表面來看，國有股轉(zhuǎn)持無非是左手轉(zhuǎn)右手，即把原國有股東持有的上市公司股份，轉(zhuǎn)由全國社會保障基金理事會持有。而從《境內(nèi)證券市場轉(zhuǎn)持部分國有股充實全國社會保障基金實施辦法》看，社�；饡诔欣^原國有股東的法定和自愿承諾禁售期基礎(chǔ)上，再將禁售期延長三年，在一定程度上減輕了國有股減持的壓力，本質(zhì)上也是對沖IPO的擴(kuò)容壓力之舉。
稍加分析，國有股轉(zhuǎn)持至少有三個鮮明特點(diǎn)：第一，國有股轉(zhuǎn)持將增厚全國社會保障基金規(guī)模約10％。經(jīng)初步核定，截至2009年3月26日，股權(quán)分置改革新老劃斷后首次公開發(fā)行股票并上市的含國有股公司共131家，涉及國有股東826家，應(yīng)轉(zhuǎn)持股份約83.94億股，發(fā)行市值約639.33億元。而截至2008年12月31日，全國社會保障基金權(quán)益總額為5130.89億元，國有股的轉(zhuǎn)持，相當(dāng)于在此基礎(chǔ)上實現(xiàn)了同比約12％的權(quán)益收益。
第二，國有股轉(zhuǎn)持并不妨礙國有控股地位。經(jīng)確認(rèn)的國有股東在履行轉(zhuǎn)持義務(wù)前已發(fā)生股份轉(zhuǎn)讓的，須按其承擔(dān)的轉(zhuǎn)持義務(wù)以上繳資金等方式替代轉(zhuǎn)持國有股。對符合直接轉(zhuǎn)持股份條件，但根據(jù)國家相關(guān)規(guī)定需要保持國有控股地位的，經(jīng)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)，允許國有股東在確保資金及時、足額上繳中央金庫情況下，采取包括但不限于以分紅或自有資金等方式履行轉(zhuǎn)持義務(wù)。
第三，國有股轉(zhuǎn)持有利于夯實標(biāo)的股票的發(fā)行價基礎(chǔ)。國有股轉(zhuǎn)持給社保基金會和資金上繳中央金庫后，相關(guān)國有單位核減國有權(quán)益，依次沖減未分配利潤、盈余公積金、資本公積金和實收資本，并做好相應(yīng)國有資產(chǎn)產(chǎn)權(quán)變動登記工作。對于轉(zhuǎn)持股份，社保基金以發(fā)行價入賬，并納入基金總資產(chǎn)統(tǒng)一核算。也就是說，國有股轉(zhuǎn)持類似于全國社會保障基金以發(fā)行價認(rèn)購了上市公司的國有股，這對于市場標(biāo)的股票的發(fā)行價，無疑具有極強(qiáng)的支撐作用。
從國有股轉(zhuǎn)持傳遞的信號來看，政府希望通過加快社會保障制度的建設(shè)步伐，拓寬全國社會保障基金的資金來源，以此從源頭上解決制約消費(fèi)增長的瓶頸問題。數(shù)據(jù)顯示，今年前5個月累計社會消費(fèi)品零售總額48770億元，同比增長15.0%。5月社會消費(fèi)品零售總額10028億元，同比增長15.2％，同比增速并未顯著改善。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)正處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時期，除了繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，確保投資快速增長和外需的穩(wěn)定外，尚需建立刺激消費(fèi)的長遠(yuǎn)機(jī)制，即加大社會保障的支持力度，在消費(fèi)理念層面真正解除居民消費(fèi)的后顧之憂。
此外，在IPO重啟的關(guān)鍵時刻，宣布國有股轉(zhuǎn)持方案，也體現(xiàn)了管理層對于A股市場的呵護(hù)之意。IPO重啟后的首單并非市場所預(yù)期的中國建筑，而是中小板的桂林三金藥業(yè)，表明管理層推進(jìn)IPO重啟的審慎之態(tài)。從融資規(guī)模的角度來看，也是為了避免對市場流動性的過度攫取。
因此，國有股轉(zhuǎn)持不僅僅是充實完善社�；鸬幕菝裰e，也應(yīng)視作是保增長戰(zhàn)略的重要組成部分。 |
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