中國經(jīng)濟已經(jīng)見到了最壞的情況,正在逐步好轉(zhuǎn)。
在積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的刺激下,我國經(jīng)濟急劇下滑的勢頭得到了遏制。中國經(jīng)濟景氣監(jiān)測中心和高盛（亞洲）聯(lián)合開發(fā)的監(jiān)測預警系統(tǒng)的監(jiān)測結(jié)果表明,自去年12月以來,先行指數(shù)已連續(xù)4個月回升,2008年11月到2009年3月,該指數(shù)分別為97.4、98.0、98.6、99.1、99.7。國家統(tǒng)計局和中國物流與采購聯(lián)合會公布的數(shù)據(jù)顯示,中國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)已連續(xù)5個月回升,去年11月到今年4月該指數(shù)分別為38.8、41.2、45.3、49.0、52.4、53.5。今年1至4月新增信貸規(guī)模高達5.17萬億元,4月末,金融機構(gòu)人民幣貸款增速高達29.72%。廣義貨幣供應量超常規(guī)增長,
4月達到了25.95%,狹義貨幣供應量增速也達到了17.48%。一季度固定資產(chǎn)投資增速更是達到了28.8%,真實增速比去年同期高19個百分點,社會消費品零售總額增速達到了15%,真實增速比去年同期高了3.6個百分點。股市反彈,房市回暖,車市表現(xiàn)超過預期:所有這些都表明,中國經(jīng)濟顯露了復蘇跡象。
但需要特別注意的是,這并不表明經(jīng)濟馬上會進入新一輪景氣上升期,當前經(jīng)濟出現(xiàn)的好轉(zhuǎn)是與最壞情況相比而言的,是經(jīng)濟增長速度從14%掉到了6.1%之后出現(xiàn)的好轉(zhuǎn),而目前還看不到經(jīng)濟增長速度恢復到過去30年的平均增長速度9.8％的可能。而且就將來的最高經(jīng)濟增長速度來講,中國經(jīng)濟再要達到兩位數(shù)增長將越來越難,過去30年的平均增長速度,很可能是下一輪經(jīng)濟上升期的最高增長速度。
中國經(jīng)濟的好轉(zhuǎn)不會一馬平川,期間可能還會有反復,未來數(shù)月運行“U”字型中間部分的可能居大,經(jīng)過一段時間的休養(yǎng)生息后,中國經(jīng)濟將蓄積新一輪景氣上升期的能量。理由是:
其一,美國經(jīng)濟的恢復需要時間。盡管美國經(jīng)濟下滑速度明顯減緩,出現(xiàn)了衰退將要結(jié)束的跡象,但由于企業(yè)、居民家庭、金融機構(gòu)、政府修復資產(chǎn)負債表的緣故,也由于美國老齡化問題越來越嚴重,美國經(jīng)濟復蘇后只可能保持低速增長,而且持續(xù)的時間會比較長。歐洲、日本也是如此。
其二,即使當前出現(xiàn)了一些有利于我國出口好轉(zhuǎn)的因素,如出口退稅率上調(diào)、美元貶值,外需恢復到正常水平,外貿(mào)部門對經(jīng)濟增長的貢獻恢復到原先的水平,都是需要時間的。
其三,今年前4個月,居民消費價格總水平、工業(yè)品出廠價格總水平同比分別下降了0.8％、5.1％,說明我國產(chǎn)能過剩的情況還比較嚴重,消化這些產(chǎn)能還需要時間。一季度工業(yè)增長速度只有5.1％、就業(yè)形勢嚴峻、稅收和財政收入負增長,用電量還在小幅度下降,也說明了這個問題。
其四,民間投資在逐步恢復,但信心的恢復還有一個較長的過程。
其五,春節(jié)后的房地產(chǎn)市場上漲不具備持續(xù)性。全球房地產(chǎn)價格普遍下跌,中國房地產(chǎn)價格基本上沒有跌,這使得中國的房地產(chǎn)價格顯得更高。2009年2月美國二手房銷售價格的中位數(shù)是16.54萬美元,新房銷售中間價是20.9萬美元。國內(nèi)的房價基本上趕上了美國。因此,無論從時間上看,還是從空間上看,此輪房地產(chǎn)市場的調(diào)整都還沒有結(jié)束。
其六,股市在2600點以上的上漲很難具備持續(xù)性。2600點的股市對應的市盈率是31倍,市凈率是3.3倍。從估值來講,已然全球最高。從證券化率（含香港）來講,和美國相當。流通市值和居民儲蓄存款余額的比例達到30%左右。這樣的股市不具備持續(xù)上漲的基礎(chǔ)。
最后,上一輪經(jīng)濟周期的上升期運行了8年,而且2007年是經(jīng)濟景氣的大頂（標志是幾乎所有的生產(chǎn)要素都出現(xiàn)供不應求）,因此,這輪調(diào)整不可能短短兩年就結(jié)束。
現(xiàn)在很多人擔心貨幣投放太多,會導致通貨膨脹。我覺得目前這樣的擔憂是多余的,目前要擔憂的是通貨緊縮,而非通貨膨脹。貨幣投放過多最終會帶來通貨膨脹,但短期不一定,這里有個貨幣流動速度的問題。如果市場主體拿到錢以后,不去消費,而是存款;不到實體經(jīng)濟中去投資,而是到股市上去投機,那么,短期來看,實體經(jīng)濟中的貨幣流通速度實際上是下降的,這時很難形成通貨膨脹。美國更不會,因為美國多投放的貨幣都去填金融機構(gòu)窟窿了,根本沒有進入實體經(jīng)濟。從總供求關(guān)系上也能看到這一點,在外需下降后,原來的生產(chǎn)能力要轉(zhuǎn)到國內(nèi)銷售,國內(nèi)的供給增加,這時候物價全面上漲的可能性是很小的。數(shù)據(jù)已證明了這一點。今年前4個月居民消費價格指數(shù)同比下降了0.8個百分點,工業(yè)品價格指數(shù)同比下降了4.6個百分點。據(jù)此可以判斷,至少年內(nèi)不會出現(xiàn)通貨膨脹。
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