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下半年以來(lái)，在國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響下，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)困難明顯增多。國(guó)家宏觀調(diào)控政策也適時(shí)從“一保一控”轉(zhuǎn)向“保增長(zhǎng)”，并明確提出了實(shí)施積極的財(cái)政政策及適度寬松的貨幣政策。然而，近期披露的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表明，未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨較大的不確定性，保增長(zhǎng)的難度與日俱增。應(yīng)適時(shí)調(diào)整保增長(zhǎng)的重心及落腳點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)方向性的轉(zhuǎn)變。
宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的利多走勢(shì)，并非經(jīng)濟(jì)觸底信號(hào)，反而加劇了人們對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)“硬著陸”的擔(dān)憂。首先，貿(mào)易順差屢創(chuàng)歷史新高，凸顯的是內(nèi)需急速下滑的無(wú)奈。數(shù)據(jù)顯示，11月份實(shí)現(xiàn)貿(mào)易順差400.9億美元，已連續(xù)4個(gè)月創(chuàng)下歷史新高。但當(dāng)月出口及進(jìn)口增速分別出現(xiàn)2.2%和17.9%的負(fù)增長(zhǎng)，不僅為年內(nèi)首次負(fù)增長(zhǎng)，出口更是2001年6月份以來(lái)的第一個(gè)負(fù)增長(zhǎng)。也就是說(shuō)，在國(guó)際金融危機(jī)快速蔓延及世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)明顯減速的背景下，內(nèi)需下滑的嚴(yán)重程度要遠(yuǎn)高于外需。
其次，CPI同比增速降至較低水平，通縮壓力加大。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，11月份居民消費(fèi)價(jià)格總水平同比上漲2.4%，漲幅較上月回落1.6個(gè)百分點(diǎn)。CPI月度數(shù)據(jù)的繼續(xù)走低，除了翹尾因素的逐步消失外，居民消費(fèi)價(jià)格總水平出現(xiàn)拐點(diǎn)也是重要的催化劑。從月環(huán)比來(lái)看，居民消費(fèi)價(jià)格總水平較上月下降0.8%，已連續(xù)第二月環(huán)比下滑。不難看出，居民消費(fèi)價(jià)格基本上已步入下行通道，通縮的可能性正日益加大。
第三，PPI大幅走低，進(jìn)一步驗(yàn)證了市場(chǎng)需求加速萎縮的困境。11月份工業(yè)品出廠價(jià)格同比上漲2.0%，原材料、燃料、動(dòng)力購(gòu)進(jìn)價(jià)格上漲4.7%。不難看出，上述價(jià)格波動(dòng)基本上為需求加速回落所致。即便是OPEC連續(xù)多次宣布大幅減產(chǎn)，國(guó)際油價(jià)還是毫不理會(huì)，不足5個(gè)月每桶便跌去了100美元。在上述背景下，企業(yè)成本雖有所下降，但盈利預(yù)期卻因存貨及應(yīng)收賬款增加而持續(xù)惡化。
針對(duì)日益惡化的宏觀經(jīng)濟(jì)基本面，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議指出，必須把保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展作為明年經(jīng)濟(jì)工作的首要任務(wù)。要著力在保增長(zhǎng)上下功夫，把擴(kuò)大內(nèi)需作為保增長(zhǎng)的根本途徑，把加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整作為保增長(zhǎng)的主攻方向，把深化重點(diǎn)領(lǐng)域和關(guān)鍵環(huán)節(jié)改革、提高對(duì)外開(kāi)放水平作為保增長(zhǎng)的強(qiáng)大動(dòng)力，把改善民生作為保增長(zhǎng)的出發(fā)點(diǎn)和落腳點(diǎn)。由此看來(lái)，保增長(zhǎng)的重心應(yīng)實(shí)現(xiàn)以下兩大轉(zhuǎn)變。
第一，果斷放棄對(duì)外需的幻想，從提振內(nèi)需上下功夫。從進(jìn)出口數(shù)據(jù)來(lái)看，11月份貿(mào)易額已降至2000億美元之下，基本上反映了上半年歐美及日本等主要貿(mào)易伙伴經(jīng)濟(jì)下滑的現(xiàn)實(shí)。然而，進(jìn)出口數(shù)據(jù)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度的反映比較滯后，9月份之后全球各主要經(jīng)濟(jì)體陷入衰退的負(fù)面影響，要到未來(lái)3-6個(gè)月才會(huì)逐步體現(xiàn)出來(lái)。因此，對(duì)外貿(mào)易的規(guī)模還會(huì)進(jìn)一步萎縮，出口及進(jìn)口增速的下滑也僅僅是開(kāi)始。11月中旬國(guó)務(wù)院決定，在今年下半年兩次提高出口退稅率的基礎(chǔ)上，從12月1日起進(jìn)一步提高部分勞動(dòng)密集型產(chǎn)品、機(jī)電產(chǎn)品和其他受影響較大產(chǎn)品的出口退稅率，涉及約3770項(xiàng)具體商品。近期，市場(chǎng)還對(duì)人民幣主動(dòng)貶值抱有相當(dāng)預(yù)期，目的還是為了保持外需的基本穩(wěn)定。至少現(xiàn)在看來(lái)，外需的持續(xù)下滑已成定局，過(guò)多關(guān)注外需反而會(huì)忽視對(duì)保增長(zhǎng)最有效的內(nèi)需提振，從而失去保增長(zhǎng)的強(qiáng)有力支撐因素。
第二，刺激內(nèi)需不應(yīng)過(guò)多依賴供給管理，應(yīng)從源頭上解決消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力兩大問(wèn)題。自宏觀調(diào)控轉(zhuǎn)向全力保增長(zhǎng)以來(lái)，國(guó)家適時(shí)公布了4萬(wàn)億元投資計(jì)劃，央行也放寬了對(duì)商業(yè)銀行信貸額度的控制，并采取一次性大幅降息108基點(diǎn)的強(qiáng)有力措施以及多次下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率。不難看出，上述保增長(zhǎng)的舉措大多著眼于市場(chǎng)供給，對(duì)終端的消費(fèi)需求重視不足。其中4萬(wàn)億元投資計(jì)劃大部分為民生、基建、三農(nóng)等工程，核心還是為內(nèi)需創(chuàng)造較為寬松的供給環(huán)境。當(dāng)然，規(guī)模龐大的投資計(jì)劃也是拉動(dòng)內(nèi)需的一個(gè)方面。央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率及放寬貸款額度控制，明顯從供給的角度出發(fā)，為市場(chǎng)注入更多的流動(dòng)性。大幅降息雖有助刺激企業(yè)的貸款需求，但政策的傳導(dǎo)周期較長(zhǎng)，短期內(nèi)難以見(jiàn)到成效。而真正制約內(nèi)需的兩大前提，消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力，卻并未提到戰(zhàn)略高度。
因此，筆者建議，除了擴(kuò)大財(cái)政支出的覆蓋面和加大力度外，還應(yīng)該重點(diǎn)完善醫(yī)療、養(yǎng)老等社會(huì)保障體系，從根本上扭轉(zhuǎn)我國(guó)持續(xù)高儲(chǔ)蓄率的局面，激活廣大居民最基本的消費(fèi)需求。在財(cái)稅政策方面，實(shí)施大規(guī)模的減稅計(jì)劃，甚至推出消費(fèi)抵稅或減稅計(jì)劃，最大限度釋放可支配收入的消費(fèi)能力。 |