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對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)，目前我有兩個(gè)結(jié)論：第一個(gè)結(jié)論是，我們?nèi)匀惶幵谕ㄘ浘o縮的物價(jià)探底過(guò)程，中國(guó)的物價(jià)將擺脫通貨緊縮；第二個(gè)結(jié)論是，經(jīng)濟(jì)環(huán)比加速增長(zhǎng)已經(jīng)結(jié)束，中國(guó)經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展的勢(shì)頭在6月份到了頂部，7月份之后所有的環(huán)比指標(biāo)，其中的大部分都已經(jīng)不再環(huán)比增長(zhǎng)，這就意味著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的加速增長(zhǎng)開(kāi)始衰竭。
下半年信貸將明顯趨緊
下面就上述結(jié)論進(jìn)行具體分析。首先是消費(fèi)，我個(gè)人認(rèn)為中國(guó)消費(fèi)極其強(qiáng)勁。從1998年到現(xiàn)在，中國(guó)的名義消費(fèi)每年增長(zhǎng)都在12%左右。我無(wú)法解釋為什么消費(fèi)增長(zhǎng)如此之快，也許有兩個(gè)理由：第一是80后、90后加入了消費(fèi)群體，五六十年代的人逐步從消費(fèi)市場(chǎng)退出；第二是中國(guó)在人均GDP超過(guò)3000美元之后，由于恩格爾系數(shù)下降等原因，使得中國(guó)人真的有能力進(jìn)行一些消費(fèi)。
其次是投資，投資增長(zhǎng)的環(huán)比指標(biāo)已經(jīng)到了頂部。上半年1~7月份固定資產(chǎn)投資增速32.6%，但是下半年固定資產(chǎn)投資增速可能很難超過(guò)28%，也就是說(shuō)固定資產(chǎn)投資增速到頂了。
再次是外貿(mào)，外貿(mào)今年可能會(huì)是負(fù)增長(zhǎng)。即便有秋交會(huì)，我們今年還可能會(huì)是負(fù)增長(zhǎng)，其中三季度出口增長(zhǎng)大約是-15%，四季度可能是-5%。
基于這些因素，我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)今年及明年的預(yù)測(cè)是：今年保八沒(méi)有問(wèn)題，明年過(guò)九也沒(méi)有問(wèn)題。其中，我們預(yù)測(cè)今年三季度中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概為9.3%~9.4%，四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極有可能接近11%。
這是對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷。關(guān)于信貸政策，我們認(rèn)為：第一，下半年信貸將明顯趨緊，無(wú)論從總量和結(jié)構(gòu)上來(lái)講都比上半年緊得多；第二，從今年、明年、后年三年來(lái)看，中國(guó)政府要有效地控制信貸投放總規(guī)模是極度困難的。從信貸的情況分析，可以說(shuō)總量足夠，但增量不足。中國(guó)是否可能調(diào)整利率、調(diào)整法定準(zhǔn)備金率等？看起來(lái)不太可能，預(yù)計(jì)一直到明年下半年，中國(guó)政府要調(diào)整法定準(zhǔn)備金率、利率的難度都比較大，所以信貸將是絕對(duì)趨緊的。
房地產(chǎn)未來(lái)一年存在投機(jī)機(jī)會(huì)
還有一個(gè)問(wèn)題就是對(duì)資產(chǎn)價(jià)格的判斷，一是股票市場(chǎng)，二是房地產(chǎn)市場(chǎng)。關(guān)于股票市場(chǎng)，我們認(rèn)為今年三季度沒(méi)有什么機(jī)會(huì)，四季度謹(jǐn)慎地認(rèn)為有一點(diǎn)機(jī)會(huì)。房地產(chǎn)市場(chǎng)，從今年下半年到明年上半年還存在著一輪投機(jī)機(jī)會(huì)。
關(guān)于股票市場(chǎng)，首先我們認(rèn)為股票市場(chǎng)是對(duì)現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)提前的、扭曲的、放大的反應(yīng)。但我認(rèn)為在今年三、四季度中，宏觀、行業(yè)基本沒(méi)有超預(yù)期的因素出現(xiàn)，因?yàn)橹袊?guó)經(jīng)濟(jì)的環(huán)比增長(zhǎng)指標(biāo)在6月份已經(jīng)見(jiàn)頂。
不過(guò)，如果有幾個(gè)方面超出我們的預(yù)料，且這些因素未被廣泛預(yù)測(cè)到，第四季度的增長(zhǎng)也許有機(jī)會(huì)。第一是第四季度GDP的增速可能超出預(yù)期。第二，第四季度上市公司的盈利可能超出我們的預(yù)期，我預(yù)估第四季度上市公司利潤(rùn)同比增速比100%更高，也許機(jī)構(gòu)投資者已經(jīng)廣泛意識(shí)到這一點(diǎn)，而個(gè)人投資者還沒(méi)有意識(shí)到。第三是明年可能有溫和的通貨膨脹。我們認(rèn)為，即便明年沒(méi)有任何新漲價(jià)因素，預(yù)估明年的CPI同比上漲大概4%左右，其中PPI明年漲幅很可能為零左右。
關(guān)于房地產(chǎn)市場(chǎng)，如果把去年、今年買的房在明年第三季度之前賣掉，會(huì)有投資機(jī)會(huì)。從今年三、四季度到明年一、二季度，市場(chǎng)上將出現(xiàn)明顯的供不應(yīng)求情況。這種供不應(yīng)求是由多方面原因造成的，一個(gè)原因是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)新購(gòu)置土地?zé)崆椴蛔悖麄兠τ趲?kù)存的消化。另外，在2008年11月份的時(shí)候，有一家很有名的公司估計(jì)，當(dāng)時(shí)國(guó)內(nèi)商品房庫(kù)存量是24個(gè)月的銷售量，而到了2009年的7月份，商品房的庫(kù)存下降到不足8個(gè)月。
因此，今年上半年房地產(chǎn)市場(chǎng)的基本情況是價(jià)平量增，而今年下半年到明年上半年商品房市場(chǎng)的主要特點(diǎn)將是價(jià)縮量增。
到明年下半年，新開(kāi)工項(xiàng)目商品房的銷售、供應(yīng)，尤其是期房的供應(yīng)將密集入市。隨著大量商品房尤其是期房的入市，房?jī)r(jià)供求再一次失去平衡。所以商品房市場(chǎng)在未來(lái)一年還存在一次投機(jī)機(jī)會(huì)。但是，未來(lái)三年這個(gè)行業(yè)還是必須調(diào)整，回歸到理性的軌道上。 |