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目前一個普遍的觀點(diǎn)是“過度消費(fèi)”使美國成了一個個人消費(fèi)總額高達(dá)10萬億美元的經(jīng)濟(jì)體，而“消費(fèi)不足”則使中國成為一個個人消費(fèi)總額僅為1.6萬億美元的經(jīng)濟(jì)體。如果美國消費(fèi)者不再花錢，對于其他國家和地區(qū)的負(fù)面影響將會過于嚴(yán)重，以至于中國消費(fèi)者無論如何都無法發(fā)揮有效的作用來抵消這一影響。
對這一點(diǎn)我們并不認(rèn)同。相對于美國的“過度消費(fèi)”，中國的“消費(fèi)不足”對于其他國家和地區(qū)的影響（或缺乏影響）被夸大了。首先，中國有關(guān)個人消費(fèi)支出的官方數(shù)據(jù)大大低估了其真實(shí)規(guī)模和影響，這主要是因?yàn)閷ψ》亢歪t(yī)療等服務(wù)性消費(fèi)的低估。其次，通過比較中美之間非服務(wù)類可交易商品的消費(fèi)（我們認(rèn)為用這個指標(biāo)來評估對其他國家和地區(qū)的影響更為合適）顯示，中美之間的實(shí)際差距要比總體消費(fèi)差距小得多。第三，通過自下而上的方式對中美兩國家庭商品和服務(wù)性消費(fèi)進(jìn)行分類比較，發(fā)現(xiàn)相對于美國而言，中國個人消費(fèi)水平可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場的普遍感覺。第四，以美元計(jì)，中國消費(fèi)者對全球可交易商品消費(fèi)的新增貢獻(xiàn)已經(jīng)超過2007年美國的新增貢獻(xiàn)，而中國消費(fèi)者對于全球可交易商品和服務(wù)性消費(fèi)的新增貢獻(xiàn)可能在2018年前超越美國。
“中國消費(fèi)不足”被夸大
中國的“消費(fèi)不足”在許多市場觀察家中間一個流行的觀點(diǎn)是中國投資過度而消費(fèi)不足。不過，就中國而言，目前存在著兩個相互關(guān)聯(lián)卻又有明顯區(qū)別的“消費(fèi)不足”概念：國內(nèi)范疇概念和國際范疇概念。國內(nèi)范疇的“消費(fèi)不足”指相對于其他經(jīng)濟(jì)部門，家庭消費(fèi)不夠強(qiáng)勁：過去10年間，中國家庭消費(fèi)增長一直落后于固定資產(chǎn)投資以及出口增長，消費(fèi)占GDP的比例較低且呈下降趨勢。
從國際范疇來看，中國的“消費(fèi)不足”指中國作為消費(fèi)國對于全球經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)遠(yuǎn)低于其作為生產(chǎn)國的貢獻(xiàn)。具體而言，“過度消費(fèi)”使美國成了一個個人消費(fèi)總額高達(dá)10萬億美元的經(jīng)濟(jì)體，而“消費(fèi)不足”則使中國成為一個個人消費(fèi)總額僅為1.6萬億美元的經(jīng)濟(jì)體。如果美國消費(fèi)者不再花錢，則對于其他國家的負(fù)面影響將會過于嚴(yán)重，中國消費(fèi)者無論如何都無法發(fā)揮有效的作用來抵消這一影響。
中國的服務(wù)性消費(fèi)被低估
在我們看來，中國的“消費(fèi)不足”（尤其是國際范疇下的“消費(fèi)不足”，即相對于其他國家的個人消費(fèi)）與中國的服務(wù)性消費(fèi)被低估有一定的關(guān)系。官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2008年服務(wù)業(yè)占中國GDP的40％，我們估計(jì)服務(wù)性消費(fèi)僅占個人消費(fèi)總額的26％。
中國的服務(wù)消費(fèi)不僅遠(yuǎn)低于工業(yè)化國家，而且遠(yuǎn)低于其他新興市場經(jīng)濟(jì)體。中國的服務(wù)性消費(fèi)不僅遠(yuǎn)低于工業(yè)化國家，而且遠(yuǎn)低于其他新興市場經(jīng)濟(jì)體。例如，美國、歐盟、日本等工業(yè)化國家的服務(wù)性消費(fèi)分別占個人消費(fèi)總額的66％、40％和57％，而與中國同為新興市場的印度、韓國和中國臺灣地區(qū)也分別達(dá)到39％、57％和56％，遠(yuǎn)高于中國。
事實(shí)上，2005年第一次全國經(jīng)濟(jì)普查后曾大幅度向上修正GDP之前，服務(wù)業(yè)重要性被更嚴(yán)重低估。在2005年的那次修正中，2004年中國GDP水平被調(diào)高了16.8％，而新增部分中93％源自服務(wù)業(yè)的大幅向上修正，致使服務(wù)業(yè)的占比從32％上升至41％。國家統(tǒng)計(jì)局在對此次修正作解釋時指出，1980年代以前中國在國民經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)中一直采用計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的物質(zhì)產(chǎn)品平衡體系（MPS），致使服務(wù)業(yè)統(tǒng)計(jì)非常薄弱。第二次全國經(jīng)濟(jì)普查目前正在進(jìn)行之中，其結(jié)果很可能會在今年年底和明年公布。我們認(rèn)為，對國民經(jīng)濟(jì)賬戶的歷史數(shù)據(jù)的調(diào)整可能會再次導(dǎo)致對服務(wù)業(yè)占GDP比例的大幅度向上修正。
我們認(rèn)為，中國服務(wù)性消費(fèi)被低估的一個重要源頭是住房消費(fèi)。根據(jù)官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，我們估算出住房消費(fèi)只占中國個人消費(fèi)總額的3％。我們認(rèn)為，這一數(shù)據(jù)似乎過低而不符合實(shí)際。作為對比，美國住房消費(fèi)占個人消費(fèi)支出的16％，印度為6.6％。我們認(rèn)為，中國住房消費(fèi)貌似很低的一個重要原因是自有住房的估算租金未能得到恰當(dāng)?shù)挠?jì)算。換言之，美國和中國用以估計(jì)住房消費(fèi)的統(tǒng)計(jì)方法存在較大的差別。中國的自有住房率超過80％，這表明，這方面潛在的低估程度可能相當(dāng)嚴(yán)重。
我們認(rèn)為，中國服務(wù)性消費(fèi)被低估的另一個重要源頭是個人醫(yī)療支出。在美國，醫(yī)療開支占總體個人消費(fèi)開支的15％－16％，而在中國，這一比例僅為6％左右。不過，坊間不乏證據(jù)顯示，在中國，存在著巨大的醫(yī)療開支的黑市或灰市，而這部分卻未被納入官方統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)。
自上而下的同類比較法。我們認(rèn)為，由于中國服務(wù)業(yè)的規(guī)�？赡鼙淮蠓鹊凸�，而其他國家的估計(jì)則比較可靠，這使得中國與其他國家的個人消費(fèi)總體水平比較具有誤導(dǎo)性，從而夸大了中國的“消費(fèi)不足”。因此，我們采用了更具可比性的比較方法，對比了非服務(wù),這樣,低估問題就不那么嚴(yán)重了。
通過對比中美兩國的非服務(wù)類可交易商品消費(fèi)發(fā)現(xiàn)，兩國之間的差距遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于總體消費(fèi)差距（表1）。2008年，美國和中國的非服務(wù)類可交易商品個人消費(fèi)總額分別為3.2萬億美元和1.2萬億美元，即中國約為美國的38％。這是兩國總體個人消費(fèi)比值16％（即美國10萬億美元，中國1.6萬億美元）的兩倍多。
是否剔除服務(wù)業(yè)所引起中國個人消費(fèi)的重要性（相對于美國）的重大變化表明中國的服務(wù)業(yè)受到了低估。此外，這也說明，由于美國經(jīng)濟(jì)更為富裕和成熟，美國人的開支結(jié)構(gòu)中服務(wù)占比要大于商品。許多服務(wù)，美國消費(fèi)者傾向于花錢購買，而中國消費(fèi)者至今仍在自己做（如去飯店吃飯或買外帶）。
因此，用可交易商品來評估一個經(jīng)濟(jì)體對其他國家和地區(qū)的影響更為合適，因?yàn)樗求w現(xiàn)經(jīng)濟(jì)體之間的實(shí)體經(jīng)濟(jì)聯(lián)系的主要工具。在這種情況下，有必要指出：美國個人消費(fèi)衰退的負(fù)面影響對于其他國家和地區(qū)而言，主要體現(xiàn)為美國對可交易商品（而非服務(wù)）消費(fèi)的急劇萎縮。具體而言，在2009年1－7月，美國名義個人商品消費(fèi)支出同比下降了2.6％，個人服務(wù)消費(fèi)支出下降了1.1％。
自下而上的同類比較法
同樣，比較中美兩國家庭所消費(fèi)的商品和服務(wù)的具體類別也可以對分析中國的個人消費(fèi)規(guī)模（相對于美國）有所啟發(fā)。
首先，在商品方面，我們選擇了三類有用的商品進(jìn)行比較：汽車、啤酒、液體奶制品。第一類代表了大件耐用消費(fèi)品，后兩類代表了大宗消費(fèi)品。2008年，中國汽車銷量為940萬輛，是美國的69％。今年以來，中國汽車銷量繼續(xù)快速增長，而美國的汽車銷量則有所下滑。
以1－7月的汽車銷量年化之后，中國今年的汽車銷量已經(jīng)達(dá)到1,230萬輛，首次超過了美國。
啤酒和液體奶制品在兩國都是大眾化飲品，其銷售數(shù)量相對具有同質(zhì)性，可與其他類別的大宗消費(fèi)品進(jìn)行一般性比較，因此，這兩種商品適合分類比較。2008年，中國家庭消費(fèi)的啤酒和液體奶制品達(dá)到3,880萬升和1,300萬噸，分別為美國同類商品消費(fèi)量的158％和59％。
值得注意的是，汽車、啤酒和液體奶制品的比較是以銷量為基礎(chǔ)的。人民幣匯率的結(jié)構(gòu)性低估意味著以美元計(jì)算的中國銷售額的實(shí)際價值要低于美國的銷量額。但是，無論產(chǎn)地在哪里，一輛汽車需要同樣多的鋼和銅，一瓶啤酒也需要同樣多的大麥和小麥。因此，中國消費(fèi)增長對國際市場上這些產(chǎn)品的影響是很明顯的。
其次，對服務(wù)性消費(fèi)進(jìn)行同類比較具有相當(dāng)大的挑戰(zhàn)，我們不得不作一些脫離傳統(tǒng)思維框架但又盡量合理的假設(shè)。為了衡量中美兩國家庭的服務(wù)性消費(fèi)情況，我們比較了兩個關(guān)鍵行業(yè)：金融和電信。在中美兩國，這兩個行業(yè)的收入均主要來自國內(nèi)業(yè)務(wù)，且大多數(shù)企業(yè)都是上市公司。在中國，電信企業(yè)的上市時間早于銀行和保險公司。因此，我們的服務(wù)商摩根士丹利國際資本公司（MSCI）分門別類地收集了中美兩國電信和金融行業(yè)的財務(wù)信息。最近的數(shù)據(jù)顯示，在中國，這兩個市場的市值已經(jīng)與美國具有相當(dāng)大的可比性：2008年，中國電信和金融類上市公司的收入分別占美國同類企業(yè)收入的38％和23％。
需要注意的是，雖然也有可選消費(fèi)品和大宗消費(fèi)品等內(nèi)向型行業(yè)的數(shù)據(jù)，但我們認(rèn)為由于下列原因，這些行業(yè)不適合分類比較：1）在中國，這些行業(yè)中的許多企業(yè)未并納入摩根士丹利國際資本公司（MSCI）的數(shù)據(jù)組之中；2）在美國，這些行業(yè)中的許多企業(yè)都是全球化公司（如寶潔、可口可樂等）；
再次，我們用居民用電量作為家庭商品和服務(wù)性消費(fèi)的一個代用指標(biāo)。2008年，中國居民用電總量為4,080億千瓦時，約為美國的30％。
表2概括了以自上而下和自下而上兩種方法進(jìn)行的分類比較結(jié)果。雖然這算不上一種嚴(yán)謹(jǐn)?shù)姆治�，但是我們認(rèn)為，總體而言它傳遞了一個相當(dāng)清晰的信息：官方公布的總體消費(fèi)數(shù)據(jù)大大低估了中國個人消費(fèi)（相對于美國）的規(guī)模，這一點(diǎn)在可交易商品的消費(fèi)上反應(yīng)得尤為明顯。
中國的增量優(yōu)勢
正如我們所解釋的，相對于美國而言，中國的個人消費(fèi)的絕對水平并不像市場參與者想像得那么低。此外，從國內(nèi)來看，中國的消費(fèi)不足（即消費(fèi)增長低于投資和出口增長）確實(shí)存在，但在全球背景下中國個人消費(fèi)的絕對水平卻極為強(qiáng)勁。2007年，中國消費(fèi)者對全球可交易商品消費(fèi)的貢獻(xiàn)（以美元計(jì)價）開始超過美國。
在2008－2009年的“大衰退”之后的10年間，中國經(jīng)濟(jì)可望繼續(xù)以遠(yuǎn)高于美國的速度快速擴(kuò)張。對于中國政府而言，推動國內(nèi)消費(fèi)是一個政策重點(diǎn)。為了實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，采取了一種“多管齊下”的方法，包括升級改造消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施和推廣無抵押消費(fèi)貸款直接刺激國內(nèi)消費(fèi)等短期舉措、擴(kuò)大并加強(qiáng)社會保障網(wǎng)絡(luò)以及其他公共服務(wù)等中期舉措、實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的再平衡和提高家庭收入占國民收入的比重等長期舉措。
隨著這些刺激消費(fèi)政策的實(shí)施，我們預(yù)期消費(fèi)增長將趕上投資和出口增長，并可能在中長期內(nèi)與總體經(jīng)濟(jì)增長速度保持同步甚至超過總體經(jīng)濟(jì)增長速度。再往后，甚至在總體消費(fèi)方面，中國消費(fèi)者對全球消費(fèi)需求的貢獻(xiàn)可能會開始持續(xù)超過美國。我們認(rèn)為，喬納森·加納(JonathanGarner)等人的著作《中國消費(fèi)者的崛起》（JohnWiley
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Sons,2005年）的主旨在這個后“大衰退”時代依然正確。中國消費(fèi)者對世界其他國家和地區(qū)的影響已經(jīng)不可低估。今后，無論是從增量還是平均量來看，其影響都將會越來越大。
這一點(diǎn)可以通過對比中美兩國下一個10年的增長前景得到進(jìn)一步的證實(shí)。假設(shè)下一個10年（2011－2020年），美國名義GDP增長為年均4.5％（真實(shí)GDP增長3％，GDP平減指數(shù)2％），中國的名義GDP增長為年均11％（真實(shí)GDP增長7.5％，GDP平減指數(shù)3.5％），人民幣對美元每年平均升值3.5％；此外，假設(shè)兩國的個人消費(fèi)增長分別與其總體GDP增長保持同步，且美國的“過度消費(fèi)”和中國的“消費(fèi)不足”現(xiàn)象均得到糾正（美國對“過度消費(fèi)”的糾正似乎已經(jīng)開始），按照以上假設(shè)，以美元計(jì)價的中國名義個人消費(fèi)（包括商品和服務(wù)）每年將高出美國9.5個百分點(diǎn)。這意味著到2018年，中國對全球可交易商品和服務(wù)的新增貢獻(xiàn)將超過美國。屆時中國的年個人消費(fèi)總額將達(dá)到5.8萬億美元（按2008年美元價格計(jì)算），占美國總消費(fèi)支出的40％，而2008年，這一比例僅為16％。
由于在這一過程中，我們有意對中國的真實(shí)增長、通脹、（適度）人民幣升值、以及消費(fèi)占GDP的比例（保持不變而非持續(xù)提高）進(jìn)行了較為保守的估計(jì)，因此我們認(rèn)為，中國消費(fèi)者對全球需求的貢獻(xiàn)超過美國的實(shí)際發(fā)生時間可能會遠(yuǎn)遠(yuǎn)早于2018年。
我們認(rèn)為，對于全球消費(fèi)產(chǎn)品企業(yè)以及中國本土的連鎖品牌而言，影響是深遠(yuǎn)的。具體而言，如果一家在中國有業(yè)務(wù)經(jīng)營的全球消費(fèi)產(chǎn)品公司能夠保持與整體市場同步的績效增長，則其銷售的年復(fù)合增長率將達(dá)到14％。對于創(chuàng)下持續(xù)跑贏大市紀(jì)錄并且不斷擴(kuò)大其市場份額的中國本土品牌企業(yè)而言，其增長潛力要大得多，而其在龐大的本土市場建立控制地位的過程頗有點(diǎn)像目前美國的全球品牌（可口可樂、耐克等）早期的成就。
此外，在總體消費(fèi)快速增長的背景下，中國人口增長趨勢（即計(jì)劃生育政策、人口老齡化等）、社會變化（如城市化、貧富差距等）及文化背景對消費(fèi)支出的潛在的深遠(yuǎn)影響意味著那些提前搶占了有利地位，順應(yīng)這些結(jié)構(gòu)性變化趨勢的企業(yè)將是中國消費(fèi)者崛起的最大受益者。
相對于美國的“過度消費(fèi)”，中國的“消費(fèi)不足”對于其他國家和地區(qū)的影響被夸大了。首先，中國有關(guān)個人消費(fèi)支出的官方數(shù)據(jù)大大低估了其真實(shí)規(guī)模和影響，這主要是因?yàn)閷ψ》亢歪t(yī)療等服務(wù)性消費(fèi)的低估。其次，通過比較中美之間非服務(wù)類可交易商品的消費(fèi)顯示，中美之間的實(shí)際差距要比總體消費(fèi)差距小得多。第三，通過自下而上的方式對中美兩國家庭商品和服務(wù)性消費(fèi)進(jìn)行分類比較，發(fā)現(xiàn)相對于美國而言，中國個人消費(fèi)水平可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于市場的普遍感覺。 |