將會考慮將外匯資產(chǎn)配置多元化。而且，目前一些國家正在考慮用非美元的其他貨幣作為一些重要商品的結(jié)算貨幣，由于美元幣值的變動使得一些大宗商品價格波動加大，一些國家為規(guī)避風險相互承認對方的貨幣作為結(jié)算單位，如中國與俄羅斯考慮在進口原油時用人民幣結(jié)算。
其次，本次金融危機將會削弱美國的經(jīng)濟地位，美國經(jīng)濟進入衰退是肯定的，不確定的是持續(xù)時間和程度，更重要的是美國這種靠過度消費來支撐經(jīng)濟增長的模式無法持續(xù)，目前也還難以找到一個新興的產(chǎn)業(yè)來支撐未來美國經(jīng)濟的增長，雖然全球經(jīng)濟的增長都會受到影響，但新興國家強大的內(nèi)需將能保證經(jīng)濟的高速成長，未來美國的經(jīng)濟規(guī)模相對占比將不斷下降。
第三，歐元經(jīng)過最近幾年的發(fā)展，其國際地位逐漸提升，對美元獨霸國際貨幣體系產(chǎn)生了威脅；亞洲地區(qū)作為全球經(jīng)濟增長最有活力的地方，目前正在醞釀建立區(qū)域貨幣合作體系，人民幣、日元、韓元將來都有可能成為亞洲國家外匯儲備中的配置貨幣，更長遠的目標是建立亞洲貨幣。
第四，目前在我國的對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)中對新興國家進出口增長十分迅速，截至今年1-9月份，對美進出口總值僅增長13.8%，對印度增長54.9%，對巴西增長84%，對澳大利亞增長46.2%。
目前，我國外匯資產(chǎn)已超過1.9萬億美元，鑒于以上因素的變化，我認為有必要逐步轉(zhuǎn)變美元為主導的外匯資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，外匯儲備多元化的時機已經(jīng)來臨。外匯儲備多元化包括兩個層次，一是幣種的多元化；二是虛擬資產(chǎn)與實物資產(chǎn)配置的多元化。第一層意思比較容易理解，是指外匯資產(chǎn)中除了美元資產(chǎn)外，還可以配置歐元、日元、澳元等資產(chǎn)；第二層意思是指外匯資產(chǎn)中除了配置各國的金融資產(chǎn)外，也可以考慮配置黃金、石油、戰(zhàn)略性礦產(chǎn)等實物資產(chǎn)。
目前幣種的多元化方面我們已經(jīng)在開始進行，但配置于實物資產(chǎn)還沒有得到充分的重視。我國正處于重工業(yè)化的發(fā)展階段，對資源性產(chǎn)品需求量大，每年要花費大量的外匯購買原油、鐵礦石、鋁土礦、大豆(資訊,行情)等，前段時間大宗商品價格高漲，嚴重削弱了外匯資產(chǎn)的購買力。隨著全球經(jīng)濟即將進入經(jīng)濟下行周期，資源性產(chǎn)品價格大幅下降，目前也許正好是外匯資產(chǎn)進行實物資產(chǎn)配置的時機。
以原油為例，目前已經(jīng)從最高點的147美元/桶降至50美元/桶左右，跌幅巨大，而根據(jù)國際能源機構(gòu)的預(yù)測，這一價格不會持續(xù)太長時間，未來兩年內(nèi)油價或許還會突破100美元/桶，因此有必要利用這個時機購買原油作為儲備。具體的方式包括：購買國外石油公司的股權(quán)；購買商品交易所內(nèi)的石油期貨；直接購買原油作為儲備。前二者不太容易引起油價的波動，可以馬上采用，而直接購買原油可從長計議，因為國內(nèi)目前缺乏儲存設(shè)施。下一步隨著積極財政政策的實行，可適當考慮建設(shè)儲備倉庫，為外匯資產(chǎn)進行實物資產(chǎn)配置創(chuàng)造條件。
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