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此次全球金融危機(jī)告訴人們，必須加快改革現(xiàn)有國際金融體系，其中主要有三大改革，除改革現(xiàn)有國際金融組織體系、改革現(xiàn)有國際金融監(jiān)管體系外，再有一項(xiàng)就是加快推進(jìn)多元化的國際貨幣體系建設(shè)。美國無監(jiān)控的貨幣發(fā)行權(quán)、美元鑄幣稅的獨(dú)享權(quán)以及美元在國際貨幣體系中的壟斷權(quán)，雖為歷史形成，但已反映出當(dāng)前國際貨幣體
系中的種種弊端。
美元霸權(quán)地位的形成
二戰(zhàn)后，美國成為世界第一大國，黃金儲(chǔ)備占世界3/5，GDP占世界1/2，經(jīng)過國際金融會(huì)議協(xié)商形成“布雷頓森林體系”，主要內(nèi)容中最為重要的是“雙掛鉤”機(jī)制，即美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤，使美元成為主要國際儲(chǔ)備貨幣。此后，國際貨幣體系穩(wěn)定了近三十年，與此同時(shí)它的缺陷也逐漸暴露：一是美國對外負(fù)債增長快于美國黃金儲(chǔ)備增長，造成美元兌換黃金的金匯兌本位規(guī)則無法執(zhí)行。二是固定匯率剛性和成員國國際收支調(diào)節(jié)的不對稱性的矛盾激化。為了維持匯率波動(dòng)幅度，成員國無論順差還是逆差都必須積累一定量的美元儲(chǔ)備，特別是逆差國為此要犧牲本國的經(jīng)濟(jì)目標(biāo)。然而美國卻是例外，可以通過輸出美元彌補(bǔ)逆差。這種不對稱性造成了各國利益矛盾，并隨著美國經(jīng)濟(jì)的相對衰落，美元危機(jī)頻頻爆發(fā)，布雷頓森林體系最終于1971年解體，主要西方國家貨幣開始自由浮動(dòng)。1976年，IMF通過《牙買加協(xié)定》，承認(rèn)了既成事實(shí)，正式開始了牙買加體系時(shí)代。但是由于美國依然是經(jīng)濟(jì)實(shí)力最強(qiáng)的國家，布雷頓森林體系解體后的三十年，
“濤聲依舊”，沒有任何一種貨幣能取代美元的主體地位。IMF公布的數(shù)據(jù)顯示，2007年底，美元外匯儲(chǔ)備占比仍達(dá)63.9%。
全球金融危機(jī)后將出現(xiàn)“一主多元”格局
美元霸權(quán)地位確立后，為了促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長，美國政府采取“雙赤字”政策并大量發(fā)行貨幣。1971年至2007年，美國經(jīng)常收支逆差累計(jì)為67841億美元，而其中2001年至2007年為47748億美元，占70.4%。與此同時(shí)，“9·11”后，美國為了軍事擴(kuò)張而不斷增加財(cái)政支出，導(dǎo)致財(cái)政赤字急劇上升，2004、2005年財(cái)政赤字連續(xù)兩年超過4000億美元。美國政府一方面通過這種支付貿(mào)易逆差的方式，越來越大規(guī)模地向世界輸出美元，獲取鑄幣稅收益，另一方面又通過財(cái)政赤字的方式源源不斷地向國內(nèi)輸入美元。美聯(lián)儲(chǔ)公布的數(shù)據(jù)顯示，2001年至2007年間，美國的廣義貨幣供給量環(huán)比增長11％，遠(yuǎn)超過GDP增速。
同時(shí)，美國通過促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)提供高度衍生化的金融產(chǎn)品推動(dòng)了全球金融市場的流動(dòng)性泛濫并導(dǎo)致了資產(chǎn)價(jià)格泡沫的急劇膨脹，促成了此次金融危機(jī)的爆發(fā)。
金融危機(jī)后，國際貨幣體系將形成以美元為主，其他貨幣為輔的“一主多元”格局，這是因?yàn)椋旱谝�，美國�?jīng)濟(jì)陷入衰退，美元的霸權(quán)地位將受到挑戰(zhàn)；第二，其他新興市場國家經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展，國際地位日益提升；第三，此次金融危機(jī)的深刻教訓(xùn)讓世界各國認(rèn)識到貨幣地位的重要性。此次金融危機(jī)的發(fā)源地在美國，而歐洲的損失卻超過美國，這其中除了歐美的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系緊密外，歐洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡和政治訴求的不統(tǒng)一，以及歐元與美元的地位差異等亦是其中主要因素。由于上述因素，世界各國尤其是經(jīng)濟(jì)實(shí)力上升的大國都會(huì)力爭本國貨幣的國際地位與權(quán)力。
另一方面，此次金融危機(jī)后，國際貨幣體系中美元為主的地位一時(shí)還難以撼動(dòng)，一是美國仍然是世界第一大國；二是此次金融危機(jī)使歐盟各國損失慘重，且歐元誕生后的短短9年里，其擴(kuò)張勢頭已超過美元，具有內(nèi)在的貶值趨勢，難以挑戰(zhàn)美元的國際地位；三是日本政府債務(wù)總額占GDP的比重達(dá)160％，已不堪重負(fù)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展亦步履維艱，日元也很難得到青睞；四是英國政府債務(wù)總額占GDP比重已達(dá)387%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過美國的70％，英鎊也無法取代美元的地位；五是包括中國在內(nèi)的新興市場國家，由于經(jīng)濟(jì)實(shí)力的后發(fā)性、資本管制的嚴(yán)格性、本國貨幣國際化的漸進(jìn)性，目前也無法挑戰(zhàn)美元的國際地位。
綜上，雖然此次金融危機(jī)對美元的國際地位產(chǎn)生影響，但美元作為核心的國際貨幣體系將會(huì)持續(xù)很長一段時(shí)間。可以預(yù)計(jì)，在未來三十年，國際貨幣體系將是“一主多元”格局。
“一主多元”向“多元”的轉(zhuǎn)變
在形成“一主多元”的貨幣格局后，國際貨幣體系將繼續(xù)向多元化的方向轉(zhuǎn)變。預(yù)計(jì)這一進(jìn)程將會(huì)持續(xù)三十年。
伴隨著世界各國經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展以及國際分工的日益明確，類似“歐盟”的經(jīng)濟(jì)體將會(huì)不斷涌現(xiàn)。為迎合這種發(fā)展趨勢，國際貨幣體系也可能形成不同的貨幣圈，除美元外，如歐洲的“歐元圈”、亞洲的“人民幣+日元圈”或所謂“亞元圈”，圈內(nèi)圈外之間的關(guān)系復(fù)雜，一時(shí)難以定位。
但可以預(yù)見的是，隨著中國等發(fā)展中大國經(jīng)濟(jì)地位的不斷上升，隨著“美元圈”、“歐元圈”、“人民幣圈”等主要經(jīng)濟(jì)圈的形成，屆時(shí)的國際貨幣也將主要以美元、歐元、人民幣等貨幣為主，從而真正實(shí)現(xiàn)國際貨幣的多元化。
世界貨幣的必然趨勢
在國際貨幣“多元化”格局形成后，預(yù)計(jì)再經(jīng)過三十年，世界統(tǒng)一貨幣將會(huì)形成。
國際貨幣“多元化”格局形成后，世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易將會(huì)呈現(xiàn)穩(wěn)步發(fā)展的態(tài)勢，一方面世界各國的經(jīng)濟(jì)差距將會(huì)逐步縮小，另一方面貨幣圈的實(shí)力較量也將會(huì)更加激烈，通過貨幣貶值的方式促進(jìn)本國出口或者通過貨幣升值的方式縮小外債規(guī)模的現(xiàn)象將會(huì)大量出現(xiàn)，從而導(dǎo)致國際金融市場的不穩(wěn)定。這很可能造成貨幣危機(jī)或金融危機(jī)事件不斷。為避免各貨幣圈濫用貨幣發(fā)行權(quán)，穩(wěn)定國際金融市場，世界單一貨幣便將應(yīng)運(yùn)而生。此時(shí)，世界貨幣將根據(jù)超政府的國際性金融協(xié)商機(jī)制發(fā)行并負(fù)責(zé)管理，而貨幣發(fā)行、貨幣管理等一系列政策將會(huì)由世界各國共同決定，并且很可能會(huì)以一套相對固定的規(guī)則確定下來。那時(shí)，世界貨幣將具有計(jì)價(jià)、結(jié)算、支付以及儲(chǔ)備等功能，有利于避免國與國之間的“貨幣戰(zhàn)爭”。
人民幣未來三十年
未來的三十年，是人民幣走向國際化的三十年。在此次金融危機(jī)中，中國由于外匯儲(chǔ)備位居世界第一而被動(dòng)參與這場游戲。金融危機(jī)對中國的影響不可低估。人民幣的國際化，將有利于中國對外貿(mào)易的發(fā)展，也有利于中國避免因外匯儲(chǔ)備縮水遭受巨額損失。但與此同時(shí)，由于人民幣的國際化，中國貨幣政策的獨(dú)立性也將會(huì)受到影響，從而也將給中國貨幣當(dāng)局帶來新的挑戰(zhàn)。
根據(jù)其他國家貨幣國際化的歷史經(jīng)驗(yàn)，人民幣成為國際貨幣的條件為：一是中國綜合國力強(qiáng)大，具有較強(qiáng)的抵御風(fēng)險(xiǎn)能力；二是中國具有很強(qiáng)的體制競爭力；三是擁有較高的貨幣政策制定水平和貨幣管理水平，能夠應(yīng)付國際市場上各種不確定性因素；四是保持足夠規(guī)模、產(chǎn)品多樣的金融市場。五是在上述基礎(chǔ)上，逐步實(shí)現(xiàn)人民幣在幣值穩(wěn)中趨升過程中的自由兌換，擴(kuò)大其計(jì)價(jià)、支付、儲(chǔ)備功能。當(dāng)前人民幣已經(jīng)初步具備國際貨幣條件，但要深度國際化還需繼續(xù)創(chuàng)造條件。
為了實(shí)現(xiàn)人民幣的國際化，中國應(yīng)實(shí)行兩個(gè)“三步走”：
一是地域的“三步走”，即周邊化、區(qū)域化、國際化。目前，人民幣在周邊地區(qū)均以“硬通貨”的形式出現(xiàn)，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了準(zhǔn)周邊化。經(jīng)過十年左右的時(shí)間，人民幣可以由準(zhǔn)周邊化發(fā)展為正式周邊化及進(jìn)入準(zhǔn)區(qū)域化；再經(jīng)過十年，可以由準(zhǔn)區(qū)域化發(fā)展為正式區(qū)域化及準(zhǔn)國際化；再經(jīng)過十年即從現(xiàn)在起大約三十年左右時(shí)間，人民幣將真正實(shí)現(xiàn)國際化。
二是貨幣職能的“三步走”，即結(jié)算貨幣、投資貨幣、儲(chǔ)備貨幣。配合地域的“三步走”，貨幣職能的“三步走”估計(jì)也需要三十年。在第一個(gè)十年，人民幣可以成為周邊國家貿(mào)易結(jié)算貨幣；在第二個(gè)十年，人民幣可以成為區(qū)域性的投資貨幣；而在第三個(gè)十年，人民幣將成為國際儲(chǔ)備貨幣，為全球各國所接受。
在上述兩個(gè)“三步走”的過程中，中國應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)人民幣資本項(xiàng)目可兌換進(jìn)程，積極穩(wěn)妥開展離岸金融業(yè)務(wù)，逐步實(shí)施匯率的目標(biāo)區(qū)管理，不斷發(fā)展金融市場，提高印鈔水平和防偽技能，加強(qiáng)貨幣管理能力和調(diào)控能力，為人民幣的國際化奠定基礎(chǔ)。 |