“美國首季GDP萎縮6.1%!”、“歐盟經(jīng)濟今年恐下跌4%”、“日本又一個'失去的十年’？”……每天面對的都是這樣悲觀的信息,人們定會認為全球經(jīng)濟反彈和復(fù)蘇遙遙無期。其實,最近市場已經(jīng)透出一絲亮光。
資產(chǎn)價格一般都是提前反映實體經(jīng)濟的變化。今年以來,尤其是4月份,全球資本市場的眾多關(guān)鍵性指標都出現(xiàn)了明顯的好轉(zhuǎn):目前,3月期美元Libor已降至1%,而去年雷曼倒閉期間曾高達近5%,利率大幅降低,反映了金融機構(gòu)間互相拆借資金的意愿顯著增強;以美元計算,道瓊斯全球指數(shù)在4月份飆升了12%,創(chuàng)下該指數(shù)自1991年創(chuàng)建以來的最大月度漲幅。同時,10年期美國國債收益率目前已超過3.15%,比此前的最低點上升1個百分點,意味著投資者的風(fēng)險承受能力明顯提高,并將資金從作為避風(fēng)港的美國國債中抽離了出來。
抽離出來的資金到了哪里？除了債券和股票,價格波動極大的商品市場是資金的重要去處。目前,國際原油期貨價格已升至54.47美元/桶,創(chuàng)下2008年11月24日以來最高收盤價;而包括金屬商品、大豆(資訊,行情)等農(nóng)產(chǎn)品在內(nèi)的商品價格,也都出現(xiàn)了不小的漲幅。
也許有人認為,資本市場好轉(zhuǎn)僅僅是投資者短期信心好轉(zhuǎn)在作怪,那么實體經(jīng)濟的一些復(fù)蘇信號則不能錯過。仔細觀察就會發(fā)現(xiàn),近兩個月全球經(jīng)濟數(shù)據(jù)不再像此前那樣一邊倒、令人絕望,超出人們預(yù)期的“好”數(shù)據(jù)開始一個個冒出來:2月份,美國的新屋開工、新屋和舊房銷售都出現(xiàn)環(huán)比增長,而3月份建筑支出和舊房銷售指數(shù)上升進一步加強了市場信心。如果始于2006年10月、已持續(xù)超過兩年半的樓市下跌過程能夠終結(jié),這將對美國經(jīng)濟產(chǎn)生重大影響,不僅因為樓市泡沫破滅是次貸危機的直接成因,更因為樓市回暖將對美國經(jīng)濟產(chǎn)生巨大的拉動作用。在其他方面,耐用品銷售的好轉(zhuǎn)、工業(yè)庫存的減少等指標,都讓人們看到了美國經(jīng)濟年底觸底反彈的可能。而被視為全球經(jīng)濟增長另一個引擎——中國經(jīng)濟的回暖趨勢基本確立之時,連遭受打擊最大的東南亞外向型經(jīng)濟體也出現(xiàn)了一些從谷底反彈的跡象。日本3月份工業(yè)生產(chǎn)環(huán)比增加了1.6%,讓人大呼意外;韓國3月工業(yè)生產(chǎn)也環(huán)比增加4.8%,這已經(jīng)是連續(xù)第3個月上揚……雖然目前歐洲經(jīng)濟依然疲弱不堪,但這遮掩不了全球其他地區(qū)的點點希望之光。
顯然,近期呈現(xiàn)上漲趨勢的資本市場和商品市場,實際上是在提前反映全球經(jīng)濟的觸底反彈趨勢。全球經(jīng)濟近期出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象,主要原因是各主要經(jīng)濟體都出臺了規(guī)模龐大的經(jīng)濟刺激計劃和“定量寬松”的貨幣政策,前者帶動了經(jīng)濟的投資和居民消費,后者則直接降低了資金成本,并使融資市場開始解凍;此外,在美歐等政府為金融機構(gòu)注資、公允價值會計準則得到修改等措施產(chǎn)生積極效果的支撐下,金融海嘯再度肆虐的可能性大大降低了,市場參與者的信心因此好轉(zhuǎn)。
雖然經(jīng)濟離真正的復(fù)蘇依然比較遙遠,但全球經(jīng)濟最糟糕的時刻已經(jīng)過去。去年四季度和今年一季度很可能將是全球經(jīng)濟下滑的底部,此后經(jīng)濟將出現(xiàn)非常緩慢的調(diào)整。不過,在全球消費疲軟和國際貿(mào)易萎縮的背景下,目前的觸底反彈進程也是極度脆弱和不穩(wěn)定的。
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