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“不按常理出招”已經(jīng)成為美國救市政策的特色。繼上周美聯(lián)儲決定購買總額3000億美元的長期國債之后,美國財政部近期又宣布將設(shè)立一個“公共—私人投資項目”,以處理金融機構(gòu)的“有毒資產(chǎn)”問題,擬議中的問題資產(chǎn)購買規(guī)模將達(dá)到1萬億美元。
無須諱言,兩項舉動的實質(zhì)就是要把美國變成一個巨型的印鈔機,通過大規(guī)模的財政舉債、擴大政府赤字,以及用紙鈔濫發(fā)最終買單,來實現(xiàn)刺激經(jīng)濟增長的目標(biāo)。這樣的政策舉動在世界調(diào)控歷史上非常罕見。
盡管一國貨幣當(dāng)局在法理上擁有濫發(fā)的權(quán)力,但是在成熟市場經(jīng)濟和法制社會卻從未見此權(quán)力被使用。濫發(fā)權(quán)力之所以被擱置,是因為濫發(fā)固然可以解決一時的財政緊缺,但同時也會導(dǎo)致國家政治經(jīng)濟地位下降,本幣的國際定位衰落。
但是,美國的救市政策雖然屬于險招,基于當(dāng)下市場自我救贖機制的喪失,“險招”可能成了最優(yōu)解。如果市場果真能樂觀前行,就有可能使得經(jīng)濟衰退的時間長度大大縮短,最終全球各經(jīng)濟體都能受益其中。
次貸危機導(dǎo)致金融市場衰敗,具體的影響就是中斷了信用機制的正常循環(huán)運行。目前美國等海外經(jīng)濟的現(xiàn)實狀況是,大量的貸款買房者房屋被銀行所收購。銀行雖然名義上擁有了房產(chǎn)權(quán),但這也就意味著當(dāng)初被高估發(fā)行的抵押債券失去了定價基礎(chǔ),整體信貸市場規(guī)模由此而急劇萎縮,信貸雙方充斥著互相不信任氛圍,結(jié)果就是即使市場有新增資金需求,也根本沒有相應(yīng)的資金積極供應(yīng)。銀行作為金融體系運作的核心環(huán)節(jié)更是如此。民間資本不敢為“地雷炸彈”買單,市場自發(fā)救助機制也就無從談起。
按照這樣的邏輯分析,我們就不難發(fā)現(xiàn)美國極端救市政策的目標(biāo)所在,就是政府主動出資介入不良資產(chǎn)的收購,一方面以其多達(dá)萬億美元的龐大規(guī)模讓市場對隱藏問題的擔(dān)憂消除,另一方面希望通過政府與私人資本“共存亡”的決心來激發(fā)市場積極投資意愿的出現(xiàn)。兩者的共同作用下,使得市場預(yù)期樂觀化。
美國財政買單像極了當(dāng)初中國一次性剝離四大國有銀行的不良資產(chǎn),當(dāng)初乃至今日對于此舉都不乏爭議,但是最終的結(jié)果畢竟讓國有銀行實現(xiàn)了脫胎換骨。同樣的情況是,在相關(guān)消息公布之后已經(jīng)有研究機構(gòu)把美國經(jīng)濟復(fù)蘇的時間判斷提前。
對貨幣濫發(fā)的擔(dān)憂似乎也并沒有必要。按照美聯(lián)儲主席伯南克的一貫主張,他曾經(jīng)用“在直升機上撒美元”來描繪其理念。
或許在拘泥于教科書的學(xué)院派看來,這是對理性貨幣政策的侮辱,但是不按常理出牌的政策卻能夠讓對手失去抵抗力。試想,誰敢去和擁有鑄幣權(quán)力的央行進行對抗,對于民間資本而言,既然預(yù)見到央行主導(dǎo)的貨幣通脹已經(jīng)不可避免,那還不趕緊去尋找避險的市場投資機會。由此,新興的投資增長機會隨之而迸發(fā),或許實際的結(jié)果就是美聯(lián)儲根本無需動用過多的印鈔機,經(jīng)濟復(fù)蘇就已經(jīng)走上了正軌。
以信用做賭注超額發(fā)鈔,美聯(lián)儲背水一戰(zhàn)的姿態(tài)是重振市場信心,還是進一步弱化美元的統(tǒng)治地位,其效果全世界都在拭目以待。 |