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| 政策悄悄退出 美聯(lián)儲(chǔ)更“有才” |
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| 2009-09-25 作者:何志成 來(lái)源:每日經(jīng)濟(jì)新聞 |
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美聯(lián)儲(chǔ)23日沒(méi)有宣布收縮寬松的貨幣政策，但仔細(xì)讀一讀仍然可以看出撤退的跡象。這是當(dāng)天美元指數(shù)先跌后漲的主要因素。其實(shí)，早在上星期我就說(shuō)過(guò)，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)⑶那牡剡M(jìn)行退出戰(zhàn)略。這不僅是一個(gè)世界級(jí)的央行是否誠(chéng)信，是否講規(guī)則的問(wèn)題，也更是怎樣在市場(chǎng)多空力量對(duì)比非常微妙時(shí)搞平衡的問(wèn)題。這不是陰謀，而是藝術(shù)。
對(duì)于像英美這樣的超級(jí)央行而言，前期為了挽救金融市場(chǎng)而投入巨額資金，現(xiàn)在想撤，很難；如果遲遲不撤，給世界的印象就是不講信譽(yù)，不懂規(guī)矩，仍然在玩弱勢(shì)貨幣游戲等。這會(huì)讓很多國(guó)家央行坐不住，慌忙中不得不拋售美國(guó)國(guó)債，結(jié)果對(duì)全球金融市場(chǎng)損失更大。對(duì)如何撤退、怎樣收回流動(dòng)性的問(wèn)題，必須穩(wěn)妥而且悄悄地進(jìn)行，是只能做而不能說(shuō)的事情。因此，我們就可以理解，為什么美聯(lián)儲(chǔ)23日似乎什么都沒(méi)說(shuō)，而市場(chǎng)卻認(rèn)定它已經(jīng)在做！
對(duì)于如何回籠流通領(lǐng)域過(guò)多的貨幣，如何收回市場(chǎng)過(guò)多的流動(dòng)性問(wèn)題，中國(guó)央行前期不太注意：還沒(méi)有做，已經(jīng)在報(bào)刊雜志上
“煽風(fēng)點(diǎn)火”，比如市場(chǎng)曾經(jīng)熱議過(guò)的“動(dòng)態(tài)微調(diào)”一詞，明明是一個(gè)經(jīng)常做的事情，卻把市場(chǎng)嚇了一跳。實(shí)際上，中國(guó)的銀行業(yè)即使沒(méi)有“動(dòng)態(tài)微調(diào)”也已經(jīng)該腿軟了——自己都沒(méi)有見(jiàn)過(guò)這么大的信貸投放規(guī)模，資本金也已經(jīng)嚴(yán)重透支，根本放不了那么多了。中國(guó)央行早不是動(dòng)態(tài)微調(diào)，偏偏在銀行業(yè)已經(jīng)開(kāi)始收縮時(shí)說(shuō)動(dòng)態(tài)微調(diào)，結(jié)果當(dāng)然是股市暴跌。
中國(guó)央行的實(shí)踐肯定給美聯(lián)儲(chǔ)上了一課：任何退出的消息都會(huì)令市場(chǎng)極度恐慌，因此只能悄悄地做，做得差不多了再說(shuō)。所以，美聯(lián)儲(chǔ)這會(huì)就悄悄地來(lái)了。目前我們的許多分析師仍然不理解這一點(diǎn)，他們骨子里還認(rèn)定了美聯(lián)儲(chǔ)是壞孩子，就是想騙全世界，起碼不如中國(guó)央行那么實(shí)在。實(shí)際上，如果美聯(lián)儲(chǔ)若真像中國(guó)央行一樣，還沒(méi)有做事，已經(jīng)在大張旗鼓地宣傳了，市場(chǎng)的恐慌可能不亞于一場(chǎng)新的金融危機(jī)——股市前天就暴跌了。
實(shí)事求是地講，美聯(lián)儲(chǔ)早就在回籠現(xiàn)金了，只不過(guò)是在悄悄地做而已。據(jù)悉，美聯(lián)儲(chǔ)在20日以前就已經(jīng)開(kāi)始與債券交易商進(jìn)行討論，內(nèi)容是撤回在過(guò)去兩年時(shí)間里向金融系統(tǒng)注入的創(chuàng)紀(jì)錄規(guī)模的現(xiàn)金。消息人士還透露，美聯(lián)儲(chǔ)的計(jì)劃內(nèi)容是用所謂的“逆向回購(gòu)協(xié)議”來(lái)操作的，這樣掩人耳目，既可以收回向虛擬經(jīng)濟(jì)注入的1萬(wàn)億美金，也可以不太驚動(dòng)股市，不讓投資者一驚一乍。準(zhǔn)確地說(shuō)，美聯(lián)儲(chǔ)在最近一段時(shí)間里已經(jīng)向18家一級(jí)交易商開(kāi)始出售債券，以臨時(shí)性地降低了金融系統(tǒng)中可用的資金數(shù)量。
當(dāng)然，美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)在近期以極快的速度收回此前注入金融系統(tǒng)的巨大流動(dòng)性。所謂悄悄地進(jìn)行，也有走一步看一步的意味。因?yàn)閷?duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，當(dāng)前最大的挑戰(zhàn)還是如何在降低現(xiàn)金供應(yīng)的同時(shí)，不阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的進(jìn)程；在流動(dòng)性充足的背景下不推動(dòng)通脹水平上升；在開(kāi)始收回流動(dòng)性時(shí)不招致股市的暴跌。如此走鋼絲，如此搞平衡，這就是藝術(shù)。美聯(lián)儲(chǔ)官員私下表示，一旦央行動(dòng)作過(guò)猛，讓市場(chǎng)恐慌心態(tài)彌漫，大家半年來(lái)的工作就算是白干了。是什么工作？就是悄悄地退出戰(zhàn)略。
美聯(lián)儲(chǔ)撤退，中國(guó)要警惕！中美是全球經(jīng)濟(jì)的兩個(gè)最重要的發(fā)動(dòng)機(jī)。兩國(guó)經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)雖然不一樣，但虛擬金融市場(chǎng)有著出奇的一致性。比如美國(guó)那邊爆炒資源股，我們的銅庫(kù)存就上了天量；比如中國(guó)股市回落，也會(huì)拉美國(guó)股市的后腿；而美聯(lián)儲(chǔ)一旦開(kāi)始收回流動(dòng)性，中國(guó)這邊也會(huì)收，否則將獨(dú)自承擔(dān)通貨膨脹的壓力。
同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)一旦較大幅度地回收流動(dòng)性，必將導(dǎo)致美元上漲，美國(guó)股市下跌，期貨市場(chǎng)也將暴跌，黃金價(jià)格當(dāng)然也如此。這是我們的投資者最需要提防的。
當(dāng)然，百年不遇的金融危機(jī)，百年不遇的超寬松貨幣政策，不是那么容易就干干凈凈地退出的，更何況現(xiàn)在金融危機(jī)并未云開(kāi)霧散？這是基本點(diǎn)，也是我們做股市的基本面。但要提醒的是，我們不能以為歐美央行會(huì)死守諾言，更不要被所謂美聯(lián)儲(chǔ)是騙子的分析迷惑。美聯(lián)儲(chǔ)一旦開(kāi)始撤，股市的大幅度震蕩不可避免。只有股市再度暴跌，政府的刺激計(jì)劃才能繼續(xù)推出，這也是基本點(diǎn)。對(duì)于中國(guó)的投資者而言，要準(zhǔn)備做高拋低吸了。10月份前要準(zhǔn)備撤退，起碼是邊打邊退。不能死捂著股票坐電梯，紋絲不動(dòng)地扛著。
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