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最新統(tǒng)計(jì)資料表明，今年1至6月份全國(guó)期貨市場(chǎng)累計(jì)成交金額為49.296711萬(wàn)億元，累計(jì)成交期貨合約約8.40億手；滬深股市合計(jì)成交金額達(dá)到22.54萬(wàn)億元，成交量合計(jì)27.16億手。
這些數(shù)據(jù)應(yīng)該怎樣看？是否意味著期貨市場(chǎng)規(guī)模大過(guò)股票市場(chǎng)了？讓我們做個(gè)簡(jiǎn)單分析。
從絕對(duì)數(shù)值來(lái)看，貌似期貨市場(chǎng)規(guī)模已經(jīng)超越了股票市場(chǎng)。其實(shí)不然，期貨市場(chǎng)成交額和股票市場(chǎng)成交額具有很大差別，這涉及到兩者計(jì)算方式和定義的不同。
先說(shuō)成交量。期貨成交量，為在一定的交易時(shí)間內(nèi)某種商品期貨在交易所成交的合約數(shù)量。在國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)，計(jì)算成交量時(shí)采用買(mǎi)入與賣(mài)出量?jī)烧咧汀?
股市成交量為股票買(mǎi)賣(mài)雙方達(dá)成交易的數(shù)量，是單邊的，例如，某只股票成交量為10萬(wàn)股，這是表示以買(mǎi)賣(mài)雙方意愿達(dá)成的，在計(jì)算時(shí)成交量是10萬(wàn)股，即：買(mǎi)方買(mǎi)進(jìn)了10萬(wàn)股，同時(shí)賣(mài)方賣(mài)出10萬(wàn)股。而計(jì)算交易量則雙邊計(jì)算，例如買(mǎi)方10萬(wàn)股加買(mǎi)方10股，計(jì)為20萬(wàn)股。股市成交量反映成交的數(shù)量多少。一般可用成交股數(shù)和成交金額兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)衡量股市的規(guī)模。而且國(guó)內(nèi)股市施行T+1制度，股市成交量能更多反映市場(chǎng)資金規(guī)模。
再說(shuō)成交金額。成交額是成交量乘以成交價(jià)格的積(成交額=成交量×成交價(jià)×合約單位×保證金比例)。
比如有一批5000萬(wàn)資金，在日內(nèi)滿(mǎn)倉(cāng)操作，開(kāi)倉(cāng)平倉(cāng)4次，則成交金額為2億元。再如某日銅成交量為60萬(wàn)手，成交價(jià)為4萬(wàn)元/噸，目前上交所銅合約單位為5噸/手，為計(jì)算簡(jiǎn)便，選取10%保證金比例，則一手銅實(shí)際占用資金為2萬(wàn)元，銅當(dāng)天成交金額為120億元(60萬(wàn)×4萬(wàn)×5×10%)。期貨市場(chǎng)施行的是T+0交易制度，能夠放大成交量。理論上講，只要市場(chǎng)上有資金，不管其大小，期貨市場(chǎng)的成交金額都能被放大。
因此盡管今年上半年國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)成交金額達(dá)到50萬(wàn)億元，但實(shí)際在期貨市場(chǎng)的保證金存量大約800多億元。國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)一般以流通市值來(lái)估算股票市場(chǎng)包含的資金規(guī)模。以6月29日為止，目前滬深股市流通市值突破9萬(wàn)億元。以此來(lái)看，國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)規(guī)模與股票市場(chǎng)比起來(lái)并不算大。
但是我們也看到，隨著期貨市場(chǎng)越來(lái)越多地被市場(chǎng)了解接受，以及國(guó)內(nèi)期貨市場(chǎng)品種的日趨完善，參與期貨市場(chǎng)的投資者和機(jī)構(gòu)越來(lái)越多。期貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能將為我國(guó)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展發(fā)揮重要作用。分析人士表示，2008年我國(guó)期貨市場(chǎng)成交金額首次突破71萬(wàn)億元，今年隨著期貨新品種接連不斷上市，期貨市場(chǎng)全年成交金額有望再創(chuàng)新高。 |