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當(dāng)前，中國經(jīng)濟(jì)在政府一攬子計(jì)劃刺激下，已處于復(fù)蘇趨勢中。不管是從自身經(jīng)濟(jì)還是從全球經(jīng)濟(jì)角度看，過去的八、九個(gè)月來，采取寬松的財(cái)政金融政策是非常正確的選擇。而且也取得了顯著的成效，今年的GDP增長達(dá)到8%是有希望的。但在這轉(zhuǎn)折關(guān)頭，下一步的政策是維護(hù)好復(fù)蘇勢頭的關(guān)鍵。如何看待當(dāng)前中國的一系列宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，包括貨幣信貸指標(biāo)和資產(chǎn)市場走勢等，本報(bào)記者采訪了國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所所長夏斌。
未來幾年的貨幣供應(yīng)量都緊不了
夏斌表示，現(xiàn)在在世界經(jīng)濟(jì)大環(huán)境還沒有完全復(fù)蘇的情況下，中國的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還在艱難的調(diào)整過程當(dāng)中，適度寬松的貨幣政策的基調(diào)不會變，但如何執(zhí)行寬松的貨幣政策、如何用市場化手段進(jìn)行微調(diào)確實(shí)是一門藝術(shù)，央行應(yīng)該有前瞻性的思考。
因?yàn)橹袊慕?jīng)濟(jì)還沒有到達(dá)一個(gè)往上走的周期，走的還不扎實(shí)，在世界、中國的經(jīng)濟(jì)往上走的時(shí)候，政策肯定是要反周期調(diào)整的。但是現(xiàn)在所處的周期位置，大家應(yīng)該都比較清楚，世界經(jīng)濟(jì)才剛剛有一點(diǎn)往上走的苗頭，而中國走的還算好一點(diǎn)，那么在這樣的背景下，不太可能會拿出將這種勢頭壓下來的政策。
但是至于怎樣動態(tài)的微調(diào)，現(xiàn)在還在一個(gè)描述期，更多的還是要通過對市場的操作情況，根據(jù)市場利率的走勢情況，根據(jù)存款準(zhǔn)備金情況，以及根據(jù)票據(jù)到期的具體情況統(tǒng)籌后才能決定。夏斌判斷，更多的可能是通過同業(yè)拆借。
進(jìn)行微調(diào)有利于市場健康、穩(wěn)定、可持續(xù)的發(fā)展。而對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)來說，肯定也是有利于經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定的、可持續(xù)的發(fā)展。
但是，也應(yīng)該看到“四萬億”投資中，很多都是基建項(xiàng)目，還有現(xiàn)在正在投資的項(xiàng)目都是周期比較長的項(xiàng)目，這就表明明年還得維持一定的貨幣供應(yīng)量，這樣的話，雖然從現(xiàn)在的數(shù)據(jù)和情勢看，貨幣供應(yīng)量有收縮的跡象，但其實(shí)在未來的一兩年內(nèi)，都還是緊不了的。這些大項(xiàng)目是分批的，如果后續(xù)的資金跟不上，很多工程就會半途而廢，由此造成不良貸款，這就決定了今后幾年宏觀調(diào)控的壓力都很大。
夏斌指出，在結(jié)構(gòu)沒有完全調(diào)整到位之前，相比過去幾年，或者說上一次的刺激政策(亞洲金融危機(jī)的刺激政策)，我國銀行的治理結(jié)構(gòu)和抗風(fēng)險(xiǎn)能力都提高了，企業(yè)的應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)能力也提高了，在這個(gè)背景之下，如果一味地多投貨幣，它是到不了實(shí)體經(jīng)濟(jì)的，而且銀行也還是情愿在資產(chǎn)市場上。這反過來說明，一方面要適度寬松的貨幣政策，一方面還要看到很多中國的問題，從根上講，就是要保證經(jīng)濟(jì)健康、穩(wěn)定的發(fā)展，真正的基石是要把結(jié)構(gòu)調(diào)整過來。調(diào)不過來，貨幣政策的作用會慢慢遞減。
“高儲蓄、低消費(fèi)”需解決
夏斌表示，
我國經(jīng)濟(jì)已處于“見底復(fù)蘇”的趨勢中，但持續(xù)、穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)仍不牢固。下半年應(yīng)突出以消費(fèi)為主導(dǎo)的結(jié)構(gòu)調(diào)整，以新的增長因素逐步取代傳統(tǒng)的增長因素。對于怎樣調(diào)整結(jié)構(gòu)，夏斌提出了兩點(diǎn)建議：首先，應(yīng)進(jìn)一步擴(kuò)大國企分紅范圍，有計(jì)劃地減少國有企業(yè)的政府持股比例。以增加國家當(dāng)年財(cái)力，大力扶持居民消費(fèi)；其次，加快組織和擴(kuò)大民間資本進(jìn)入投資領(lǐng)域，提高投資中的民營資本占比。
夏斌認(rèn)為，中國國內(nèi)的消費(fèi)上不來，高儲蓄、低消費(fèi)的結(jié)構(gòu)問題不解決，中國經(jīng)濟(jì)真正復(fù)蘇的基礎(chǔ)是不穩(wěn)固的、不扎實(shí)的。
他說，目前所采取的短期的、非常規(guī)手段以擴(kuò)大投資來彌補(bǔ)外需的急劇減少并不適用于長期的發(fā)展。因?yàn)椋@一場全球性危機(jī)之后的數(shù)年內(nèi)，全球經(jīng)濟(jì)的調(diào)整需要一段時(shí)期，可以預(yù)見，今后幾年，世界經(jīng)濟(jì)必將處于低速增長階段。政府集中投資的財(cái)力空間也在逐漸縮小，復(fù)蘇過后不能持續(xù)采取復(fù)蘇前的非常規(guī)政策。這樣可持續(xù)穩(wěn)定增長的問題就會隨之凸現(xiàn)出來。要解決這個(gè)問題，就需要在持續(xù)貫徹積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，維護(hù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢的同時(shí)抓緊解決復(fù)蘇后又可能突出的“高儲蓄、低消費(fèi)”這一中國經(jīng)濟(jì)不可持續(xù)增長中的結(jié)構(gòu)問題。
他表示，過去半年多，政府在實(shí)行總量刺激政策中，已經(jīng)關(guān)注與兼顧了諸多結(jié)構(gòu)的調(diào)整。在擴(kuò)大投資過程中，注意了向中西部傾斜，向三農(nóng)投資傾斜，向民生投資(7.65,0.26,3.52%)傾斜。而且，在擴(kuò)大投資的同時(shí)，也盡可能采取了各種擴(kuò)大消費(fèi)的政策，例如：家電下鄉(xiāng)、買車補(bǔ)貼、地方政府發(fā)消費(fèi)券，提高全國社保水平等各項(xiàng)政策，這些政策的效果在上半年社會零售商品額等指標(biāo)的增速中已經(jīng)得到反映。然而要想再進(jìn)一步擴(kuò)大消費(fèi)，就會受當(dāng)年財(cái)力限制，政府心有余而力不足。
擴(kuò)大國企分紅范圍鼓勵(lì)民間投資
由于結(jié)構(gòu)調(diào)整未到位，政府一邊實(shí)施積極的財(cái)政、貨幣政策，但同時(shí)又擔(dān)憂產(chǎn)生新的產(chǎn)能過剩和更多的資金進(jìn)入房地產(chǎn)市場產(chǎn)生泡沫等等。而在不斷擴(kuò)大投資的同時(shí)，“國進(jìn)民退”的趨勢卻在加重。
如何解決這一問題，夏斌說，第一條，就是要有計(jì)劃的減少國有企業(yè)的持股比例，并且進(jìn)一步擴(kuò)大國企的分紅范圍。以此來增加國家當(dāng)年的財(cái)力，扶持居民消費(fèi)。
他說，從國家收入和國家資產(chǎn)負(fù)債來看，我國政府手中掌握的財(cái)力都遠(yuǎn)好于美國、日本。政府手中掌握了包括中央、地方國企及金融企業(yè)優(yōu)良資產(chǎn)有幾十萬億元，所以通過國家財(cái)力來提高居民消費(fèi)時(shí)完全有余力、有空間的。這其中，中央企業(yè)應(yīng)該繼續(xù)認(rèn)真執(zhí)行國企資本分紅制度，充實(shí)中央財(cái)政預(yù)算，而各級地方國資企業(yè)也可以通過執(zhí)行國企資本分紅制度，充實(shí)地方財(cái)力或者減少中央財(cái)政的轉(zhuǎn)移支出。此外，還可以對目前國企持股的上市公司進(jìn)行有計(jì)劃、有選擇的逐步減少政府的持股比例，向市場競售(除需要繼續(xù)保持絕對或相對控股比例之外)。
政府減持后，鼓勵(lì)民間資本投資，整個(gè)社會的投資率并不降低，因此不會影響當(dāng)前刺激投資的需要，也不影響將來經(jīng)濟(jì)增長中合理的投資需求。
而政府減持部分股權(quán)后獲得的資金，全部納入財(cái)政預(yù)算，以用于國家提高居民消費(fèi)和公共財(cái)政能力的統(tǒng)一安排。
第二條，就是加快組織和擴(kuò)大民間資本進(jìn)入投資領(lǐng)域，提高投資中的民營資本占比。夏斌表示，今后除需要貫徹國家戰(zhàn)略意圖的項(xiàng)目之外的，政府新增的投資項(xiàng)目，包括
“
四萬億”，只要是有盈利回報(bào)的項(xiàng)目，各級政府應(yīng)該堅(jiān)決做到“不與民爭利”。此外，就是要鼓勵(lì)和放寬政策，盡可能吸引私人資金投資工業(yè)、市政設(shè)施、金融、醫(yī)療和教育等領(lǐng)域。這樣政府就會騰出資金去充實(shí)居民消費(fèi)和公共財(cái)政的資金。
夏斌說，目前，不管是改善居民收入分配結(jié)構(gòu)，還是擴(kuò)大內(nèi)需中的居民消費(fèi)水平；不管是進(jìn)一步提高全社會社保水平，還是進(jìn)一步推進(jìn)基本公共服務(wù)均等化，都直接受制于當(dāng)年的國家財(cái)政收入狀況。今年，
財(cái)政安排已將出現(xiàn)3%左右的赤字。若要進(jìn)一步增加財(cái)政支出，有困難。通過以上兩條措施能有效解決政府扶持消費(fèi)資金不足的問題。 |